深創投董事長倪澤望：創投行業募資端、投資端、退出端已呈現新的趨勢

每經記者｜袁東    每經編輯｜吳永久    

10月20日，以“科技與金融創新融合，賦能經濟高質量發展”為主題的第七屆中國（西部）高新技術產業與金融資本對接推進會（以下簡稱對接推進會）在成都開幕。在主題演講環節，深圳市創新投資集團有限公司（以下簡稱深創投）董事長倪澤望發表了以《創投新時代的趨勢與策略》為主題的演講。

他指出，經過20多年的發展，國內創投行業各要素正在發生或已經發生巨大變化，共同推進行業進入一個新的時代，主要包括持續涌現的創新創業企業、創投機構逐漸向成熟市場靠攏等六大要素，并且募資端、投資端、退出端都呈現出一些新的趨勢。

創投行業進入新時代包括六大要素

倪澤望認為，國內創投行業各要素正在發生或已經發生巨大變化，共同推進行業進入一個新的時代。他提出創投行業進入新時代的六大要素：

第一，持續涌現的創新創業企業。從最初的謹慎創業到鼓勵創業，中小微企業數量大幅增加。創業速度由線性成長向指數成長轉變，上市速度快、估值成長快，比較典型的如拼多多、寒武紀、今日頭條等，在非常短的時間內上市，市值指數倍增長。

第二，創投機構逐漸向成熟市場靠攏。經過近幾年的大浪淘沙，全民創投已偃旗息鼓，行業回歸到優秀機構、頭部機構。且行業加速洗牌，一些機構慘遭淘汰，資金、資源將加速向頭部機構集中。創投機構向"小而美""大且專"兩個方向轉變。

第三，穩健推進的注冊制改革。今年8月24日創業板注冊制正式實施，對整個創新、創業、創投起到重要推動作用。未來幾年年度企業上市數量肯定會有所突破，資本市場將會更加開放，多層次的資本市場將日益完善。這為創投行業提供了穩定的退出通道，使得創投整個商業閉環得以順暢運行，可以說是國家對于創投行業非常有力的支持。

第四，長期穩定的資本供給已基本成為行業共識。長期穩定的資本供給是創業投資發展的必要條件，相應的政策也在逐步的放寬，對于未來創投行業的資本供給我們可以有所期待。

第五，全面系統的創投發展政策有望加速推進。目前各級政府都充分意識到了創投行業的重要性，在規范行業管理，強化合規經營的同時，也不斷出臺各項政策支持行業的發展。

第六，環境大勢給創業投資帶來新機遇。新一輪科技革命、國家創新發展戰略以及國內雙循環發展格局都為行業帶來新的機會。5G、人工智能、精準醫療、區塊鏈、新能源汽車、云計算、3D打印等科技革命大爆發，在此歷史時點，抓住科技革命契機，將可能改變國家、城市的產業格局。而經濟下行時期，經濟增長方式將由數量型增長向質量型增長轉變，創業投資機構也肩負起提升經濟發展質量的重要使命。新冠疫情的爆發，使得國內國外雙循環成為必然，在國產替代、自主可控方面為創投行業帶來新的投資機會。包括5G基建、特高壓、城際高速、充電樁等在內的新基金也孕育新的投資風口。

募資端、投資端、退出端已呈現新的趨勢

在闡述完創投新時代的六大要素后，倪澤望表示行業也呈現一些新趨勢：

一是募資端，因上市退出變得相對穩定、可預期、常態化，所以LP對創投機構的信心有望增強。同時LP也朝著更加專業化、機構化、多元化，規范化方向發展，LP挑選管理機構的眼光會越來越嚴格。

二是投資端，一二級市場的套利機會會逐步消失，機構對項目的篩選會更加嚴謹。估值定價體系發生改變，要求機構適應并建立新的估值標準。行業內機構將越來越專業化，更注重優投精投，行業將迎來新一輪洗牌。影響力投資將逐漸成為投資機構的重點考量因素，大家會更看重財務回報之外的社會影響和社會回報。

三是退出端，資本市場的開放包容將助力一批具有世界影響力的高科技公司成長。上市不難，但破發可能成為常態化，更考驗機構的投資眼光。創投基金的二手份額交易有望迎來增長機遇，包括S基金、S策略的FOFs將涌現。

“這些趨勢最終的導向是創業投資機構更加回歸本質，堅持價值投資。”倪澤望指出。

在對接推進會上倪澤望還向大家介紹，深創投所堅持的價值投資包括價值發現、價值創造，以及價值投資的堅守和執行。另外，他還舉例：今年創業板注冊制首發18家企業中深創投占了2家，這2家他們都投了近10年時間，可謂是對這套價值投資理論的很好詮釋。另一個例子是柔宇科技，他們從天使輪開始投資，到現在已有8年時間，堅定認可其技術革新的價值，每一輪都加持追投。而在投資策略方面，深創投會從區域、企業發展階段、賽道、節奏等四個維度統籌考慮投資布局。

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