明陽智能發布2020年財報：強勢進擊海上風電 部分財務數據待解釋

每經記者｜郭榮村    實習記者 安宇飛    每經編輯｜文多    

4月8日，明陽智能（601615，SH）發布了2020年財報。公司去年實現營業收入224.57億元，同比增長114.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.74億元，同比增長92.84%。同時，公司擬每10股派發現金紅利1.1元（含稅），合計分配利潤約2.06億元。

記者注意到，明陽智能的靚麗業績，除了跟公司的自身經營有關外，也跟市場出現的“搶裝潮”有關。另外，公司的貨幣資金較為充裕，但利息收入卻較低。

海上風電的進擊者

在明陽智能發布的2020年財報中，最亮眼的數據莫過于大幅增長的營業收入和凈利潤，而這一方面得益于去年的風電項目“搶裝潮”，另一方面離不開明陽智能海上風電業務的發展。

根據發改委《關于完善風電上網電價政策的通知》，自2021年1月1日開始，新核準的陸上風電項目全面實現平價上網，國家不再補貼。

為了吃到這“最后的補貼”，陸上風電項目的裝機需求在2020年集中爆發，這給明陽智能的營收、凈利潤大增奠定了基礎。

而“押寶”海上風電領域，也是明陽智能業績增長的原因之一。

整體來看，根據彭博新能源財經的數據，明陽智能的全球市場份額其實是下滑的。2019年明陽智能的風電新增裝機容量為4.5GW，占全球新增裝機容量的7.41%。2020年，它的新增裝機容量雖然增長到了5.64GW，但全球占比卻下滑到了5.85%。

但若只看海上風電業務，明陽智能卻實現了強勢進擊。2019年，明陽智能海上風電新增裝機容量為0.56GW，在全球占7.46%，而到了2020年，它的海上風電新增裝機容量已經達到了0.88GW，在全球占14.42%，同比幾乎翻倍。

整體市場份額在下滑，海上風電業務市場份額卻接近翻倍，足以看出明陽智能已經將海上風電業務作為了主要的發力點。

為什么會這么選呢？公司也許是被“逼”的。明陽智能雖是國內第三大風電整機制造商，但前面還有金風科技和遠景能源兩位“玩家”。根據中國風能協會的統計數據，2017年到2019年金風科技新增裝機的市場占比從26.6%提高到了29.9%，遠景能源的市場占比從15.4%提升到了19.2%，增幅都很明顯。而明陽智能的市場占比僅僅從12.5%提高到了13.5%，從增速上看已經落后了。

要避免差距被進一步拉大，明陽智能必須找到一條破局之路，而海上風電就是這樣一條路。

在2020年財報中，明陽智能稱，公司總部地處廣東，是我國海上風電開發的重要省份之一。2018年4月，廣東省發布了《廣東省海上風電發展規劃（2017-2030年）》，指出要將海上風電打造成珠三角地區的優勢產業。2020年12月，廣東省“十四五”規劃建議中提出了推進建設千萬千瓦級海上風電基地重大項目。

地處臨海的廣東，且坐擁地區政策紅利，正是明陽智能發展海上風電的底氣。2020年陸上風電“搶裝潮”結束后，2021年又出現海上風電“搶裝潮”。

根據財政部、國家發改委和國家能源局引發的《關于促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》，新增海上風電項目將不再納入中央財政補貼范圍，而按規定完成核準（備案）并于2021年12月31日前全部機組完成并網的存量海上風力發電項目，將會按相應價格政策納入中央財政補貼范圍。

需求的集中爆發，或將成為明陽智能發展海上風電的絕佳時機。

部分財務數據待解釋

記者同時注意到，明陽智能2020年的財報中有一些需要進一步解釋的地方。

根據財報數據，明陽智能截至去年年底的貨幣資金高達163.33億元，是其凈資產的110.6%，同時其資產負債率達到了70.78%，出現了“存貸雙高”的現象。這就意味著，公司賬上有大量的現金不用，卻要向外舉債。

圖片來源：明陽智能年報截圖

當然，這或許跟風電行業的特殊性以及這兩年的“搶裝潮”有關，下游企業為了鎖定訂單往往會提前付款，造成企業的增高，導致存貸雙高。2020年末，明陽智能的合同負債就高達85.6億元。

但橫向對比同處于風電行業的金風科技，會發現明陽智能的存貸雙高現象比較突出。2020年，金風科技貨幣資金82.74億元，僅占其凈資產的24.2%，資產負債率為67.96%，合同負債為83.74億元，屬于“貸高存不高”。

同時，明陽智能的利息收入較低。2020年明陽智能貨幣資金163.33億元，而利息收入只有1.82億元，對應利率僅1.1%。往前推三年，會發現明陽智能的這一指標也較低，從2017年到2019年分別為0.91%、0.71%、0.45%。如再以金風科技做對比，會發現金風科技2020年利息收入為3.27億元，對應利率3.96%。

封面圖片來源：攝圖網