部分中資美元地產債現大跌，房企出手回購穩定市場

每經記者｜黃婉銀    每經編輯｜魏文藝    

融資環境全線緊縮的局面還未有緩解，房企境外債市的分化也在進一步加深。國際機構下調評級、發債利率高企、美元債暴跌……這些均成為近期部分房企融資市場的關鍵詞。

從上周開始，花樣年、中國奧園等均在頻繁回購美元債。這背后，是包括花樣年、中國奧園等在內的部分房企中資美元房地產債二級市場價格出現異動。

云峰金融研報指出，受美債收益率上行影響，中資美元債整體下跌，投資級債券下跌顯著。中資美元房地產債和金融債小幅下跌，周回報率分別為-0.22%和-0.32%。

匯生國際融資總裁黃立沖向《每日經濟新聞》記者分析稱，國際形勢、房地產行業融資環境大幅收緊等綜合因素造成了近期中資美元房地產債的波動。房企之所以頻繁回購美元債，是為了穩定市場信心和價格，以便后續的再融資計劃。

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多只美元債大跌并創紀錄

云峰金融統計顯示，5月7日-14日，漲幅前十的中資美元房地產債券中，金輪天地、鑫苑置業、綠地等公司相關美元債漲幅顯著，周回報率分別為7.37%、4.87%、2.27%。

跌幅前十的債券中，華融金融、泛海國際、和駿順澤等公司相關美元債跌幅相對靠前，周回報率分別為-8.35%、-5.47%、-5.32%。值得一提的是，上周領漲、領跌的美元債多為房地產行業，內部分化嚴重。

5月13日，彭博匯編數據顯示，建業地產2023年8月到期美元債跌幅勢創紀錄。次日，建業地產2025年到期票據每1美元跌1.3美分，至87美分，邁向4月中以來最低水平；2024年到期美元債券每1美元跌1.4美分，至88.6美分。

5月11日，花樣年控股2024年3月到期美元債跌幅勢創紀錄，該券每1美元跌2.9美分至90.5美分，創下2021年2月發行以來的最大單日跌幅。

另外，花樣年控股2023年7月到期的9.25%債券每1美元跌3美分至89.7美分；2023年6月到期的11.875%債券每1美元跌2.7美分至96.3美分。

彭博口徑下，雙幣種凈融回落，4月中資房企美元債凈融資-380.1億元人民幣，人民幣債凈融資額-118.9億元人民幣。

4月26日，藍光2022年6月4日到期的11%美元債每1美元買價下跌15.6美分至68.2美分，跌幅創紀錄。而5月初，該債券持續下跌至51.9美分。

4月8日，中國奧園也有兩只存續美元債大跌。2026年3月到期美元債每1美元跌2.1美分至93.1美分，這是該債券2020年9月發行以來的最大單日跌幅；另外一只2023年2月到期美元債也創出最大跌幅，每1美元跌1.2美分，至102.7美分。

“現在整個房地產的信貸氛圍是大幅收緊的，近期也有部分房企傳出違約、出售的消息等這些因素，使投資者對房地產美元債比較慎重，所以出現了拋壓和跌幅。”黃立沖表示，未來的美元債融資會比過去越來越難，國際形勢的變化也是其中一個影響因素。

頻繁回購穩定一二級市場

克而瑞研報也指出，4月54.2%的中資房企美元債估值下行。下行幅度首位（非城投）為萬達海外個券，下行幅度-570.6BP，月末收益率為12.376%；萬達、綠地、建業、佳源、恒大個券亦在收益率下行前列。

《每日經濟新聞》記者注意到，從上周開始，花樣年、中國奧園等均在陸續回購美元債。

5月21日，中國奧園宣布“公司今日進一步于場內購回本金總額為300萬美元的優先票據”，包括：本金總額100萬美元的2025年到期5.98%優先票據；本金總額100萬美元的2026年到期6.2%優先票據；本金總額100萬美元的2027年到期5.88%優先票據。

連同2021年4月9日的回購，今年以來中國奧園于場內購回本金總額為600萬美元的優先票據。

對于本輪回購，中國奧園表示，一直以來，中國奧園持續貫徹穩健的財務管理，確保現金流安全，推動高質量、可持續發展。同時，公司一貫重視企業信用，已悉數贖回今年內到期的三筆公募境外優先票據，提前安排再融資，進一步優化債務結構。

5月20日，花樣年公告表示，將按照2021年票據購買價以現金方式購買7.375%未贖回優先票據，這部分票據將于2021年到期。

5月12日-18日，花樣年集團在二級市場共回購美元債2760萬美元。

除公司層面，花樣年執行董事兼控股股東曾寶寶還通過全資擁有公司真寶藝術基金會有限公司，于公開市場購買200萬美元花樣年發行的2024年到期10.875%的優先票據，占2024年票據初始發行時本金總額的0.8%。

黃立沖續稱，因為現在跌幅還不算很嚴重，房企現在回購美元債，有助于房企后續的再融資。“因為要是不回購，美元債價格繼續下跌的話，新債就發不了。房企融資主要都是借新還舊，如果新債發不了就很容易出現債務違約。”

花樣年也回應稱，公司注意到近期公司部分美元債券二級市場價格有所波動。其強調，“目前我們財務狀況和運營情況一切正常良好，2021年所有債務的再融資也在有序進行。”公司正密切關注市場，將利用手頭充足的現金通過債券回購等手段進行債務管理，穩定二級市場價格，保護投資人的利益。

進一步降低負債、優化債務結構，可能也是房企回購債券的考量之一。花樣年表示，其2020年底境外債務占比較高，公司正積極進行債務結構的調整，未來目標是將境內外債務的比例調整為50%：50%。

（鎂刻地產原創，喜歡請關注微信號meikedichan）

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