未來商業-物流產業市值榜｜4月海晨股份領漲、一體化供應鏈迎高光，電商物流“冰火兩重天”

每經記者 王郁彪    每經實習記者 陳劍銳    每經編輯 李卓 陳劍銳    

每月更新，定向追蹤，深度剖析。見證中國電商物流、消費供應鏈的革新和崛起。

作為長期深耕上市公司領域、關注新經濟發展的財經專業媒體，每日經濟新聞旗下智慧物流研究院、每經未來商業智庫自2021年5月起，每月定期推出“未來商業-物流產業市值榜”。

這是我們繼2020年10月每月定期推出《中國快遞物流健康監測報告》之后，迭代新的產品體系。

借由4月份年度財報季為節點，我們首批將20家與快遞、快運、物流科技上下游緊密相關的上市公司納入榜單排名。未來拓展范圍都將主要聚焦“電商物流”和“消費供應鏈”涉及的各環節相關上市公司。

這份市值排行榜上榜企業是基于智慧物流研究院、每經未來商業智庫持續多年對電商、物流、新消費垂直產業鏈的深耕，以及對主要快遞物流上市公司持續多年的財報跟蹤、調研而選取。

他們既包含大家熟知的中通快遞、順豐控股等多家“快遞天團”上市公司；包括一體化供應鏈物流公司海晨股份；專注整車運輸、倉儲的長久物流，旗下擁有即時配送平臺的達達等；還包括相關物流科技公司，諸如：去年12月剛剛登陸科創板、以智能倉儲自動化系統業務為代表的蘭劍智能；同樣為智能物流系統、設備服務商的東杰智能、音飛儲存、德馬科技、諾力股份；智能終端設備制造、服務商優博訊；以及將被順豐收購、已獲市場監管局反壟斷批準的嘉里物流，還有“快遞物料第一股”天元股份等。

今后，我們將定期根據市場變化更新上榜企業，每月對上榜企業市值進行定向追蹤和深度剖析。考慮到企業發展階段和歷史積累的差異，除市值總榜外，我們還設立了以市值漲幅、跌幅和物流科技公司市值為核心數據的子榜單，未來還將更細分拓展榜單維度。

透過市值窗口，一方面，可以更精準對中國快遞物流上市公司在產品結構、科技投入、綠色環保、創新發展、社會責任等進行全方面的跟蹤考量，推動中國快遞物流高質量發展；通過對消費供應鏈市值聚焦的全景掃描，也將幫助我們更清晰洞察未來商業-物流產業鏈的投資價值，見證中國電商物流、消費供應鏈的革新和崛起。

在首期市值榜中，我們注意到，順豐控股（002352.SZ）和中通快遞（ZTO.NYSE）兩家公司市值占20家物流上市公司總市值的67.76%，約為其他18家物流上市公司總市值的2倍，行業馬太效應明顯。

不過，以快遞天團為代表的“電商物流”公司市值在4月表現“冰火兩重天”。一方面，或受《浙江省快遞業促進條例（草案）》（下稱《條例》）影響，4月“通達系”一度普漲，其中韻達股份（002120.SZ）4月市值漲幅達14.68%；而受業績虧損消息影響，順豐控股4月市值跌幅為20.16%，蒸發市值約740.52億元；百世集團（BEST.NYSE）跌幅為29.83%，為跌幅No.1。

值得一提的是，海晨股份（300873.SZ）以18.26%登頂4月漲幅榜No.1。海晨股份漲幅登頂背后，除了受自身業績提振，“一體化供應鏈”為代表的京東物流、日日順都頻傳消息，或即將登陸港交所，也給資本市場帶來景氣度。

此外，4月共有8家物流上市公司市值上浮，但行業平均市值環比下降28億元，平均降幅為2.29%。

“馬太效應”顯著：

順豐、中通合計市值占20家總市值67.76%

因處在物流產業鏈不同環節，行業整體特性相對影響了部分公司市值的想象空間，特別是物流科技公司的下游客戶普遍為幾家快遞物流頭部企業。

4月市值榜單中，排名第十位的優博訊(300531.SZ)相對將整體榜單做了行業及領域的區隔，1～9排名中有市占率相對靠前的“快遞天團”、達達(DADA.NASDAQ)、海晨股份及嘉里物流(00636.HK)，物流科技公司則集中于榜單的下半區。

整體來看，4月份20家物流上市公司市值榜單一定程度上反映出物流行業頭部效應明顯，僅順豐控股、中通快遞兩家公司市值就已經占到20家公司總市值的67.76%，約為其他18家物流上市公司總市值的210.14%。

3月份，僅順豐控股一家企業的市值就超過了除中通快遞外的其他18家公司市值總和，雖然4月順豐因“一季度預虧”事件市值大跌，但其仍為其他18家公司市值總和的132.61%。

而20家上市公司市值平均數為342.87億元，僅有6家企業在平均值上。

本月，千億俱樂部成員2名，百億俱樂部共有6名成員。

百億市值是一道分界線，分界線以下的企業市值多在50億元以下。我們預計這種市值分布在未來很長一段時間還將持續，或許直至京東物流、日日順、安能、滿幫、極兔速遞等行業獨角獸及其他新銳物流企業進入上市公司之列。特別是近期已通過港交所聆訊的京東物流，估值或將達到350億美元，直逼順豐。

【4月漲幅榜點評】

海晨股份領漲、一體化供應鏈迎高光 

4家漲幅超10%

4月份，20家物流上市公司市值變化幅度的平均數為-2.29%，12家企業在平均值之上。

從榜單信息不難發現，雖然順豐、中通市值一騎絕塵，但就4月份市值漲幅榜而言，百億俱樂部企業及中小上市公司表現更為樂觀，海晨股份、韻達股份、中通快遞、新寧物流(300013.SZ)4月漲幅超10%。

其中，海晨股份以18.26%漲幅領漲，4月市值相較于3月增加9.49億元。這一定程度上來源于海晨股份一季報的提振。海晨股份主營業務是為電子信息行業相關企業提供一體化的現代綜合物流服務。4月23日，海晨股份發布2021年一季報，1-3月其實現營業收入3.04億元，同比增長54.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6270.40萬元，同比增長70.33%，均遠超行業平均營收、凈利增長水平。

此外，外部市場環境也是海晨股份市值增長的重要驅動力之一。一方面，后疫情時代和5G時代助推電子消費品市場增長；東北證券研報顯示，后疫情時代和5G時代助推電子消費品市場增長，行業景氣度有望延續。受新冠疫情的影響，居家辦公、網課、遠程會議等需求急劇上升，進而帶動相關的電子產品的需求迅猛增長。另一方面，新能源汽車行業爆發式增長，海晨股份布局收益明顯。

或受《條例》發布影響，通達系在《條例》發布后一日(4月23日）一度普漲，當日，中通快遞、圓通速遞（600233.SH）收盤漲幅均超過5%，申通快遞（002468.SZ）漲幅也超過3%。

韻達在3月市值首次跌破400億元之后，4月一度連續兩個交易日漲停，這也為4月韻達股份的市值修復帶來利好。加之其與德邦股份（603056.SH）“聯姻”正式完成股權變更，韻達股份4月市值漲幅達14.68%，位居通達系漲幅No.1。中通快遞4月市值漲幅為11.26%，僅次于韻達股份。

延續至快遞戰場，中通與韻達也打得“難舍難分”。數據顯示，2020年中通快遞業務量超170億票，韻達位居第二，年業務量達141.82億票；市占率方面，中通快遞去年市占率達20.4%，較2019年提升了1.3個百分點，韻達則僅次中通，市占率為17.0%，較中通低3.4個百分點，較第三名圓通高1.8個百分點。

而新寧物流4月市值漲幅也超10%。但新寧物流于4月28日披露的年報及一季報顯示，2021年一季度新寧物流歸母凈利潤-681.1萬元，上年同期為-501.4萬元，虧損幅度擴大。2020年，新寧物流則實現歸母凈利潤-6.12億元，上年同期為-5.82億元，虧損幅度亦有所擴大。對于歸母凈利潤虧損，新寧物流稱是由于新寧物流本期計提資產減值損失、信用減值損失、遞延所得稅費用所致。不過，虧損及相關負面信息是否將對5月市值產生影響仍有待考量。

【4月跌幅榜點評】

上榜企業平均市值環比下降28億元 

順豐單月蒸發超700億元

跌幅方面，榜單顯示，今天國際（300532.SZ）、蘭劍智能(688557.SH)、達達、順豐控股、百世集團5家公司市值跌幅超過10%。

其中，百世集團跌幅為29.83%，為跌幅No.1。百世集團于3月初發布的2020年第四季度及全年財報顯示，百世集團2020年第四季度營業收入為92.6億元，同比下降8.9%。全年營業收入為300億元，同比減少7.3%，凈虧損20.51億元，上年同期錄得凈虧損2.19億元。

這也是百世集團戰略調整后的首份“成績單”。2020年11月，百世集團公布戰略調整計劃，包括主營業務（快遞、快運、供應鏈）、非主營業務、管理團隊和成本優化四大方面。財報顯示，百世快遞的凈利潤于2020年12月重新轉盈。

不過，單百世快遞12月的表現，無法扭轉百世集團2020年整體業績的下滑，百世戰略調整的效果可能需要一個相對較長且比較完整的周期才能體現。此外，4月初，百世快遞也連同極兔速遞，因“低價傾銷”等遭到義烏郵政管理局的責令、處罰。

而同樣或受虧損消息影響，順豐市值跌幅達20.16%，也是20家市值漲跌幅榜中唯二跌超20%以上的企業。

數據顯示，4月20家物流上市公司市值平均市值環比下降28億元。

4月，順豐快遞市值蒸發超700億元，比申通等14家腰部及以下的上市公司總市值還多，直接拉低了20家上市公司市值變動的平均值。

4月22日晚，順豐發布2021年一季度財務報告，凈虧損達到9.89億元，同比下降209.01%。而對于此前一季度虧損的預披露，順豐董事長王衛曾在4月9日業績說明會上表示，“如果短期的利潤承壓能換來長期的競爭力，有機會將順豐打造成為市場上不可或缺的選擇，那我愿意調低未來1-2年的利潤率預期，這是重要的戰略。”

王衛也指出，“二季度肯定不會再虧，但全年利潤還不能回到去年同期水平。同時表示，到時候公司的股價不應以物流公司的估值體系來看，這是對所有投資者最好的交代。”

市值變化榜單另一端，中通快遞市值大漲26.98億美元位居榜首，韻達股份緊隨其后為59.74億元。而第三名則為圓通19.26億元，財報顯示，2021年一季度圓通實現營收89.6億元，同比增長61.91%；扣非后凈利潤3.39億元，同比增幅達44.81%。此外，根據1-3月經營數據測算，圓通2021年一季度業務量達31.45億票，較2020年同期增長88.9%，超出行業平均增速13個百分點以上。

【物流科技子榜點評】

物流科技公司市值平均30.20億元 

快遞龍頭“科技含量”待提高

單就4月市值而言，8家物流科技企業排名均處于總排名的“下半區”，其中優博訊以50.18億元位列物流科技企業市值排行第一，東杰智能（300486.SZ）緊隨其后，4月市值為40.65億元。

但整體而言8家物流科技企業共有5家市值普遍徘徊在20～30億元，占比為62.50%；8家平均市值為30.20億元。

對比8家物流科技企業3月、4月市值，漲跌幅及市值增長方面，8家物流科技企業僅有2家市值上漲，分別為諾力股份（603611.SH）上漲4.53%，市值增長1.54億元；東杰智能上漲1.35%，市值增長0.54億元。

剩余6家則均有不程度的下跌，其中，天元股份（003003.SZ）下跌15.34%，市值減少4.62億元，為8家物流科技企業下跌最多；其次是今天國際下跌14.36%，市值減少3.39億元。上述兩企業也是市值下跌唯二超過10%的物流科技企業。

相較于物流科技垂直類企業的市值排行及變化，快遞龍頭企業因同樣具備科技元素，因此榜單也做出了基于領域的橫向對比。

通過梳理部分快遞龍頭企業2020年報發現，其科技、研發投入普遍呈增長態勢。戰局膠著的快遞戰場，“以價換量”雖仍為爭奪市場份額的“不二法寶”，但科技、研發以及智能硬件的投入，一定是真正實現降低營業成本的同時實現差異化、可持續發展的良藥。

各家2020年報顯示，在科研投入方面，順豐為30億元，同比增長16.97%；韻達投入2.96億元，同比增長69.88%；圓通投入2.96億元，同比增長33.75%，申通投入1.46億元，同比增長16.12%，德邦則在2020年研發投入大幅減少至0.69億元，同比下降46.38%。中通財報顯示，其2020年科技研發相關成本增加人民幣2.46億元。

不過，單看A股5家快遞上市公司，全年整體研發投入雖然普遍增長，但5家研發投入總和僅38.07億元。而順豐一家投入就為30億元，占5家比例為78.80%。

不難看出，雖整體市值處于上游，但快遞龍頭企業“科技含量”仍有待提高，整體物流行業仍需在科研投入、智能設備應用等持續發力，變“價格戰”為“價值戰”。而作為快遞物流企業上游的系統、設備服務商的物流科技企業，其市值空間仍具有一定限制，想象空間巨大，從側面也印證了上述一點。

幾家歡喜幾家愁。但2021年物流企業在資本市場上的爭奪將更加激烈。

一面是即將登陸港股的京東物流，以及遞交港股招股書的快運頭部企業安能物流，還有創業板IPO獲受理的日日順，后續伴隨強勁對手的大批量涌入，廝殺仍將繼續。另一面，各個市場監管大年，無論是針對巨頭的反壟斷，還是針對極兔、百世低價傾銷的頂格處罰，都說明監管層已下定決心打造健康、可持續的市場環境。

過去物流行業是資本的游戲，而未來必將成為科技與用戶體驗的戰場，監管、市場和消費者都想要物流的長期主義者。

*編者注：

我們深知，無論一個行業、還是一家上市公司的健康指標構成，都一定是特別系統化、復雜多元的，高質量發展目標任重道遠。未來，我們還將不斷豐富數據、子榜單維度，旨在更全方位洞察、記錄中國物流行業上市公司發展歷程和市值健康度，多視角多維度地對物流行業、快遞物流上市公司的數據進行挖掘、分析與論證，推動中國快遞物流更好地邁向高質量發展的新時期。我們更加守望以快遞物流上市公司巨頭為引領效應的全行業的共同進步，更好地助力構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，更好地滿足人民美好生活需要，更好地服務經濟社會發展大局。

榜單出品：智慧物流研究院、每經未來商業智庫

記者：王郁彪 實習記者：陳劍銳

編輯：李卓 陳劍銳

視覺：陳冠宇

排版：陳劍銳 馬原