擬募資0.2億元？精選層“小IPO”中驚現“袖珍IPO”！為轉板A股做準備？

每經記者 王海慜    每經編輯 蘭素英    

截至目前，已經有27家新三板企業(yè)的精選層掛牌申請獲得了受理。據統(tǒng)計，這27家擬掛牌精選層企業(yè)的平均擬募資金額為3.4億元。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，上周剛獲受理的擬掛牌精選層企業(yè)永順生物此次公開發(fā)行的計劃募資額只有0.219億元，而其他20多家公司的計劃募資金額皆為過億，其中，發(fā)行體量最大的企業(yè)的擬募資金額幾乎是永順生物的100倍。

據披露，永順生物是一家獸用疫苗企業(yè)，去年凈利潤超6000萬元，公司此次在精選層只計劃發(fā)行120萬股，剛剛過精選層要求的100萬股的最低發(fā)行量的底線。有分析認為，永順生物這樣的袖珍發(fā)行，一方面緣于公司在精選層公開發(fā)行之前其公眾股東持股比例已經達標，另一方面可能是因為公司想少在精選層攤薄，為將來轉板A股做準備。

精選層驚現“袖珍IPO”

部分擬募資金額排名居前的擬掛牌精選層企業(yè)

圖片來源：每經記者整理　

截至目前，已經有27家新三板企業(yè)的精選層掛牌申請獲得了受理。據統(tǒng)計，這27家擬掛牌精選層企業(yè)的平均擬募資金額為3.4億元，不僅低于科創(chuàng)板，也低于今年來創(chuàng)業(yè)板IPO 5.35億元的平均擬募資金額，符合精選層“小IPO”的特征。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，最近在精選層的“小IPO”中出現了一些“袖珍IPO”。5月14日申請材料剛獲受理的擬掛牌精選層企業(yè)永順生物的公開發(fā)行說明書顯示，該公司在此次公開發(fā)行中的計劃募資金額只有區(qū)區(qū)0.219億元。相比之下，截至目前發(fā)行體量最大的新三板企業(yè)貝特瑞的擬募資金額達到了20億元，幾乎是永順生物的100倍，而擬募資金額排名倒數第二位的旭杰科技的計劃募資金額也有1億元。

而縱觀全部A股，這樣的“袖珍IPO”也是極其罕見的。據Choice數據統(tǒng)計，自2014年IPO重啟以來，在已完成發(fā)行的近1400家企業(yè)中，計劃募資金額低于1億元的公司只有10家，其中規(guī)模最小的是海天精工，只有0.62億元。

公開發(fā)行說明書顯示，永順生物主要產品為獸用疫苗，主要用于下游畜禽養(yǎng)殖業(yè)動物疫病的防治。2017年和 2018年，公司豬瘟疫苗產品全國市場份額排名均為行業(yè)第一，高致病性豬繁殖與呼吸綜合征活疫苗產品全國市場份額排名均為行業(yè)第二。

另外，公司在2019年和2018年的研發(fā)費用分別為2322.62萬元和2874.75萬元。也就是說，公司此次公開發(fā)行的計劃募資額甚至低于其一年的研發(fā)費用。

截圖自永順生物公開發(fā)行說明書

根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)分層管理辦法》的規(guī)定，掛牌公司完成公開發(fā)行并進入精選層時，應當公開發(fā)行的股份不少于100萬股，發(fā)行對象不少于100人。而永順生物此次計劃發(fā)行120萬股，也就是說，此次公司的發(fā)行計劃剛剛過了“最少發(fā)行100萬股”的底線。

此外，從目前已公布掛牌精選層意向的新三板企業(yè)來看，中蘇科技、奧迪威等企業(yè)的計劃發(fā)行規(guī)模同樣堪稱“袖珍”。其中，中蘇科技4月10日的公告顯示，公司此次擬發(fā)行股票數量不超過 200萬股，預計股票發(fā)行募資金額不超過1000萬元。不過，中蘇科技和奧迪威目前的業(yè)績體量都遠小于永順生物，去年的歸母凈利潤分別為0.15億元、0.056億元。而且，這兩家公司目前尚未正式申請在精選層掛牌。

為轉板A股做準備？袖珍發(fā)行原因有二

2019年，永順生物實現歸母凈利潤0.63億元，加上2018年，兩年合計實現歸母凈利潤1.67億元。最近三年，該公司的加權平均凈資產收益率都超過10%。而此前對創(chuàng)業(yè)板上市門檻的實操要求是最近一年的凈利潤不少于5000萬元，也就是說，單從業(yè)績來看，永順生物已經具備了申報注冊制改革前的創(chuàng)業(yè)板的條件。

事實上，永順生物曾在2017年接受過IPO的輔導，當時的輔導券商為中山證券。

北京某券商投行人士向記者表示，永順生物此前IPO未能成行，可能是內控合規(guī)方面達不到IPO的要求，一家企業(yè)能否實現A股IPO，除了業(yè)績因素外，內控合規(guī)是否達標同樣不可缺失。

2019年1月，永順生物公告稱，將主辦券商由中山證券變更為以投行業(yè)務見長的中信建投。

董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍日前指出，如果一家新三板公司將主辦券商更換為頭部券商，其釋放的信號頗為值得關注，“換頭部券商肯定是要承擔更高的費用，其目的很可能是為了一個更高的資本市場。”

而有分析認為，永順生物此次選擇這樣的袖珍發(fā)行，可能是因為想少在精選層攤薄，為將來轉板A股做準備。

此外，有行業(yè)人士認為，新三板的相關制度設計也為精選層的袖珍發(fā)行提供了可能。資本邦研究院首席研究員夏然向《每日經濟新聞》記者表示，精選層公開發(fā)行被稱為“小IPO”，因其與滬深交易所公開發(fā)行存在重要區(qū)別，主板首次發(fā)行前所有股東持股都不能被界定為公眾股東，新三板則不同。由于新三板創(chuàng)新層要求企業(yè)股東人數不少于50人，創(chuàng)新層企業(yè)在進行公開發(fā)行前已經具有一定數量的公眾股東，因此只要公開發(fā)行后“公司股東人數不少于200人，公眾股東持股比例不低于公司股本總額的25%；公司股本總額超過4億元的，公眾股東持股比例不低于公司股本總額的10%”即可，這也是擬掛牌精選層企業(yè)公開發(fā)行被稱為“小IPO”的原因。因此，部分新三板企業(yè)選擇申報精選層公開發(fā)行前公眾股東已接近或超過25%，最低可以選擇公開發(fā)行100萬股（精選層要求的最小發(fā)行量）即可滿足公眾股東持股比例不低于發(fā)行后股本總額的25%的精選層公開發(fā)行要求。

夏然認為，永順生物選擇“袖珍”發(fā)行，一定程度上反映了公司目前傾向于少攤薄公司股份，主要原因可能在于兩方面：一是公司現金流狀況良好，且短期內沒有大額資本開支計劃（或自身現金儲備與現金流足以支撐公司的資本開支），對融資需求并不強烈；二是公司可能認為以當前價格進行公開發(fā)行，價值存在低估，因此滿足精選層公開發(fā)行掛牌條件即可，不愿在公司價值低估時股份被大幅攤薄。當前新三板存在轉板制度，企業(yè)現在選擇掛牌精選層，除了滿足當下融資需求外，可以直接轉板也是企業(yè)選擇精選層的重要考量因素。不過未來能否轉板滬深交易所還要看是否滿足滬深交易所上市的財務指標等門檻，但依靠精選層公開發(fā)行融資多少難以判斷企業(yè)的轉板計劃。

還有投資者擔憂，永順生物此次公開發(fā)行規(guī)模如此之少，其未來登陸精選層后，是否有可能會遭資金爆炒呢？

夏然向記者表示，“永順生物此前已存在大量公眾股東，公眾持股比例已超25%（約29%），即使選擇小IPO袖珍發(fā)行，發(fā)行后公眾股東持股比例也達到約30%，與現行各交易所上市公司公眾股東最低持股比例基本一致，不會單純因小IPO袖珍發(fā)行被‘爆炒’，但可能是因小盤股、業(yè)績大幅預增、概念炒作等常見市場因素被‘爆炒’。”

封面圖片來源：攝圖網