揚電科技沖刺IPO：銷售集中電力系統，新業務剛起步兩年合資股東即退出

每經記者｜張明雙    每經編輯｜梁梟    

近日，江蘇揚電科技股份有限公司（以下簡稱揚電科技）在創業板申報上市有了新的進展，公司針對深交所第二輪審核問詢函進行了回復。揚電科技是一家高效節能電氣機械制造廠商，近幾年節能電力變壓器業務和鐵心業務合計占主營業務收入的比重超過90%，產品銷售相對集中于電力系統下的電網行業。

由于2019年電網投資下降，揚電科技的營業收入和凈利潤均出現明顯下滑。為解決業務過于集中的風險，揚電科技正在向電子產品方向發展，并與主要客戶成立子公司拓展新產品線。但由于經營未達預期，該子公司發展似乎并不順利，成立僅僅兩年，合資股東就減資退出。

2019年營收、凈利潤均有下滑

揚電科技主要從事節能電力變壓器、鐵心、非晶及納米晶磁性電子元器件三大系列產品的研發、生產與銷售。其中，電力板塊業務——節能電力變壓器系列及鐵心系列為揚電科技主要收入來源，2017年～2019年和2020年上半年，兩大產品占主營業務收入的比重分別為99.49%、92.70%、91.72%和95.85%。

揚電科技主營業務收入構成情況

圖片來源：《招股說明書（申報稿）》截圖

《招股說明書（申報稿）》顯示，變壓器作為國家配電系統的重要組成部分，統一由政府旗下兩大電網公司采用招投標模式進行采購，配件生產企業形成了明確的分工安排。揚電科技變壓器產品的主要客戶為電網公司中標企業。

因此，揚電科技的收入過于集中于電力系統，核心產品銷量主要受電網公司總體投資規劃影響，電網建設投資規模是其業務發展的重要因素。2019年，受電力投資減少影響，電網投資較2018年下降517億元，降幅為10.65%。這一因素也造成揚電科技2019年收入、凈利潤均同比下滑。

2017年～2019年和2020年上半年，揚電科技實現營業收入分別為5.18億元、5.83億元、5.10億元、2億元，實現歸母凈利潤分別為3979.16萬元、5024.10萬元、4587.32萬元、2595.70萬元。

不過，揚電科技在回復審核問詢函時表示，隨著我國經濟的發展和對電力需求的日益增加，我國對電網的投資仍然會保持較高的水平，公司的業務與客戶基礎不存在重大變化的風險。

需要注意的是，輸配電及控制設備屬于技術密集型企業，對技術要求較高，但揚電科技的研發費用率卻在逐年下降，趨勢與同行業可比公司相反。

2017年～2019年，揚電科技研發投入分別為1647.72萬元、1790.67萬元、1556.34萬元，占營業收入比重分別為3.18%、3.07%、3.05%；同期，同行業可比公司研發費用率平均值分別為2.89%、3.21%、3.45%。揚電科技表示，公司注重研發投入，報告期內研發費用率與同行業上市公司基本保持一致。

承載新業務的子公司遭合資股東減資退出

對于產品市場過于集中電網行業的問題，揚電科技于2017年已逐步向電子板塊拓展，全資子公司江蘇揚動安來非晶科技有限公司（以下簡稱揚動安來）是其電子產品業務板塊的主要承載平臺，核心產品包括非晶輥剪帶材、非晶及納米晶磁芯等。

2017年～2019年和2020年上半年，電子元器件系列產品分別實現收入29.49萬元、4175.96萬元、4185.13萬元、806.50萬元，僅有2018年才有明顯增長。

事實上，近兩年來揚電科技主要電子元器件產品的年銷量、銷售收入均處于下降狀態。2018年、2019年、2020年上半年，非晶輥剪帶材銷量為673.41噸、331.84噸、111.48噸，銷售收入為1669.69萬元、981.95萬元、362.74萬元；非晶磁芯銷量為84.15萬只、75.03萬只、24.19萬只，銷售收入為1020.81萬元、878.03萬元、411.67萬元；納米晶磁芯銷量分別為139.10萬只、30.99萬只、3.53萬只，銷售收入為391.75萬元、154.62萬元、25.01萬元。

對于輥剪帶材、磁芯產品2019年收入較2018年減少的原因，揚電科技表示，主要系揚動安來于當年進行減資，交還安泰科技（000969，SZ）部分生產設備，同時公司對該部分業務進行重新規劃，著重發展毛利率較高的高凈值客戶為主。

安泰科技系揚電科技2019年第四大客戶。《招股說明書（申報稿）》顯示，揚動安來原名為江蘇揚動安泰非晶科技有限公司（以下簡稱揚動安泰），系揚電科技、安泰科技及其骨干員工劉宗濱于2017年共同出資7163.51萬元設立，揚電科技持股55%，擬向非晶、納米晶器件領域拓展業務，培育新的增長點。

2017年～2019年，揚動安泰實現收入分別為29.49萬元、4551.59萬元、4224.47萬元，凈利潤分別虧損552.59萬元、90.70萬元、19.69萬元。

由于經營未達預期，2019年12月，安泰科技、劉宗濱減資退出揚動安泰。安泰科技公告表示，揚動安泰成立后，由于經營環境發生變化，業務銜接不暢，骨干團隊流失嚴重，雖經各方股東努力，揚動安泰仍無法擺脫經營困境，且經營狀況呈進一步惡化態勢。

2020年2月18日，揚動安來完成減資的工商變更和更名手續，安泰科技與劉宗濱退出，揚動安來成為揚電科技的全資子公司。2020年上半年，揚動安來實現營業收入849.09萬元、凈利潤27.77萬元，扭虧為盈。但在新業務銷量、收入均在萎縮的情況下，揚動安來能否適應市場變化，實現持續發展仍是未知數。

針對IPO相關事宜，《每日經濟新聞》記者也致電揚電科技并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網