管理提效、養殖利潤釋放助推唐人神業績激增 預計擴大出欄量或迎高盈利之年

4月26日晚，唐人神（002567，SZ）發布2019年報，去年公司營業收入153.42億元；凈利潤大增47.78%至2.02億元。同時，唐人神還發布了2020年第一季度報告，一季度營業收入36億元，凈利潤2.13億元，同比增長3844.97%。

值得注意的是，多份分析指出，預計2020年下半年，豬肉價格將有所突破，生豬業務將持續高盈利趨勢，天風證券研報就指出，2020-2021年是生豬養殖產業的高盈利之年。

對此，唐人神早有計劃，其在年報中披露，將全面推進1000萬頭生豬產業鏈項目，今年出欄規模有望取得較大幅度的增長，計劃實現生豬出欄130~150萬頭，2022年計劃實現生豬產能500萬頭。

也就是說，2020年，唐人神有望憑借高增長的出欄量，在內部管理提振效益，外部市場價格向好的共同推動下，延續2019年業績節節高升勢頭。

披露兩份高增長業績報

自1988年從飼料起家，唐人神逐步涉及生豬養殖、肉品加工，其目前年飼料生產能力已近1000萬噸，肉制品加工能力達到10萬噸，年生豬屠宰能力100萬頭，年生豬出欄近100萬頭。

4月26日晚間，唐人神公布2019年報數據顯示，公司去年實現營業收入153.42億元，同比下降0.41%；實現凈利潤達到2.02億元，同比增幅達到47.78%。

實際上，受非洲豬瘟影響，去年養殖企業“步步驚心”。在此背景下，唐人神秉持“超大的生物防疫成本投入、多層的生物防疫手段、嚴厲的督查與處罰舉措”開展非洲豬瘟防控工作，逐步完善非洲豬瘟防控體系，產能也得到釋放。

與此同時，由于豬肉價格上調，唐人神的生豬養殖盈利能力得到改善。“銷量增長壓倒一切”，唐人神甚至搶先試水直播，開展網絡直播帶貨等新型營銷模式，與淘寶、抖音等平臺的直播、達人進行合作，以直播帶貨、短視頻植入公司產品的形式進行宣傳推廣和銷售帶貨。

這正如分析指出，在內部管理提振效益，外部市場價格向好的共同推動下，唐人神業績出現節節高升勢頭。

進入2020年第一季度，唐人神更是實現了節節高的業績。其同時發布的一季度報告顯示，第一季度實現營業收入36億元，同比增加7.30%；實現凈利潤2.13億元，同比增幅更是達到3844.97%。

換句話說，唐人神今年第一季度凈利潤，就超過了2019全年凈利潤。

前文說過，唐人神主要業務是飼料、養豬、肉品三大業務板塊。由于非洲豬瘟對豬料業務的影響和肉品業務規模相對有限，因此2020年第一季度飼料和肉品業務貢獻利潤相當有限，主要是養豬業務貢獻的利潤。

據唐人神月度出欄數據公告顯示，唐人神一季度出欄11.75萬頭，多個分析師測算，唐人神頭均盈利近1800元每頭，處于行業中上水平。

生豬養殖放首位

過去近兩年，非洲豬瘟在全國范圍內造成很大影響，疫情和政策導致養殖門檻提升，產業集中度加速提升。歷史來看，每一輪疫情和環保整治帶來的都是生豬養殖門檻提升，行業集中度提升。

例如，2006年，藍耳病大規模爆發，散養戶快速退出，小規模養殖場（生豬飼養年出欄數50-99頭）戶數增長停滯，中大規模和大規模養殖場數量增長加速；2011年-2012年，偽狂犬病、豬流行性腹瀉、豬傳染性腸胃炎等疫病的爆發導致仔豬高死亡率，次年中小規模養殖場數量開始下滑，大型規模養殖場數量加速上漲。2014-2015年，生豬養殖產業環保力度加大，小養殖戶面臨禁養限養，中小規模場戶數持續減少，大規模養殖場發展加速。

就本次非洲豬瘟影響而言，分析指出，集團養殖企業相比而言：資金更為充裕、資產改造更加迅速和充分、技術人員更加專業、管理體系更加健全，從而有望在非洲豬瘟疫情的防控方面具有顯著的相對優勢。

據了解，在今年的工作舉措中，唐人神依然將生豬養殖業務放在首位。這也是唐人神的機會。

唐人神相關人士透露：“2020年，我們利用生態方式整合優種豬資源，開展全基因組選擇技術應用，實現早期精準選育，加速育種進程，協同國內外專家和科研高校，建設具經濟效益的先進育種和繁育配套體系，打造領先肉質選育體系。同時，我們將繼續發揮種豬繁育優勢，擴大種豬規模公司同丹麥優秀育種企業合作，引進3600頭丹系種豬，加快甘肅天水原種場等建設，確保實現1000萬頭生豬出欄目標。”

資料顯示，唐人神計劃推進1000萬頭生豬產業鏈項目綜合經濟、防疫、環保三大因素，按照“技術領先，成本優，營運方便”原則，繼續加快在湖南、河北、河南、甘肅、內蒙、廣西、廣東、云南、四川、山東等區域建設工作，同時配套建設10個配套飼料廠、屠宰加工廠等，打造10個年出欄100萬頭養殖示范縣。

增大出欄量等待高盈利

廣發證券表示，全國生豬產能去化明顯，非瘟與肺炎疫情雙重壓力下，產能恢復速度較以往明顯偏慢，行業高景氣持續時間或再超預期，生豬企業將整體處于高景氣周期。在經歷疫情沖擊后，未來能夠有效防控的優質企業有望進一步擴大競爭優勢，并將實現產能的快速擴張，更受益于行業規模化紅利。

實際上，2019年10月，補欄行情確立，多項政策如降低散戶環評標準等助力生豬補欄，目前為止補欄初見成效。

此外，東吳證券研報指出，由于養殖密度和疫情間的不確定性疊加三元留種導致生產效率降低，2020年下半年豬價的回落是緩慢的，預計2020年全年均價將依舊保持高位水平。

也就是說，2020年生豬出欄量是生豬養殖企業今明兩年盈利的關鍵。換句話說，今年，誰能夠保證產量，它就還會繼續受益。

因此，唐人神也在年報中披露，到2020年底，計劃實現母豬存欄16萬頭，爭取2020年實現生豬出欄130萬頭至150萬頭，2022年計劃實現生豬產能500萬頭。

唐人神有這樣的底氣。根據年報中披露，出欄前期關鍵指標在建工程、生產性生物資產都取得了較大的增幅。

具體方面，其一，唐人神在建工程期末比期初增長34.73%，主要為公司擴大生豬養殖規模，新建欄舍、設備設施等所致。其二，唐人神生產性生物資產期末比期初增長42.75%，主要為母豬產能擴大。

從上述兩項關鍵數據分析預期，唐人神今年出欄規模或將取得較大幅度的增長。

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