股票私募倉位創(chuàng)近四年來新高，基金“88”魔咒再現(xiàn)？后市怎么走

每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜葉峰    

8月首個交易日開門紅，但是8月首周的A股市場并沒有延續(xù)7月的瘋狂，隨后進入震蕩回踩整理。而據(jù)天風證券數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，公募基金整體倉位再度提升，其中普通股票型基金、偏股混合型基金倉位中位數(shù)分別為90.7%、89.2%。和公募基金一樣，私募機構(gòu)也維持高倉位，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，股票私募倉位連續(xù)2連升，創(chuàng)出近四年來新高，歷史上僅次于2015年的倉位水平。截至7月31日，股票私募整體倉位指數(shù)為76.29%，機構(gòu)加倉空間越來越小，后市怎么走呢？這點很關鍵。

股票私募倉位創(chuàng)出近四年來新高，百億私募加大發(fā)行力度

8月首個交易日開門紅，但是8月首周的A股市場并沒有延續(xù)7月的瘋狂，隨后進入震蕩回踩整理。據(jù)天風證券數(shù)據(jù)顯示，7月27日-7月31日，公募基金整體倉位再度提升。其中，普通股票型基金、偏股混合型基金倉位中位數(shù)分別為90.7%、89.2%，環(huán)比上升2.2、2.6個百分點，當前的倉位水平處于歷史高位。

基金“88魔咒”，是指當公募基金持倉超過88%的時候，大盤通常都會迎來大幅調(diào)整。實際上和公募基金一樣，私募基金同樣維持高倉位。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，股票私募倉位連續(xù)2連升，創(chuàng)出近四年來新高，歷史上僅次于2015年的倉位水平。截至7月31日，股票私募整體倉位指數(shù)為76.29%，環(huán)比加倉0.61個百分點，其中54.20%的私募倉位超過8成，30.60%的私募倉位超過5成。

分規(guī)模來看，百億私募加倉幅度最大，環(huán)比加倉1.32個百分點，百億私募的規(guī)模為82.98%，其中68.31%的百億私募倉位超過8成，倉位低于5成的百億私募占比僅為5.74%；另外五十億規(guī)模的私募倉位為78.89%，而二十億規(guī)模的私募倉位為74.7%。十億規(guī)模的私募機構(gòu)的倉位為75.73%；對于8月行情，私募排排網(wǎng)最新發(fā)布的8月融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)顯示，8月信心指數(shù)128.84，與7月信心指數(shù)基本持平。其中，2.12%的基金經(jīng)理持極度樂觀態(tài)度，54.5%的基金經(jīng)理持樂觀態(tài)度，42.33%的基金經(jīng)理持中性的觀點。

隨著私募亮眼的業(yè)績出爐，私募機構(gòu)也加大了發(fā)行新產(chǎn)品的力度，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年上半年私募基金行業(yè)共計發(fā)行私募產(chǎn)品9772只，平均每月發(fā)行1628只。從月度發(fā)行量來看，其中3月份是今年以來產(chǎn)品發(fā)行的巔峰，當月共計發(fā)行產(chǎn)品2733只；但據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，在7月份，合計備案了3356只私募新產(chǎn)品；而8月至今，合計備案了671只私募產(chǎn)品。

據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，8月第一周共有682只私募產(chǎn)品完成備案登記，其中證券私募管理人備案產(chǎn)品555只，在新增備案產(chǎn)品中占比79%。在完成備案登記的555只證券類私募基金中，有78家私募至少備案了2只及2只以上產(chǎn)品；百億私募禮仁投資單周備案14只基金產(chǎn)品居首，截至目前，禮仁投資今年已經(jīng)備案49只產(chǎn)品，禮仁投資正是高瓴資本旗下證券私募；另外高毅資產(chǎn)在8月份就合計備案了11只新產(chǎn)品，其中有10只是高毅資產(chǎn)基金經(jīng)理吳任昊發(fā)行的新產(chǎn)品。

指數(shù)再次接近3400點，來到7月密集成交高位區(qū)，后市怎么走？

指數(shù)再次接近3400點，來到7月密集成交高位區(qū)，磐耀資產(chǎn)認為，無論從盤面、政策還是外部因素來看，都不支持強力突破，依然是結(jié)構(gòu)性的行情。市場整體內(nèi)部估值分化達到極致，市盈率75/25分位數(shù)比值來到了近10年高位，來到15年瘋狂牛階段。從行業(yè)來看，分裂也十分明顯。確定性景氣度行業(yè)來到了歷史估值高位，傳統(tǒng)行業(yè)處于極低估狀態(tài)。7月帶動人氣，助力上證突破3000點的權(quán)重板塊，像金融地產(chǎn)這種近期回落較大，一些都已經(jīng)來到了3000點附近，我們認為具備強大的安全邊際。經(jīng)濟復蘇，流動性寬裕，外部壓力帶來的風險偏好降低，進而帶來前期抱團板塊資金松動，將有利于風格的進一步平衡。

玄甲金融CEO林佳義認為，從2019年開始至今，一年半的時間內(nèi)，大眾儲蓄搬家購買公私募基金的趨勢及規(guī)模越來越大，尤其今年7月份突破歷史峰值，該過程略微滯后于市場賺錢效應，也就是說，大眾購買或加倉公私募基金，進入股市基本都是在漲起來之后才進場。大眾的這種入場特性起到了強化短期市場趨勢的結(jié)果，而市場一旦掉頭向下，那么大眾退出股市或者贖回公私募基金的力量一樣強大，將加劇市場的下跌，使得市場失去流動性，估值嚴重下修。

而市場上，向來存在88魔咒等行為金融學“規(guī)律”，其實其主要反映的是一個公募基金趨勢投機到了估值非常貴的階段后。這個規(guī)律的背后，也有大眾追漲殺跌等行為的映射及倒影。

在這個時點，投資者需要保持足夠的謹慎，控制好倉位。

軒鐸資管總經(jīng)理肖默告訴記者，近期市場大幅震蕩，對于投資者投資難度在增加。資金轉(zhuǎn)換比較快速，權(quán)重和中小盤近期一直存在蹺蹺板的效應。未出現(xiàn)比較明確的熱點，而老的熱點龍頭股一直反復炒作。說明資金也在等待機會，投資者操作上不要急躁，寧可失去機會也盡量不要參與整理。相信震蕩之后會有撥云見日的機會，相信近期震蕩周期就快結(jié)束。關于資金問題，相信隨著國際化進程以及多方面資金放開會有所減緩。而且賺錢效應顯現(xiàn)是資金入場最快的方法。我們認為牛市既然已經(jīng)判定，那么資金不是主要問題，現(xiàn)在最主要是快牛還是慢牛。

富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔告訴記者，市場整體高位震蕩，我們判斷市場短期較難一蹴而就。中長期維度，中美大國博弈雖短期壓制風險偏好，但也將倒逼國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的支撐力度如上周國務院發(fā)布的對集成電路行業(yè)的政策支持等，貨幣政策強調(diào)精準投放但在國際關系緊張、中小企業(yè)復蘇較慢的背景下整體預計仍處寬松區(qū)間。因此我們維持市場震蕩向上的判斷，短期有擾動保持定力。投資機會方面，重點關注上市公司半年報業(yè)績。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)