中國有贊2019年服務商家GMV達645億增長95% ，但自身仍虧損

每經記者 陳克遠    每經編輯 王麗娜    

圖片來源：攝圖網

3月27日，中國有贊（08083.HK）發布2019年財報。財報顯示，截至2019年12月31日，中國有贊實現營業額11.71億元，同比增長99.7%；但歸屬于公司擁有人應占虧損為5.92億元，同比增長37.2%。

《每日經濟新聞》記者注意到，盡管歸屬于公司擁有人的應占虧損有所擴大，但中國有贊仍對2019年的業績表現持肯定態度，表示“整體經營狀況良好”。

梳理其財報內容可以注意到，其中，較為主要的幾點原因或在于，中國有贊不僅營業額表現實現翻番，同時，該公司服務商家所產生的GMV同比增長95%至645億元。另外，從付費商家數量、毛利和毛利率等核心業績指標來看，中國有贊同樣在2019年取得了不錯的表現。

此外，財報還顯示，2020年中國有贊將繼續幫助商家多渠道經營，包括提供直播電商解決方案，提升服務頭部商家的能力，搭建電商健康生態。并相信商家對于數字化經營的需求會越來越高，越來越迫切。或也正因如此，雖然虧損擴大，但以有贊為代表的電商交易類SaaS的增長驅動仍普遍受券商看好。

業務規模快速增長，但虧損擴大

2019年，中國有贊實現了規模的快速增長。財報顯示，報告期內，中國有贊實現營業額11.71億元，同比增長99.7%。中國有贊方面稱，營業額的快速增長主要得益于有贊集團的SaaS及延伸服務收入大幅增長。

具體到中國有贊的主營業務表現上，SaaS收入為5.94億元，同比增長145.0%，主要由于付費商家數量以及每位商家平均帶來收益的增長所致；延伸服務收入為1.50億元，同比增長112.2%，主要是由于GMV增長和更多商家使用延伸服務的原因；交易費收入為3.34億元，同比增長41.5%，同樣得益于商家使用SaaS系統所產生的GMV提升，但部分被原有第三方支付業務的減少所抵消。

需要注意的是，業務規模的快速擴大同樣讓中國有贊的成本高企，進一步導致公司虧損擴大。財報顯示，2019年中國有贊歸屬于公司擁有人應占虧損為5.92億元，同比增長37.2%；經營虧損為9.96億元，相較2018年的7.72億元增長29.0%。

從成本構成來看，2019年中國有贊的成本為5.63億元，同比增長45.1%。其中交易費及渠道成本占比最高，在整體成本中占比達57.1%，相較于2018年增長47.2%至3.21億元。服務器開支則增長最為明顯，相較于2018年增長93.1%至0.64億元，在整體成本中的占比為11.4%。另外，人工開支為1.46億元，同比增長68.4%，在整體成本中占比為25.9%。

商家賺了，有贊虧了？

可以看到，用戶規模及業務規模的快增長成為中國有贊成本增加、乃至虧損擴大的主要原因。這也意味著，對于當前的有贊而言，盈利拐點尚未到達，企業仍處于“爬坡期”。

但也需要注意的是，通過財報也能看到，在中國有贊9.16億的年度虧損中，其中還包括了很多的非現金性虧損，包括1.93億的無形資產攤銷、1.61億的資本化合約成本攤銷、1.93億的商譽減值、1.36億的股權結算支付等，而主要虧損則在于4.05億的研究及開發支出。這也意味著，如果排除非現金性虧損影響，中國有贊的盈利能力將大幅提升。

而從毛利及毛利率水平上也能看出中國有贊的正向增長趨勢。財報顯示，2019年，中國有贊實現毛利約6.08億元，同比增長206.5%；毛利率由2018年的33.8%增長至51.9%。中國有贊稱，毛利及毛利率的增加主要得益于高毛利率業務SaaS及延伸服務的占比提升。

“很多投資人會用是否盈利去評判一家SaaS公司，但SaaS是做起來很慢、賺錢很慢，而且是做起來很苦的工作。”曾在問及有贊創始人白鴉，如何看待有贊在資本市場的表現時，他如此告訴《每日經濟新聞》記者。這似乎正是中國有贊上市至今仍未實現扭虧的一種解釋。

實際上，從借殼創新支付上市起，有贊的虧損就被擺在了明面上。但無論是對于白鴉或者是有贊來說，似乎相較于短期內對盈利指標的關注，他們更關注的，是有贊服務的商家產生的GMV。

也正因如此，此次中國有贊的財報顯示，2019年有贊的付費商家數量從2018年的5.90萬家增長至8.23萬家，同比增長39.5%。2019年，商家通過有贊提供的SaaS產品產生的商品交易總額達到645億元，相較于2018年GMV規模提升了95%。

發力直播電商及有贊云，增長驅動受券商看好

可以看到，對于企業的發展方向，中國有贊一直有著明確的認知，即向商家提供全渠道經營SaaS系統和一體化新零售解決方案。

也正因如此，對于未來的發展規劃，中國有贊在財報中表示，2020年將繼續幫助商家多渠道經營，通過覆蓋更多經營渠道，拓展更多行業、更多類型用戶，提高商家數量。

同時，對于2019年引領電商領域新潮流的直播電商，中國有贊方面重點提及，未來將擴大在直播電商領域的優勢，持續與更多有直播能力的平臺合作，擴充商家在直播場景下的銷售渠道。

據了解，截至目前，有贊直播解決方案已覆蓋了微信、快手、陌陌、虎牙等多個平臺。但就微信生態內，有贊提供了“愛逛直播+小程序直播組件”兩種解決方案。

就在3月27日舉辦的“2020未來商業戰疫行動”線上沙龍活動中，有贊首席營銷官關予還向《每日經濟新聞》記者表示，現在的直播電商行業已經開始了大浪淘沙，這不是一個簡單的全員直播的概念，而是每個商家都需要具備這樣的能力。對于有贊而言，2020年有贊的重點工作就是幫助更多的線下商家建立線上能力，同時真正做到線上線下一體化運營。

此外，在此次財報中，中國有贊還表示，未來有贊將持續提升服務頭部商家的能力，通過有贊云PaaS平臺，規模化地滿足商家的個性化需求，從而更高效地服務頭部商家。中國有贊財報顯示，截至2019年，有贊云合作的開發者數量達到4.2萬位，通過有贊云應用市場有過訂購的商家數量為3.6萬位。

對于中國有贊未來的發展預期，國盛證券在此前發布的研報中表示，對中國有贊給予“買入”評級。并表示，看好私域流量帶貨趨勢的爆發，以及有贊作為電商SaaS龍頭產品能為商家帶來的價值的增長和自身變現效率的提升。

此外，東興證券在3月2日發布的研報中提出，中國有贊作為當前中國電商交易SaaS最大的服務商之一。隨著去中心化電商仍將保持高速增長的態勢，市場空間巨大。另外，未來線下零售仍然將是零售的主流，而線上線下結合的新零售將給線下零售帶來新的價值。加之此次新冠肺炎疫情，幫助教育了線下商戶，明白了線上線下結合的新零售的價值。因此，預計中國有贊將持續保持高速增長。

截至3月27日港股收盤，中國有贊報0.8港元，下跌3.61%，市值為123.73億港元。而在過去一周，中國有贊股價漲幅為6.67%。