中國銀河維持汽車行業推薦評級：6月乘用車銷量同比回落新能源車增速保持強勢

每經AI快訊，中國銀河07月09日發布研報稱：維持汽車行業推薦評級。

投資事件：乘聯會發布2021年6月乘用車產銷數據：當月零售銷量為157.5萬輛，同比-5.1%，環比-3.1%；批發銷量為153.1萬輛，同比-10.2%，環比-4.9%；產量為150.3萬輛，同比-13.9%，環比-4.0%。

我們的分析與判斷：1）乘用車銷量低于同期，綜合原因導致走勢偏弱。2021年6月乘用車零售銷量同比20年-5.1%，同比19年-10.8%。6月零售環比-3.1%，低于往期環比增速，稍弱于正常走勢，主要由于芯片短缺導致部分車企生產減產損失超出預期，批發端銷量驟減，合資車企經銷商訂單需求匹配和現有庫存的不均衡等不利因素向零售終端傳導，最終導致總體零售偏弱。1-6月零售累計達994.2萬輛，同比+28.9%,處于乘聯會2011年以來1-6月同期增速的歷史高位。從結構看，（1）豪華車零售25萬，同比20年-1%，同比19年+28%，環比-4%，消費升級的高端換購需求旺盛；（2）自主品牌零售60萬輛，同比20年+16%，同比19年-6%，環比+2%，比亞迪、紅旗、廣汽埃安等品牌高速增長；（3）合資品牌零售73萬輛，同比20年-18%，同比19年-22%，環比-7%，其中日系份額-2.5個pct，美系份額+0.6個pct，德系品牌仍在調整蓄勢。新能源車滲透率提升至14%。6月新能源乘用車零售銷量22.3萬輛，同比+169.9%，環比+19.2%；批發銷量22.7萬輛，同比+165.7%，環比+14.7%，呈現強增長態勢。1-6月新能源乘用車批發108.7萬輛，同比+231.5%；零售100.1萬輛，同比+218.9%。6月國內新能源滲透率為14.1%，環比+2.7個pct，1-6月滲透率為10.2%，相較20全年5.8%的滲透率提升明顯。新能源乘用車市場多元化發力，大集團新能源表現分化，上汽、廣汽表現較強。批發銷量突破萬輛的企業有比亞迪、特斯拉中國、上汽通用五菱和上汽乘用車；零售銷量突破萬輛的企業有比亞迪、上汽通用五菱、特斯拉中國和廣汽埃安。從車型看，純電動批發銷量18.6萬輛，同比+175.0%；插電混動批發銷量4.1萬輛，同比+130.4%。6月插電混動的比亞迪銷量達20516輛，環比+53%，成為插混增長新亮點。從結構看，自主品牌中的新能源車滲透率為28.4%，豪華車為14.2%，主流合資僅2.2%。6月高端車型強勢增長，中低端走勢不強，其中A00級批發銷量5.95萬輛，份額占純電動32%；A級份額28%，谷底回升；B級4.95萬輛，環比+6%，份額占純電動的27%。

投資建議：頭部自主品牌景氣度持續向上，我們建議繼續關注長安汽車（000625.SZ）、長城汽車（601633.SH/2333.HK）；零部件行業建議關注綜合龍頭華域汽車（600741.SH）、照明控制器稀缺標的科博達（603786.SH）、智能駕駛主被動安全供應商均勝電子（600699.SH）。

風險提示：1、宏觀經濟下行的風險；2、汽車銷量不達預期的風險；3、芯片短缺導致的產業鏈風險。

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(記者 蔡鼎)

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