3月LPR報價“原地不動” 專家建議：適時適度下調存款基準利率

每經記者 邊萬莉    每經編輯 盧九安    

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今日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2020年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

《每日經濟新聞》記者注意到，本月1年期LPR和5年期以上LPR報價與上月均保持一致，此前市場推測LPR進一步下調的預期落空。

對此，中國民生銀行首席研究員溫彬認為，3月16日央行開展1年期MLF操作1000億元，中標利率與上期持平，主要受制于通脹因素。今年2月CPI同比上漲5.2%，較上月回落0.2個百分點，但仍處于高位。截至2019年末MLF余額為3.69萬億元，僅占其他存款性公司總負債的1.28%，MLF利率變動除了傳遞貨幣政策意圖外，對銀行體系負債成本的影響相對有限。

1年期LPR報4.05% 5年期以上LPR報4.75%

為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，人民銀行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。2019年8月20日，LPR迎來了改革后的首次報價。2020年3月，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%。

根據LPR報價機制，LPR是由18家報價行在公開市場操作利率（主要指中期借貸便利MLF利率）基礎之上加點形成。市場整體利率變化，會在貸款利率方面得到反映。3月16日，人民銀行實施定向降準，釋放長期資金5500億元。同時，開展中期借貸便利（MLF）操作1000億元，中標利率為3.15%,與上期保持一致。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本月MLF利率保持不變、監管層注重把握貨幣政策邊際寬松節奏，或是本月LPR報價保持不變的主要原因。3月16日，央行MLF操作中標利率與2月持平，這意味著3月LPR報價的主要參考基礎沒有變化；若本月LPR報價下行，商業銀行必須下調報價加點。

他進一步指出，“一季度央行已實施兩次降準，2月以來貨幣市場資金利率快速走低，銀行邊際資金成本有所下降。但考慮到當前銀行資金來源中，存款約占九成左右，而存款基準利率保持不動使得銀行整體有息負債成本下行受阻，因此銀行下調報價加點動力不足。”

溫彬分析，“今年1月6日，央行實施全面降準0.5個百分點，釋放長期資金8000億元，但由于銀行負債成本整體偏高，并未有效引導LPR下行。3月16日，普惠金融定向降準釋放5500億元資金，據測算每年可降低銀行付息成本85億元，再考慮到下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%，各類型銀行負債成本均有不同程度下降，但對銀行整體負債成本影響有限。”

專家：LPR有望進一步下調

未來，LPR有望恢復下行嗎？將通過哪些手段促進LPR下行？

對此，溫彬表示，“當前貨幣政策和金融工作的核心是保持流動性合理充裕并進一步降低實體經濟融資成本。在MLF政策利率不宜頻繁變動以及降準效果有限的情況下，鑒于企業和居民部門存款占銀行總負債的60%以上，適時適度下調存款基準利率，將對LPR下行產生明顯效果。”

王青也分析指出，二季度MLF利率有可能再度下調10個基點，主要目標是引導LPR報價持續下行，降低企業融資成本。同時，為增強銀行信貸投放能力，二季度央行還有可能再實施一次全面降準。

他進一步表示，考慮到我國貨幣政策空間較為充足，金融嚴監管能在很大程度上防范大水漫灌風險，未來MLF降息、全面降準的力度有可能加大；另外，也不排除下半年CPI漲幅明顯回落后，央行小幅下調存款基準利率的可能，這將在一定程度上緩解銀行凈息差收窄壓力，激勵銀行進一步下調企業貸款利率。

此外，溫彬建議，隨著我國通脹水平逐步回落以及全球主要經濟體央行重啟量化寬松貨幣政策，我國貨幣政策空間打開，建議在4月中上旬下調存款基準利率10個bp。

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