掌舵閱文半年，股價翻倍，程武再謀新局：“互聯網影視航母”已見雛形

每經記者 杜蔚    每經編輯 董興生    

■公司：閱文集團（0772.HK）

■市值：655億港元（截至10月23日收盤）

■核心競爭力：在線閱讀行業排頭兵，中國網絡文學付費模式的開創者，占據網文江湖半壁江山，產品矩陣豐富，牢牢掌控IP源頭

■機構眼中的公司：國內領先的數字閱讀平臺、文學IP的絕對龍頭

制圖：董興生

“這不是簡單的三家拼起來的發布會，也不只是為影視這一個領域孤立來做的，而是整個IP構建的生態體系。”10月19日，騰訊集團副總裁、閱文集團CEO、騰訊影業CEO、騰訊動漫董事長程武向外界宣布，騰訊和閱文旗下的三家企業騰訊影業、新麗傳媒、閱文影視將深度整合，優勢互補，構建騰訊新文創生態。

圖片來源：每經記者 杜蔚 攝

當天，“騰訊影業、新麗傳媒、閱文影視2020年度發布會”眾星云集，并公布了56個項目的片單，吸引各方關注。自今年4月27日閱文集團（以下簡稱閱文）高層洗牌，以程武為代表的騰訊高層進入閱文核心管理層，外界對閱文未來的發展戰略充滿期待。4月28日至10月23日，近半年時間，閱文在二級市場的表現也印證了資本的期待：122個交易日漲幅達101.88%，股價創兩年來新高，截至10月23日收盤，市值為655億港元。

這半年來，程武并未停歇，提出開啟閱文的組織變革，全面升級閱文的發展戰略。而本次騰訊系“三駕馬車”的整合，是程武接手閱文后，再次大刀闊斧地改革，亦是閱文走出戰略升級的重要一步。

騰訊將帶著怎樣的互聯網創新思維，以及對新文創生態的理解來實施戰略？《每日經濟新聞》記者與程武深度對話，聽程武解讀他在騰訊影視版圖下的這盤大棋局。

產業間耦合度不高

以IP為核心布局內容生態新基建

兩年前，在程武的帶領下，騰訊將1.0版的“泛娛樂”理念升級為2.0的“新文創”。“核心要考慮用戶的需求，大眾除了有社交、看新聞的需求外，還有對網文、動漫和網絡影視業務的巨大需求。”

而移動互聯網和智能終端，可以把用戶需求快速地連通、聯動。不過，能徹底將這個產業鏈打通的公司少之又少。在程武看來，即便是在好萊塢這樣成熟的、人才較多的影視工業里，依然存在“721”現象，即10部電影7部在虧錢、2部打平、僅1部盈利。值得一提的是，好萊塢35%～40%的影片靠票房盈利，其他則靠DVD、衍生品、授權產業等。而在中國，這個問題顯得尤為突出。“我國影視行業盈利影片低于10%，因為我們的產業鏈沒有做起來，投資回報都要靠票房收益。”

圖片來源：閱文集團供圖

因此，一部大體量片子一旦虧錢，就會讓一家影視公司遭遇重創。“文化產業說到底是創意，創意產業最大的特點是高風險，因為創意產業最核心的是要創新，創新最大的問題在于失敗率很高，成功率很低。”程武一針見血地指出，影視的覆蓋面最廣、表現形式最生動，但創新風險等導致行業失敗率較高。

“一部電影周期可能長達10年，投資往往也很大，社會化分工很強，且拍攝過程中還要經歷天氣等各種復雜因素，拍攝完成后還得看檔期，因此它的系統性風險是最強的。”程武認為，要想降低風險，就得“通過不同文化產業鏈內容的互相助力、互相組合，把產業生態做好，從而給不同產業鏈帶來更大的機會”。

9年前，程武剛涉足泛娛樂時，就發現絕不能孤立地做影視，單一產業在遭遇波折時比較脆弱。而目前，產業之間的耦合程度還不夠高，“每個產業都克服不了自身的缺點和困難，也都有各自的天花板”。

以IP改編來看，文字想象力豐富，但表現形式單一；動漫處于中間，卻相對垂直小眾；影視的投資周期非常長，游戲的成功率比影視還低。“它們各有優勢、挑戰，我們想把各個領域都布局出來，才能圍繞內容，滿足用戶不同的需求。不能各自為戰，而是整合起來，互相取長補短。”

影視公司在垂直領域無法降低系統性風險，因此需要從源頭上、從最早的IP環節就進行規劃和判斷：哪些具有長期開發價值，哪些適合不同產業環節來做，然后進行組合和聯動，來更好地開發IP作品，實現內容產業鏈耦合。

劇集《涂山小紅娘》

“過往IP開發合作中是基于買賣邏輯的單次交易，以IP消耗性改編的零和博弈為主。在動漫、影視、游戲改編等環節，閱文缺乏共同致力于IP影響力、向心力構建的生態合作伙伴。”程武說。

所以，在踐行了1.0、2.0模式后，程武認為，騰訊影業、新麗傳媒、閱文影視均具備以IP為核心的內容生態新基建布局。不過，只有每個模塊的基礎能力遠遠不夠。“所以今年我們希望把它們真正地融合起來。既要在垂直領域把規劃做好，也要在整個IP立體長線規劃中做好。這是我們第三階段的起步階段，還需要在實踐和跑動的過程中不斷調整。”

對賭是短期的財務

新麗對閱文的戰略價值不是一個變現工具

在程武的新文創生態中，作為IP“放大器”的影視具有核心價值，因此，IP影視化是不可或缺的一環，但同樣也是生態構建里最難的一環，創意的不確定性增加了潛在風險，所以“整合”成為必然的一步大棋。

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在三家公司中，新麗傳媒的命運最受關注。2018年，閱文以155億元買下新麗傳媒，彼時影視行業資本遇冷，155億元的估值并不便宜。此后，2018年、2019年，新麗傳媒連續兩年沒有完成業績對賭。2019年末，新麗傳媒主要參與制作的《慶余年》燃爆熒屏，然而因為疫情對影視行業不可忽視的影響。2020年上半年新麗傳媒的收入及經營業績仍未達預期，并由此拖累了閱文首現虧損，閱文計提與收購新麗傳媒相關的商譽及商標權減值高達44.1億元。

“哪怕閱文收購新麗之后，兩者也還沒有實現真正的聯動和融合，所以閱文缺乏把優秀的網文作品轉化為體系化的新麗的創作能力。”程武并不否認，新麗傳媒被閱文收購后，兩者融合還沒有產生完美的化學效應。

不過，程武對新麗傳媒表達了長遠的看好，這應該也是閱文收購的終極目的。“對賭是短期的財務，新麗傳媒對閱文的戰略價值不是一個變現的工具，而是應該成為閱文優秀IP影視轉化過程中，最有能力的一個團隊和單元，能把更多優秀的作品轉化成影視，并擴大其影響力。”

“《慶余年》第一季取得了成功，我們更希望把這種為數不多的實踐性項目，通過系統性的整合變成批量化、規模化和長期性的。”程武希望能將閱文大量的優質IP打造成更多的“慶余年”。

過去10年，程武見證了騰訊在社交網絡領域的發展，以及騰訊游戲如何成長為全球體量最大、最具影響力的平臺，并深度參與、推動了基于社交網絡和游戲業務的內容板塊。對于“三駕馬車”的定位，程武有著清晰的規劃：“在IP轉化的影視環節，三家公司重疊的領域很少，反而聯動會很多且互相協同。”

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“新麗傳媒更多的是以電視劇為主，輔有電影，生產頭部精品，一年有6部～10部產出。不管是對閱文IP的改編，還是在現實主義題材的創作上，都能保持優秀的持續產出力。”但同時，程武也指出，一家公司的帶寬相對有限，需要另外兩家來聯動夯實。

程武進一步表示：“騰訊影業以主投主控為主兼以自制，電視劇和電影并重，牽頭與行業優秀創作團隊一起打造好作品。但新麗傳媒和騰訊影業每年自制和主控主投可改編的數量有限，因此，閱文影視相對來講，會依托閱文IP，更多的是以兼修和參投為主，輔以部分平臺的定制。”

與此同時，程武強調：“‘三個兄弟’會各自拿出最擅長的塊板，與合作伙伴們開放協作，不辜負每一部好作品，不斷開拓每個IP的價值空間。”

發布會現場

明確的定位，將讓三家公司實現資源借力、優勢互補，但三家公司也有業務重疊的部分，具體到每一個IP，又該怎樣合理地分配資源呢？

“我們會成立一個影視委員會，我和老曹（曹華益，新麗傳媒董事長）來統籌所有IP的影視化改革，包括標準制定、判斷和把握。下面還會設不同的團隊，如負責IP創作的，哪些IP適合哪個公司牽頭，大家如何協同。”程武笑言，影視委員會借鑒了迪士尼模式、日本ACG版權委員會模式等，但現階段還是摸著石頭過河的新實踐，需要不斷迭代才能做得更好。

轉化不爭朝夕 向“文學內容生態”升級

落腳到對上市公司閱文的影響上，這也是投資人和資本市場尤其關注的，閱文融入騰訊后，會獲得怎樣的發展機會？此番程武大刀闊斧地啟動了對“三駕馬車”的整合，其實也是騰訊對閱文業務能力的改造升級，不管是IP的系統化轉化，還是新麗傳媒的角色定位。

從公司價值角度來講，投資人最看重的是公司能否持續成長，源源不斷創造價值。對于閱文來說，就是IP運營能力，騰訊要打造的IP生態如果實現，那么一定程度上可以降低影視創意本身屬性帶來的風險，通俗來講就是不間斷產出“慶余年”，它可能是影視，也可能是動漫、游戲等。

程武坦言，在接手閱文后，他進行了不斷地調整，希望打造2.0版閱文，推動其從“最大的行業正版數字閱讀和文學IP培育平臺”，向“更強的文學內容生態”升級，“不僅僅是戰略和業務的調整，更多的是組織和文化的升級和轉型”。

在程武為代表的騰訊高層進入閱文前，閱文股價在今年3~4月一度在低位徘徊，最低曾觸及25.95港元。但自4月27日高層換血后，閱文股價一路攀升，截至10月23日收盤，閱文每股64.50港元，相比3月低點已經實現翻倍，市值為655億港元。

程武接管閱文后，122個交易日閱文股價漲幅101.88%，創兩年來新高（圖片來源：Wind）

但想要維持在資本市場的亮眼表現并非易事，在談及對閱文市值管理方面的思考時，程武專門向每經記者表示，閱文是騰訊新文創戰略和生態的核心組成部分，市值是公司價值的外部表現之一，在騰訊和閱文看來，重點還是在于長期的戰略規劃和業務發展。

“作為一家上市公司肯定要對股東負責，但好的資本市場需要是長期的、可持續的。我接手閱文后，和管理團隊更希望能在新戰略方向的指導下，把每一步工作做扎實，把組織、人才升級做好，同時還能補齊各個板塊的實際能力，把它們都做強。只有將工作重點集中在主營業務上，才能用好業績增強投資者和市場的信心。”

《慶余年》第二季在10月19日的發布會上正式宣布啟動

程武補充道，在未來一年內，將投入資源增強IP孵化能力。“內容和IP是閱文的核心資產，也是我們業務價值的基礎和最大的競爭優勢。其次，將對平臺進行改進，不僅是內容分發中心，還是作家和用戶之間的紐帶，同時將在閱文和騰訊的產品矩陣間建立強聯結，利用騰訊的流量優勢實現更廣泛的用戶覆蓋，增強平臺的連接能力。”程武進一步表示，還將強化以IP為中心的生態系統，全面釋放IP的成長空間。

程武期待，能打造出“文化內容娛樂產業的集團軍”，必須堅持長期主義，尊重IP價值的長線內容布局，通過好的業務表現，用實際業績為資本市場的長期表現打下更好的基礎。“騰訊這次對閱文的轉化來日方長，不爭朝夕。”

記者手記｜互聯網企業對中國影視工業的參與和重塑進入新階段

今年11月，程武將迎來在騰訊的11周年。

自2009年加入騰訊后，從社交網絡、游戲業務到影視業務，再到今年執掌中國網文第一股閱文集團，程武橫跨多個板塊。在文創領域浸潤多年的他，頗具前瞻性地提出了“IP”“泛娛樂”和“新文創”概念。

此番程武整合“三駕馬車”，于業內而言意義非凡——被認為是“互聯網企業對于中國影視工業的參與和重塑進入新階段”的標志，也是一次能“載入中國影視產業發展史冊”的重舉。

程武深知閱文的網文生態對于騰訊IP戰略的重要性，因為目前源自文學IP成功改編的作品并不多，還遠未形成工業化體系。因此，必須加快整合旗下幾大內容業務板塊，形成“1+1+1>3”的內容產業鏈耦合，搭建起一個更廣闊的內容產業生態。

在1個多小時的對談中，記者深刻感受到在程武的帶領下，“三駕馬車”將通過內聯動、外聯合的方式，助力騰訊新文創全速邁進3.0時代，下一個《慶余年》蓄勢待發。正如程武所言：“好創意從來都很稀缺，需要滴水藏海，只有搭建好廣闊的內容產業生態，才能讓好內容源源不斷地生長出來。”

也只有這樣，才能促進中國數字內容產業向深度和高質量發展。相信在程武的推動下，騰訊會搭建起一個文學、動漫、影視、電競等的內容強矩陣，騰訊的“新文創”生態，也有望打造成為中國文化符號。

記者：杜蔚

編輯：董興生

視覺：劉陽

排版：董興生 陳彥希