經濟三季報呼之欲出，復蘇“龍尾”能抬多高？20個先行指標帶你感知中國經濟的溫度

每經記者 李可愚    每經編輯 陳星    

中國經濟三季度成績單即將揭曉。

三季度經濟會比二季度更強勁嗎？供給熱、需求冷的局面有沒有解決？雖然具體數據還未公布，但《每日經濟新聞》記者可以帶您透過大數據，來感知中國經濟的溫度。

眼下，我們已經步入四季度，中國經濟復蘇的“龍尾”能抬多高？各方專家學者又是如何作出研判的？

這些焦點問題，我們將在這篇文章中找到答案。

國內外機構一致唱多中國經濟

當前，全球政治經濟環境依舊不容樂觀：疫情陰影仍在，多位國際政要、社會知名人士相繼感染新冠病毒；經濟復蘇尚待時日，絕大部分經濟體出現大幅度收縮、全面恢復的日期一拖再拖。

部分地區局勢也緊張起來。

這些因素共同交織，讓國際經濟形勢撲朔迷離。

但與之形成鮮明對照的是，無論是國內研究機構還是國際權威機構，對中國經濟都堅定唱多。

雖然各方分析方法和依據不盡相同，但對中國三季度經濟卻一致看好。

國泰君安——三季度經濟進一步抬升，主要動能是房地產和基建投資，受益于年內信貸政策和配套的財政刺激政策。預計三季度GDP單季度增速將回升至5.3%，全年累計增速轉正。

中銀證券——此前持續低于市場預期的需求，在8月出現復蘇跡象，且生產端恢復較為平穩，8月出現進一步上行的跡象。加之外需的持續恢復，預計三季度GDP實際同比增速回升至5.7%。

北京大學國民經濟研究中心——從外貿形勢看，相比二季度，7、8月份貿易順差持續擴大，外貿將進一步支撐經濟增速回升。三季度GDP同比增速大概率繼續提升，預計增速為5.2%。

我們統計了截至10月14日國內16家市場研究機構和學術研究單位對三季度中國GDP同比增速的預測。14家機構一致認為三季度GDP增速有可能升至5%及以上。

國際權威機構也對中國經濟持樂觀態度：OECD（經濟合作與發展組織）發布的《經濟展望中期報告》指出，按照目前的經濟和疫情態勢，中國將是2020年二十國集團中唯一實現正增長的國家。

IMF（國際貨幣基金組織）發布的世界經濟前景最新報告表示，今年，中國將是世界主要經濟體中唯一保持正增長的國家。報告預計，今年中國經濟將增長1.9%，明年將達到8.2%。

9月28日，世界銀行發布東亞和太平洋地區經濟形勢報告，將今年中國經濟增速預期上調至2%，比6月上調1個百分點。

20張圖告訴你中國經濟緣何“逆風成長”

為何國內外機構一致唱多中國經濟？我們可以從經濟運行宏觀和微觀數據中尋找答案。

深入研究7~9月的一系列經濟數據，我們不難看出，中國經濟早已開始復蘇。

——PMI

眾所周知，制造業PMI是判斷產業發展和經濟前景的先行指標。一旦制造業PMI連續3個月以上運行在50%的榮枯線上景氣區間，就可以判斷出經濟已經出現趨勢性向好變化。

而從國家統計局發布的三季度各月份PMI數據看，其延續了自今年3月起的景氣態勢，全部位于50%的榮枯線上。

如果說一、二季度PMI指數的特征是“大逆轉”，那么三季度PMI指數用“復蘇鞏固”概括則最為合適。盡管當中出現過微幅波動，但這三個月的PMI全部高于51%。上次出現這樣的現象，還要追溯到2018年。

制造業PMI連續7個月位于榮枯線上，也創下2018年12月以來最長紀錄。

由于制造業PMI走勢和GDP走勢具有高度關聯性，因此上述數據也預示著三季度GDP表現將強于二季度。

疫情期間，服務業承受了較大沖擊，但在疫情控制取得階段性成果后，服務業等行業的復蘇態勢要比制造業更為迅猛。國家統計局公布的非制造業PMI數據顯示，進入今年三季度，該指數連續兩個月攀上55%的高景氣區間。

其中，9月份更是達到55.9%，創下2013年12月以來最高水平。

——消費和投資

今年二季度，中國經濟增速實現轉正。但不少人發現，反映生產的工業增加值增速屢屢“飄紅”，而反映需求和消費的社會消費品零售總額同比增速卻遲遲沒有恢復。兩大指標“一冷一熱”，反映出復蘇進程中需求端和供給端不平衡的現實。

但在三季度，這一形勢發生可喜的變化。

首先看社零。在9月15日舉行的國新辦新聞發布會上，國家統計局新聞發言人付凌暉介紹，今年8月份，我國社會消費品零售總額33571億元，同比增長0.5%，增速年內首次由負轉正。

這一可喜變化背后，是哪些因素在支撐？

長期以來，由于車市陷入低迷，汽車銷量對整體社零表現產生了明顯拖累。但在今年三季度，這一情況發生改觀。7月和8月數據均顯示，包含汽車在內的社會消費品零售額增速，都強于除汽車外的消費品零售額增速。

行業機構發布的數據也顯示，我國汽車市場不僅走出了疫情低谷，更走出了長期持續的低迷局面。中國汽車工業協會剛剛發布的數據顯示，截至今年9月，我國汽車銷量已連續5個月增速保持在10%以上。

三季度內，各類商品零售數據也逐月好轉：7月，15類商品中尚有三分之一銷售同比為負，僅僅過去一個月，這一數據就從5類收縮至3類。更有6類商品的零售銷量同比增速超過10%。

除了居民消費，投資也是擴大內需的一個“利器”：三季度內，不少省份陸續發布或調整地方重大項目規模，全力沖刺全年經濟發展目標。

——工業生產

今年二季度，工業生產走強，成為當季GDP轉正的最大推動力。進入三季度，生產活躍的勢頭繼續保持，企業也獲得了實實在在的收益，形成正向循環。目前工業增加值同比增速已經完全回到疫情前的水平。

雖然受疫情影響，工業增加值累計同比增速曾下探至-13.5%，但三季度工業生產表現強勁，累計增速迅速轉正。

除了工業增加值這一直接數據，我們還可以從用電量中窺得中國經濟的強勁動力。國家能源局日前發布的數據顯示，今年8月份，全社會用電量7294億千瓦時，同比增長7.7%。這一增速不僅創年內新高，更一舉突破我國單月用電量的歷史紀錄。

工業生產恢復正常，工企利潤漲勢喜人。7月和8月，我國規上工企利潤同比增速連續創下年內的最高和次高值。其中7月更是創兩年多來最高水平。

國家統計局工業司高級統計師朱虹指出，8月份，工業生產者價格指數繼續回升，工業企業營業收入同比增長4.9%，比7月份加快1.6個百分點，企業生產規模擴張有力支撐了利潤的穩定增長。

——進出口

進出口的表現深刻影響著中國經濟的復蘇進程。在世界經濟仍面臨疫情沖擊的背景下，中國三季度進出口表現強于預期，為全球經濟復蘇打下“強心針”。

我國三季度進出口有多強？從今年各月累計數據中可見一二：盡管前兩季度中國進出口總額都處于同比負增長狀態，但由于三季度的大力拉動，使得我國今年外貿進出口累計增速迎來轉正。海關總署發布的數據顯示，前三季度我國貨物貿易進出口總值23.12萬億元，同比增長0.7%。

從月度數據看，9月份單月進出口、進口值均創歷史新高。

沿海港口的忙碌也佐證了進出口的全面回暖。今年三季度，多個港口的吞吐量均創下歷史紀錄。

——物價和就業

跟人民生活息息相關的民生指標也走勢平穩。

去年中開始，豬肉價格上漲推動了物價水平，但三季度豬肉價格緩步下降。農業農村部發布的數據顯示，三季度內，豬肉出廠價格指數從最高點大降近20%。碗里的豬肉回來了，身邊許多人的幸福感更強了。

在豬肉等重要影響因素的助推下，我國整體物價也在時隔18個月后重返“1時代”。

就業方面，反映社會就業狀況的“金指標”——調查失業率已與去年同期差別不大。7月和8月調查失業率均低于6%，并比去年同期僅高出0.4個百分點。

中國人民大學中國就業研究所發布的中國就業市場景氣指數（CIER）通過分析招聘網站發布的職位供需數據后發現，在過去的6個月內，該指數從1.02的歷史低位回升至了1.87，與去年的差距越來越小，顯示出勞動力市場景氣程度以及就業形勢明顯好轉。

 

五年發展“總綱”將釋放哪些信號？

從目前看，三季度經濟復蘇“龍尾”抬高已成定局。多位接受《每日經濟新聞》記者采訪的專家都對此信心滿滿。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對記者表示，由于疫情控制較好，中國經濟已基本上進入全方位恢復，預期比二季度表現好很多。在國內生產等方面都可能表現不錯。

北京大學光華管理學院副教授顏色向記者表示，三季度經濟數據將會呈現出全面反彈的態勢，回到正常軌道。尤其值得注意的是，在各分項數據中，工業產出數據可能會非常突出，投資數據也可能獲得明顯改善。

浙商證券首席經濟學家李超則指出，二季度以來，經濟持續向合理增長區間靠攏。供給端，復工復產基本達成，PMI已連續7個月位于榮枯線上方，工業增加值持續修復。需求端，國內大循環已基本暢通，整體上呈現投資領先消費的特征。8月制造業投資回升提速，當月增速在疫情后首次轉正，高技術制造業支撐強勁；8月社零在疫后首次轉正，隨著服務業消費場景的陸續放開，未來消費有望加速改善。

眼下，我們已經邁入第四個季度。中國經濟是否會持續走強，重回6%以上正常增長區間？

趙錫軍：如果我們以今年10月份黃金周的表現來看，得出的結論是“復蘇迅猛”。如果這個勢頭能夠延續，那么四季度經濟可能會比三季度更好。但我們也要注意到以下兩個因素：一是隨著氣溫下降，存在疫情復發或出現新傳染病的可能性，或許會對經濟產生干擾。二是美國大選不確定性巨大，將嚴重擾動外部環境。當然，我們只要把這兩個因素的應對預案做好，四季度經濟增長還是會比三季度更好。

興業銀行首席經濟學家魯政委：展望下半年，在已經恢復的行業中，金融和建筑業GDP增速年內可能進一步上升，但房地產調控收緊將影響房地產GDP增速；基建投資和海外需求的回暖有望帶動工業GDP增速回升到疫情前的水平，但就業總量和就業結構的變化將制約批發零售、居民服務等行業的恢復。總體來看，下半年GDP增速有望繼續回升，但第四季度GDP同比或低于市場預期的6.1%。

在經濟不斷回歸正常軌道的同時，一份將深刻影響中國未來五年發展的“總綱”——“十四五”規劃已在路上。

展望“十四五”，未來五年，哪些領域將成為政策發力重點？國民經濟各個板塊又將迎來哪些機遇？來看看接受《每日經濟新聞》記者采訪的專家都有哪些真知灼見。

關于經濟增長目標：

趙錫軍：2020年的情況比較特殊，我們也沒有設定一個明確的經濟增長目標。但從2021年開始，我認為我們對疫情的變化已經有一定的把握，并可以把它對經濟的影響進行一個估算，因此在2021年之后，當我們在制定發展規劃的時候，可以把這個因素考慮在內，然后設定一個相應的增長目標，這是可以做到的。

如是金融研究院院長管清友：GDP增長目標很重要，但更需要凸顯就業等指標的地位。而且，GDP和就業這兩個指標之間，也存在著一定的正向關系。我建議，在“十四五”時期，應該繼續提GDP指導性目標，與此同時也要明確，要把就業和民生指標的地位提到GDP之前。

關于新增長極：

顏色：“十四五”時期，預期綠色環保領域的關注度會提高，清潔能源領域、新能源車領域的關注度也將獲得提升。此外，數字經濟也是一個值得關注的發力重點，因為其對GDP的拉動作用越來越大。與此同時，對糧食、能源、金融安全的重視，也是“十四五”時期與以往不太一樣的一個特點。

中國貿促會研究院副院長趙萍：未來五年，在線消費將繼續保持高速增長態勢。在線服務消費行業中，遠程醫療和在線教育的增速可能更高。因為我國醫療服務和教育資源的分布還存在著嚴重的不均衡現象，通過在線服務，一定程度上可以打破原有的醫療和教育服務區域限制，從而實現向更大范圍、以更加便捷高效和低成本的方式來提供服務。

關于多元發展：

趙錫軍：從“十四五”時期開始，我們更多的要考慮的是全面發展，發展目標也應該更加多元化，而不是只看GDP增長。在設定多元化目標后，也不一定會把所有的資源都投在經濟增長當中，可能有相當的資源會投向別的領域，比如公共服務、醫療、衛生、教育、就業等存在短板的領域。

南開大學衛生經濟與醫療保障研究中心主任朱銘來：在多層次醫療保障制度體系方面，對于不同人群的多層次需求，“十四五”期間，在保障方式和結構上會有進一步的完善。對于低收入人群和老年人群，應在報銷比例上有進一步的傾斜。對于中等收入群體，需要有一些補充性的保險，從而完善多層次醫療保險體系。

關于雙循環：

中國企業研究院執行院長李錦：當前，因為全球化和逆全球化因素同時存在，世界經濟形勢發生動蕩。其中，許多行業面臨著重構產業鏈、供應鏈的過程，經濟布局、產業結構面臨調整。隨著我國產業鏈整體上向中高端發展，很多企業面臨產業鏈變化。在存在斷裂風險的影響下，一些企業可能會消失。但與此同時，還有一部分企業會因為產業鏈、供應鏈向中高端過渡，生命力更加旺盛。

中國世貿組織研究會副會長霍建國：外貿出口不僅解決了出口創匯問題，更重要的是出囗貿易帶動了大量國內就業。從激發內需潛力的層面來看，對國內短缺商品的進口，也滿足了國內消費需求。“十四五”時期，我們不僅要鞏固對外貿易的發展成果，而且要千方百計地提高出口競爭力，不斷加大對新興市場的開拓力度，發揮外貿在支持經濟增長中的重要作用。

（本文數據來源于國家統計局、wind、公開資料）

記者手記│中國經濟將書寫更大的奇跡

剛剛過去的國慶中秋假期，被許多人稱作是“遲來的春節”：上海的南京路、廣州的北京路、成都的春熙路……到處都摩肩擦踵；商場、電影院，人山人海的熟悉場面回來了。疫情防控取得階段性成果的中國，正展現出快速復蘇的活力。

火熱的黃金周，為四季度的中國開了一個好頭。而在接下來的兩個半月里，好消息又將不斷到來：未來的一周，中國經濟“三季報”即將揭曉，接受記者采訪的專家一致認為最終出爐的成績單將超預期；接下來，黨的十九屆五中全會等一系列重磅會議也將召開，未來五年的中國發展“總綱”即將明晰。

中國經濟，注定將書寫更大的奇跡。

記者：李可愚

編輯：陳星

視覺：陳冠宇

排版：陳星 馬原