瞄準消費升級投資機會，金牛“消費女神”張萍新作銀華品質消費基金即將發行

今年以來受新冠疫情影響，必須消費走勢可謂十分強勁，相關指數的表現有目共睹。可選消費雖然走勢較弱，但從社會消費品零售總額數據看，可選商品的消費情況正在逐步復蘇。尤其中央近期明確提出加快形成“雙循環”的新發展格局，消費無疑是構建“國內大循環”的一塊壓艙石，蘊含著相當可觀的投資機會。

為了充分把握“雙循環”格局下消費板塊的投資機會，銀華基金將于10月26日正式發行銀華品質消費基金，并擬由具備近10年從業經驗、深耕大消費領域的“消費女神”張萍擔綱基金經理，她曾是“兩屆金牛+兩屆新財富”獲得者。該基金將聚焦品質消費，投資于品質消費主題的相關股票不低于80%，同時還可以投資A股和港股兩地消費行業股票，挖掘消費升級下這個賽道的機會。

復蘇腳步逐漸加快，消費升級迎風而上

大消費行業一直是一個牛股輩出的賽道。來自美國、日本和中國股市的市場經驗數據均表明，大消費就是牛股的搖籃。以美國股市為例，1957～2003年回報率最高的20只股票中有11只屬于快速消費品行業、6只為醫藥行業，比例達到了85%。而從投資回報率來看，年化收益排名第一和第二的消費行業上市公司年化收益分別高達19.75%和16.11%。

中國市場同樣如此。來自Wind的數據顯示，自A股上市以來，漲幅最高的30只股票中，醫藥和消費類公司比例超過50%。排在第一位的就是一只消費類股票，漲幅倍數已經超過了400倍。這充分說明，中國A股市場當前依然遵循著“消費醫藥行業是牛股搖籃”的歷史規律。

今年以來受新冠疫情影響，消費行業首當其沖受到影響，尤其是線下的消費服務業一度停擺。隨著疫情影響淡化，消費復蘇的腳步正在逐漸加快，社零增速也呈現回升，消費升級的趨勢愈發明顯。目前，國內仍處在不同層次消費升級的大潮中，國內區域之間經濟差異巨大，其中也孕育了巨大的機會。

近期，中央明確提出加快形成“雙循環”的新發展格局。作為拉動經濟增長三駕馬車的主力，消費已經成為國內大循環的重中之重。在這其中，實施路徑的重點在于激活內需，穩定和擴大消費，提升國內消費數量和質量，構建以國內大循環為主的內需體系，這也為大消費賽道的發展又注入了強大動力。

“不求妙手，但求積勝”，績優消費女神實力擒牛

銀華品質消費的擬任基金經理是張萍，人稱“消費女神”。不僅是因為她多年深耕消費領域的專業與經驗，還因為其出色的業績表現。

張萍曾經就職于中信建投證券食品飲料團隊，有5年的賣方工作經驗。2015年加入銀華基金之后歷任行業研究員、投資經理等職務，并于2018年年底開始擔任銀華盛世精選基金、銀華中小盤精選基金的基金經理，并交出了相當漂亮的成績單，在買方賣方都得到了一致認可，成為“兩屆金牛+兩屆新財富”獲得者。

以銀華盛世精選為例，銀河數據顯示截至9月底，張萍擔任銀華盛世精選基金經理期間的產品回報達到148.06%，同類排名55/1785(前3%)，遠超同類基金，也大幅跑贏業績比較基準，而涉及投資港股范圍的銀華心誠過去兩年的年化平均收益率達到了43.43%。此外，綜觀她執掌的基金，無論是成立期限較長的基金還是成立時間較短的基金，無論是從短期業績還是長期業績考慮，其表現均較為優異。例如銀河數據顯示截至9月底，去年底才成立的銀華大盤精選兩年定開，現在的任職回報就已經達到了54.28%、排名分位在前20%。

如果要用一句話來概括張萍的投資理念，那就是“不求妙手，但求積勝”。具體說來，就是不追求一擊制勝、逆境求勝，而是追求為持有人賺錢的大概率。在這一理念的指導下，她在投資策略上堅持行業景氣度優先，投資方法主要是景氣度趨勢投資和四步選股法。“股票市場都有比較顯著的特點，只要在景氣度上行的行業里面，盈利和估值都會擴張，投資這些行業里面的公司更容易賺到錢。在景氣度上行的過程中，可能是幾個月，也可能是幾個季度、甚至是幾年。我們尋找那些未來兩到三年，景氣度可以維持上行的這些行業，操作上一般都是高倉位選股、選行業，貢獻我們的超額收益。”

銀華品質消費聚焦消費黃金賽道，未來看好三大方向

綜觀中證消費指數近10年來的走勢，可以發現其漲幅達到295.80%，年化收益率14.21%，遠超同期滬深300的數據。這有力地證明了，消費是一條值得關注的黃金賽道。即將發行的銀華品質消費就將聚焦于這個賽道，從中挖掘投資機會。

這只基金所定義的品質消費相關行業包括在中國經濟轉型升級過程中，能夠為居民提供優質的產品、服務或解決方案，用以直接或間接提升居民生活品質，不斷提供滿足居民日益增長的物質和文化生活需求的消費行業。基金投資于品質消費主題的相關股票不低于80%，集中在物質需求、文化需求等行業以及其他潛在投資機會。在具體的資產配置上，張萍表示從中長期來看還是在科技、消費兩大領域，業績增長中樞和估值的匹配度目前來看不錯的優質成長股。

同時，還有0～50%的比例可以投資港股通標的股票，相較于A股消費行業，港股消費賽道中的稀缺子賽道值得關注，同時港股也有很多值得關注的優質消費品企業。當前也正是布局港股消費行業的好時機。

對于未來市場的看法，張萍指出，展望四季度和明年整個市場的風險基本可控，但系統性機會并不大，結構性機會為主。“我們認為這個組合的收益率，主要還是來自指數的超額。”而談到明年整體的配置思路，她表示主要是選擇業績增速快于估值下降速度的股票，“這些不多的結構性機會，就是組合超額收益的來源”。文/瑞瑞