金田新材IPO：負債率高企 13億資產被抵押

每經記者 張明雙    每經編輯 張海妮    

近日，安徽金田高新材料股份有限公司(以下簡稱“金田新材”)在深交所披露的IPO申報材料獲得受理，擬通過創業板上市募集資金10億元，用于兩個薄膜生產線項目，不過其最大的募投項目卻是“償還有息債務及補充流動資金”，擬使用募集資金4.31億元，該項目“將緩解公司快速增長過程中的資金壓力”。

《每日經濟新聞》記者注意到，2017~2019年及2020年上半年各期末，金田新材負債總體規模較大，合并層面資產負債率分別為69.68%、74.18%、73.65%和69.62%，負債率遠遠高于同行業可比公司。在融資渠道方面，金田新材主要依賴銀行借款及融資租賃，并抵押了大量存貨、土地、房產及質押子公司股權等資產，截至報告期末，其抵押的資產賬面價值合計13.68億元。 

多次因環保問題被處罰

金田新材主要從事雙向拉伸聚丙烯(BOPP)薄膜的研發、生產與銷售，產品主要用于下游企業生產塑料包裝品的原材料，應用領域包括食品、服裝、膠帶、電子電器及煙草包裝等。

塑料制品領域歷來是環保要求較高的產業，“限塑令”對部分規格、類型的塑料制品產生了較大影響。目前，金田新材的產品不在相關政策禁止限制范圍，不過公司也提示了風險，稱如未來國家出臺更加嚴格的環保政策和塑料包裝品的限制政策，將對公司下游塑料包裝品生產企業的薄膜需求產生抑制作用，進而對公司薄膜產品的銷售產生不利影響。

事實上，因環保政策變化導致下游客戶需求減少，進而影響業績的情況，已經在金田新材身上出現過。2018年，由于BOPP薄膜下游彩印廠、包裝廠及涂布廠等遭遇環保檢查而進行停業整改，公司生產經營受到一定程度影響，導致下游需求減弱，而行業新增產能逐漸釋放，BOPP市場供需矛盾愈加尖銳，金田新材的BOPP薄膜銷售數量下滑5.01%。

同時，金田新材自身在環保方面也出現過一些瑕疵。報告期內，金田新材及其子公司受到的罰款金額在1萬元以上的行政處罰共5次，其中4次為環保方面的處罰，且處罰機關均為云陽縣環境行政執法支隊。

圖片來源：招股書(申報稿）截圖

金田新材全資孫公司云陽金田塑業有限公司(以下簡稱“云陽金田”)受到的處罰次數最多。2017年11月29日，云陽金田由于新增包材車間生產線未通過環保驗收擅自投產、企業危險廢物礦物油未妥善貯存等5項事由，被環保執法部門罰款61萬元。不足2個月，2018年1月24日，云陽金田再次因排放廢水COD、懸浮物超標被執法部門罰款10萬元。2018年11月7日，云陽金田由于導熱油泄露造成水污染事故且未及時啟動應急方案，未向環保部門報告，再次被罰款16.62萬元。

針對上述處罰，金田新材及其子公司均已繳納罰款并完成整改，公司認為，上述處罰所涉及的違法行為不屬于重大違法違規行為，不會對發行人本次發行上市構成實質性障礙。 

資產負債率遠遠高于同行

此次IPO的三個募投項目中，金田新材擬在“償還有息債務及補充流動資金”項目上投入最多的募集資金，超過募資凈額的40%，其背后則是負債率持續高企，資金壓力較大。

圖片來源：招股書(申報稿）截圖

2017~2019年及2020年上半年各期末，金田新材合并層面的資產負債率分別為69.68%、74.18%、73.65%和69.62%，而同行業可比公司負債率平均值分別為41.26%、41.58%、29.49%和32.54%，遠遠低于金田新材。不僅如此，在各個報告期的期末，金田新材的資產負債率均高于所有同行業可比公司，流動比率和速動比率則是最低。

對于資產負債率高企的原因，金田新材表示，一方面是固定資產、在建工程等投入較多，占用了較多的營運資金；另一方面，公司的融資渠道比較單一，主要以銀行借款和融資租賃等負債方式籌集公司發展所需資金。

金田新材的銀行借款以短期借款為主，截至2020年6月30日短期借款余額為9.92億元，招股說明書(申報稿)也對此進行了短期償債風險提示。

由于銀行借款較多，金田新材的利息支出就成為最大的財務費用支出項目，2017~2019年及2020年上半年，利息支出分別為7164.90萬元、7775.54萬元、9125.50萬元和4197.43萬元。

在向銀行申請借款時，金田新材以存貨、土地、房產等進行抵押和以子公司股權進行質押，截至報告期末，用于抵押的存貨、固定資產、無形資產的賬面價值合計為13.68億元，而金田新材的資產總額為28.44億元，近一半的資產已被抵押。如果出現到期借款不能償還的情況，可能導致土地、房產等資產的權屬發生變化。

目前，金田新材尚未出現債務逾期的情況。公司表示，資本結構符合公司現階段發展的資金需求，整體上看，公司財務結構較為健康，償債能力及抗風險能力較強。

對于云陽金田為何屢次遭遇環保處罰、資產負債率過高的解決計劃等問題，1月21日，《每日經濟新聞》記者向金田新材發送了采訪郵件，公司回復稱，詳見深交所網址披露的招股書等文件。

封面圖片來源：視覺中國