驚現黑天鵝！紫金礦業最大金礦延期申請遭拒

每經記者｜趙李南    每經編輯｜張海妮    

“波格拉金礦的停產對公司黃金產量將產生較大影響，公司將加快隴南紫金等在產黃金礦山的技改建設力度，爭取2020年礦產金產量與2019年持平。”紫金礦業（601899，SH）在公告中稱。

4月27日，紫金礦業發布公告稱，公司的合資公司在巴布亞新幾內亞的波格拉金礦（Porgera）的采礦權于2019年8月到期，巴布亞新幾內亞政府于2020年4月24日發布新聞，決定不批準波格拉金礦特別采礦權延期申請。

《每日經濟新聞》記者注意到，按照權益歸屬的產金量計算，波格拉金礦是紫金礦業最大的金礦。目前紫金礦業在海外的金、銅礦產資源儲量已經超過國內。自去年7月紫金礦業宣布徹底退出房地產業務之后，公司便聚焦于采礦主業，并實施積極的海外擴張戰略。

然而，此次巴布亞新幾內亞政府不批準波格拉金礦特別采礦權延期申請，或許將影響紫金礦業此前披露的《未來三年（2020~2022）主要產品產量規劃》。

值得注意的是，紫金礦業在巴布亞新幾內亞的合資公司表達了愿意與巴布亞新幾內亞政府談判的意愿，并爭取形成新的合作方案。 

據駐巴布亞新幾內亞獨立國大使館經濟商務處消息，該項目是中國公司在巴布亞新幾內亞的第二大投資項目，僅次于中冶瑞木鎳鈷礦項目。巴布亞新幾內亞政府決定將該項目收歸國有。 

旗下最大金礦遭遇黑天鵝 

波格拉金礦位于巴布亞新幾內亞西部城市芒特哈根鎮以西約130公里，位于首都莫爾茲比港西北600公里，是一個世界級淺成熱液型金礦，保有資源儲量較大。  

紫金礦業在巴布亞新幾內亞的合資公司巴理克（新幾內亞）有限公司（以下簡稱BNL）持有巴布亞新幾內亞恩加省波格拉金礦項目95%權益。BNL由紫金礦業和國際黃金巨頭巴理克黃金（GOLD，N）分別持有50%股權。

紫金礦業2019年年報顯示，按照47.5%的權益計算，2019年度波格拉金礦歸屬于紫金礦業的礦產金為8827千克，是紫金礦業擁有的產金量最大的礦山。

圖片來源：紫金礦業2019年年報截圖

據巴理克黃金2019年年報，波格拉金礦2019年度的銷售成本為909美元/盎司，全部現金成本為757美元/盎司，全部維持成本為894美元/盎司。該成本在巴理克黃金旗下的所有礦山當中屬于成本較低的礦山。

圖片來源：巴理克黃金2019年年報截圖

據Minxcon集團的研究顯示，2017年南非的黃金平均生產成本約為1257美元/盎司。而處于1000美元/盎司成本以下的金礦都屬于優秀者。

南非為全球重要的產金地區，圖為南非金礦的生產成本曲線。圖片來源：Minxcon集團研究報告截圖 

“巴布亞新幾內亞的波格拉金礦具有一級潛力，但由于遺留問題和不安的鄰里關系，其面臨許多挑戰。盡管如此，由于2019年第四季度強勁增長，Porgera仍超出了其2019年的生產指導，并且棕地勘探已經確定了其礦山生命的巨大潛力。我們正在與政府談判延長Porgera的租約20年。”巴理克黃金在2019年年報中表示。

駐巴布亞新幾內亞大使館經濟商務處消息顯示，去年9月份，巴布亞新幾內亞礦業部長圖克表示，盡管波格拉金礦的特別采礦許可證（SML）已于2019年8月14日過期，但根據1992年礦業法有關規定，在政府對該礦延期申請做出最終決定前，該礦的正常運營受到法律保護。 

巴布亞新幾內亞礦產資源局負責人則稱，波格拉金礦的部分遺留問題是由原先中央政府、土地主和省政府之間簽訂的備忘錄對政府和企業義務約定含混不清造成的。政府談判團隊現正在梳理各方義務，推動有關問題順利解決。 

紫金礦業表示，其于2015年出資2.98億美元（1億美元為股權，1.98億美元為債權）收購BNL50%的權益，每年按權益歸屬公司的黃金產量約為8噸。截至目前，已收回該項目的全部投資成本。 

黃金產量計劃或受影響

2019年7月，紫金礦業出具了一份《承諾函》，表示公司的房地產業務已經清理完畢，并承諾紫金礦業及其下屬各子公司未來不會從事與房地產開發經營相關的業務。 

紫金礦業摒除房地產業務，聚焦于其主業——礦業，并逐步開始計劃通過國際化路線實現產銷量的增長。 

紫金礦業在公告中稱：“國際化是公司既定的發展戰略，公司海外金、銅礦產資源已經超過國內，礦產黃金也已經超過國內，兩年后海外礦產銅將出現爆發性增長，全面超越國內，海外利潤也將超越國內。”

去年紫金礦業公開發行約23.46億股A股，募集資金總額約80億元，用于并購Nevsun Resources Ltd.100%股權項目，加速海外布局。 

2019年度，紫金礦業生產黃金約301噸，礦山產金約40.8噸，冶煉加工金約260噸。 

值得注意的是，雖然從產量上看，紫金礦業礦山產金量占比很低，但是礦山產金卻貢獻了毛利的大頭。2019年度，紫金礦業的礦山產金毛利率為41.82%，冶煉加工金的毛利率僅為0.55%。

數據來源：紫金礦業2019年年報，記者制圖 

波格拉金礦按權益歸屬的黃金產量約為8噸，約占紫金礦業總體礦山產金產量的20%。如果該礦因無法獲得許可而停工，對紫金礦業的影響可想而知。 

去年紫金礦業公布了《未來三年（2020~2022）主要產品產量規劃》，紫金礦業稱：“2020年~2022年未來三年，是公司國際化發展承前啟后的重要之年，也是實現紫金全球礦業夢的關鍵時期。” 

按照紫金礦業的規劃，2020年~2022年公司整體礦產金的年復合增長率要達到7.9%~11.5%。在當時的規劃中，紫金礦業預計2019年的礦產金產量為39噸，實際上2019年紫金礦業的礦產金產量已經達到了40.8噸，超額完成了這個計劃。 

按照規劃，紫金礦業2020年、2021年和2022年的礦產金產量要分別達到40噸、42~47噸和49~54噸。 

為了降低波格拉金礦的影響，紫金礦業表示，將加快隴南紫金等在產黃金礦山的技改建設力度，爭取2020年礦產金產量與2019年持平。換句話說，如果能夠達到與2019年的產量持平，就相當于完成了之前紫金礦業所公布的產量規劃。 

值得注意的是，今年2月紫金礦業以總對價約13.3億加元收購了加拿大多倫多交易所上市公司大陸黃金股份有限公司，該公司的核心資產為位于哥倫比亞安蒂奇省的武里蒂卡金礦項目100%權益。武里蒂卡金礦擁有黃金資源量353噸，達產后年均產金約7.8噸，2020年計劃產金約4~5噸。 

此外，在2019年年報中紫金礦業稱，公司正加快推進甘肅李壩金礦、山西義聯-義興寨金礦等重點項目復產和擴產計劃。 

4月27日，紫金礦業報收于3.84元/股，下跌9.22%。

封面圖片來源：每日經濟新聞 蘭素英 攝