每日經濟新聞 2021-04-19 18:29:10
今天,易方達基金張坤管理的四只基金全部公布了一季報,這是市場關注的一大焦點,大家都想知道,張坤在跌宕起伏的一季度,到底做了哪些調倉換股的動作,我們是否可以稍微抄一下作業。且聽達哥一一道來。
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今天,易方達基金張坤管理的四只基金全部公布了一季報,這是市場關注的一大焦點,大家都想知道,張坤在跌宕起伏的一季度,到底做了哪些調倉換股的動作,我們是否可以稍微抄一下作業。
張坤管理的四只基金分別是易方達優質企業三年持有、易方達藍籌精選、易方達中小盤混合和易方達亞洲精選。其中,易方達亞洲精選主要持有的是在港交所以及紐交所、納斯達克上市的股票,今天暫時不討論,主要看看其他三只以A股為主的基金。
易方達藍籌精選:
行業方面, 降低了食品飲料等行業的配置,增加了銀行等行業的配置。個股方面,依然長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。
具體來看,白酒股主要減持的是洋河股份,從去年末的2720萬股,減持到了一季度末的2500萬股。但值得注意的是,對五糧液增持了約1100萬股,對貴州茅臺增持了約100萬股,對瀘州老窖也是有所增持的。
銀行股方面,重點買入招商銀行A股和H股,以及平安銀行。
易方達中小盤混合:
行業方面, 降低了交運、汽車等行業的配置,增加了計算機、醫藥等行業的配置。個股方面,依然長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。
具體來看,易方達中小盤混合對白酒股的減持倒是比較堅決。去年末,貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖、五糧液為前五大重倉股。但一季度末,前十大重倉股中只剩下五糧液和貴州茅臺兩只白酒股了。另外,大舉增持了百潤股份(雞尾酒)近800萬股,截至一季度末持有1700萬股,成為第五大重倉股。
上海機場和宇通客車兩只個股,黯然退出了前十大重倉股。上面提到的生物醫藥和計算機行業,分別是華蘭生物(4800萬股)和恒生電子(2050萬股)。
易方達優質企業三年持有:
這只基金規模較另外兩只稍微小一些,但依然超過100億。張坤主要還是在結構上做了調整,行業方面:降低了食品飲料等行業的配置,增加了醫藥等行業的配置。
具體來看,白酒股減持較多的是洋河股份,但貴州茅臺和瀘州老窖變化不大,對五糧液還有加倉。醫藥行業中,增持比較多的還是華蘭生物。
好了,接下來,我們討論一下,類似張坤等頂流基金經理公布一季報后,他們的作業我們是否可以直接抄?如果要抄作業,又該如何去抄?
對于這個話題,達哥個人的看法是,如果大家不想努力了,想直接抄基金經理的作業,那還是要三思而行,謹慎為之。
最重要的原因是,基金定期報告具有明顯的滯后性,我們看到的基金持股名單,都是過去某個特定時點的狀態,等你看到的時候很可能已經發生了變化。換句話說,當時持有某股票≠現在依然持有。
根據相關規定:
基金季報,是在每個季度結束之日起15個工作日內,編制完成基金季報。
基金半年報,在上半年結束之日起60日內,編制完成基金半年報。
基金年報,在每年結束之日起90日內,編制完成年報。
所以相對而言,季報的時效性比半年報和年報要稍強一些。但即便如此,這個時間差,某些個股的運行已經發生了巨大波動,基金經理的持倉情況自然也很可能發生變化了。
舉個典型的例子,美年健康年報顯示,去年底張坤的易方達中小盤就持有1.87億股,為其第五大股東。
到今天公布的一季報,易方達中小盤持有的美年健康數量也沒有變,還是1.87億股。但是,4月6日之后,美年健康突然股價暴跌,4月以來累計已經跌了超過20%。因此,這個時候,當你看到季報的時候,張坤的持股情況很可能已經有變化了。
所以,基金經理的調倉動作,我們幾乎是抄不到的。我認為,對于某些基金經理看好的板塊或者個股,我們做個參考就好了。因為在持有的過程中,可能會面臨各種利好、利空、突發事件的影響,這些都會左右我們的投資抉擇。而基金經理,因為他們可能調研更加透徹,在面對短期“黑天鵝”時也能堅定持有,但普通投資者可能因為恐慌情緒而拋售了股票;再比如基金經理選擇某只股票只是想做一下短期博弈,而普通投資者可能將其作為長期標的持有。
還有一點,我想說的是,我們所謂的抄基金經理的作業,其實更準確的說,應該是向基金經理學習。不是學習他們買了什么股票,而是學習他們對市場的認識和思考。
這一次,張坤在季報中,花了較大篇幅來和投資者“談心”,其實就是在分享他對市場的認識和思考。
張坤認為,市場的魅力在于,一旦價格遠離了企業的內在價值,遲早會激發出負反饋機制,產生對沖的買賣力量,把價格重新拉回企業的內在價值線,甚至經常會階段性拉過頭,股價就在周而復始中波動運行。
這一點,其實是很簡單,很基礎的經濟理論常識,但往往也最容易被我們忽略。
張坤還說,判斷周期性的頂部和底部幾乎是不可能的,而相對可行的是,不斷審視我們組合中的公司長期創造自由現金流的能力有沒有受損,如果沒有,只要內在價值能夠穩步提升,股價運行中樞提升就是遲早的事情。
如果不了解這條內在價值提升曲線的形狀和斜率,就很容易用股價曲線來替代內在價值曲線作為指示指標。而股價的波動是劇烈的,有時一天都能達到20%,如果心中沒有企業內在價值的“錨”,投資就很容易陷入追漲殺跌中。
由此可見,市場漲跌,沒人能控制,我們投資的核心還是研究公司,認清公司,其他的只能交給市場。
最后我想說的是,當你想去抄一個基金經理的作業時,說明你認同他的投資風格,信賴他的投資能力。這個時候,我們也不用去抄他的作業,他的股票隨時都可能在變化,你跟不上節奏。所以,想抄作業的話,直接買他管理的基金就行了。
(張道達)
(本文內容僅供參考,不作為投資依據,據此入市,風險自擔。)
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