中國銀河維持機械行業推薦評級：累計銷量增速維持高位，開工小時數略低于往期

每經AI快訊，中國銀河06月11日發布研報稱：維持機械行業推薦評級。

事件：根據中國工程機械工業協會行業統計數據，2021年1-5月納入統計的26家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品200733臺，同比漲幅37.7%。2021年5月，共計銷售各類挖掘機械產品27220臺，同比下滑14.3%；其中國內市場銷量為22070臺，同比下滑25.2%。

累計同比仍高增長，單月增速高基數下有所下滑：從5月單月銷量數據來看，中挖銷量增速也下滑至負數區間，同比下滑8.3%，大挖和小挖銷量分別同比下滑31.5%和31.0%，我們認為主要系去年疫情導致需求延期釋放，上年同期單月銷量呈現高基數所致。挖掘機累計銷量仍然持續高增長態勢，大中小挖分別累計增長17%/55%/25%，中挖銷量高增長勢頭不減，我們認為主要是政策托底使基建投資等景氣度較高所致。國家統計局發布，5月份制造業PMI為51.0，雖較上月略降，但持續處于擴張區間，制造業持續穩中向好?？傮w來看我們認為在基建托底下，下游需求有韌性，我們對工程機械2021年銷量持樂觀預期。

國產龍頭份額穩中有升，出口銷量同比保持高增速：經過行業低迷期的洗牌，工程機械市場集中度進一步提升，加上設備更新換代的需求行業走出低谷，整體盈利水平改善較為明顯。國產工程機械龍頭份額相對穩定，我們預計未來也將持續保持龍頭地位。1-5月，國內挖機銷量累計同比增長31.7%，出口銷量累計增長106.3%，出口單月銷量增長131.7%，持續保持高增速。主要由于國內主機廠商產品競爭力不斷提升，帶動國產工程機械產品在海外，尤其是“一帶一路”相關國家和地區的銷售，上半年挖機出口銷量受海外疫情影響較小，仍實現了銷量大幅增長，我們預計工程機械出口將成為支撐整體銷量的重要組成部分，國產工程機械龍頭廠商的挖機銷量或可實現彎道超車。

5月開工小時數同比有所下滑，處歷史同期水平低位：根據小松KOMTRAX數據，5月開工小時數為125.7，較去年同期147.2小時，同比下滑14.6%。上半年屬開工旺季，對比往年同期開工小時數，2019年5月（142.7小時）和2018年5月（148.1小時），今年開工小時數屬歷史同期水平低位。根據政府工作報告，2021年積極財政的力度揭曉，在保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性的要求下，今年新增地方專項債額度仍高達3.65萬億，同時優先支持在建工程，維持基建投資平穩。我們預期今年專項債投放仍將保持平穩有序，以確保項目建設進度保持一定強度。以傳統基建為基，疊加新基建助力，隨著項目的審批與建設的推進，我們預計開工小時數或將逐漸回升，2021年工程機械板塊仍將保持較高景氣度。

投資建議：對于工程機械版塊，我們預計2021年行業有望繼續保持較高景氣度，看好行業龍頭三一重工（600031.SH）及核心零部件供應商恒立液壓（601100.SH）和艾迪精密（603638.SH），建議關注徐工機械（000425.SZ）。

風險提示：基建投資增速不及預期的風險、房地產投資不及預期的風險、市場競爭加劇的風險等。

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(記者 蔡鼎)

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