史上罕見！3000億低成本專項再貸款，五部委齊發力護流動性！券商首席經濟學家：抗跌的行業有望在本年度內表現上佳！

每經記者｜王硯丹    每經編輯｜吳永久    

圖片來源：攝圖網

 

新冠肺炎牽動著全國人民的心，也讓即將開市的鼠年資本市場面臨考驗。

2月1日，央行、財政部、銀保監會、證監會、外匯局五部委聯合發布《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》（下稱《通知》），明確表態將加大貨幣信貸支持力度，保持流動性合理充裕，強化對重點醫用物品和生活物資生產企業的金融支持，更好地滿足人民群眾正常的金融服務需求，為打贏疫情防控阻擊戰、維護經濟穩定發展大局提供有力支持。

值得注意的是，據中國新聞網報道，央行副行長潘功勝2月1日表示，在疫情防控期間，央行將向主要全國性銀行和湖北等重點省區市的部分地方法人銀行提供總計3000億元人民幣低成本專項再貸款資金。

十大要點：強化金融對疫情防控工作的支持

《通知》共分為五大部分、30項條款。下列為除與資本市場有關的之外十大要點：

（一）保持流動性合理充裕。人民銀行繼續強化預期引導，通過公開市場操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具，提供充足流動性，保持金融市場流動性合理充裕，維護貨幣市場利率平穩運行。

（二）加大對疫情防控相關領域的信貸支持力度。全力滿足相關單位和企業衛生防疫、醫藥用品制造及采購、公共衛生基礎設施建設、科研攻關、技術改造等方面的合理融資需求。

（三）為受疫情影響較大的地區、行業和企業提供差異化優惠的金融服務。對受疫情影響較大的批發零售、住宿餐飲、物流運輸、文化旅游等行業，以及有發展前景但受疫情影響暫遇困難的企業，特別是小微企業，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。對受疫情影響嚴重的企業到期還款困難的，可予以展期或續貸。

（四）完善受疫情影響的社會民生領域的金融服務。對因感染新型肺炎住院治療或隔離人員、疫情防控需要隔離觀察人員、參加疫情防控工作人員以及受疫情影響暫時失去收入來源的人群，金融機構要在信貸政策上予以適當傾斜，靈活調整住房按揭、信用卡等個人信貸還款安排，合理延后還款期限。感染新型肺炎的個人創業擔保貸款可展期一年，繼續享受財政貼息支持。對感染新型肺炎或受疫情影響受損的出險理賠客戶，金融機構要優先處理，適當擴展責任范圍，應賠盡賠。

（五）加強制造業、小微企業、民營企業等重點領域信貸支持。保持貸款增速，切實落實綜合融資成本壓降要求。增加制造業中長期貸款投放。

（六）保障基本金融服務暢通。合理安排營業網點及營業時間，切實做好營業場所的清潔消毒，保障基本金融服務暢通。

（七）確保支付清算通暢運行。開通疫情防控專用通道，保障境內外救援和捐贈資金及時劃撥到位、社會資金流轉高效順暢。建立銀行賬戶防疫“綠色通道”。積極開辟捐款“綠色通道”，確保疫情防控款項第一時間到達指定收款人賬戶。暢通國庫緊急撥款通道。構建疫情防控撥款“綠色通道”。各級國庫部門要簡化業務處理流程和手續，確保疫情防控資金及時、安全、準確撥付到位。

（八）切實保障公眾征信相關權益。對因感染新型肺炎住院治療或隔離人員、疫情防控需要隔離觀察人員和參加疫情防控工作人員，因疫情影響未能及時還款的，經接入機構認定，相關逾期貸款可以不作逾期記錄報送，已經報送的予以調整。對受疫情影響暫時失去收入來源的個人和企業，可依調整后的還款安排，報送信用記錄。

（九）便利防疫物資進口。銀行應當為疫情防控相關物資進口、捐贈等跨境人民幣業務開辟“綠色通道”。對有關部門和地方政府所需的疫情防控物資進口，外匯局各分支機構要指導轄區內銀行簡化進口購付匯業務流程與材料。便捷資金入賬和結匯。對于境內外因支援疫情防控匯入的外匯捐贈資金業務，銀行可直接通過受贈單位已有的經常項目外匯結算賬戶辦理，暫停實施需開立捐贈外匯賬戶的要求。

（十）支持企業跨境融資防控疫情。對疫情防控確有需要的，可取消企業借用外債限額等，并可線上申請外債登記，便利企業開展跨境融資。支持個人和企業合理用匯需求。簡化疫情防控相關跨境人民幣業務辦理流程。支持銀行在“展業三原則”基礎上，憑企業提交的收付款指令，直接為其辦理疫情防控相關進口跨境人民幣結算業務以及資本項目下收入人民幣資金在境內支付使用。

證監會副主席李超：扎實做好資本市場平穩開市的各項準備

2月1日，證監會副主席李超就五部委聯合發布《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》進行了答記者問，對證監會在疫情防控方面開展的主要工作情況、《通知》出臺的背景以及直接涉及到資本市場的9項措施進行了解讀。

李超表示，這次五部委聯合發布的通知中，直接涉及資本市場的主要有9條措施。總的考慮是，按照一切有利于疫情防控和促進資本市場平穩運行的原則，特殊時期作出特別政策安排，尊重市場規律，體現監管彈性，為受疫情嚴重影響的地區、企業、投資者盡快渡過難關全力提供金融支持，讓資本市場的監管更有溫度、更暖人心。

第一個方面，證監會關注到湖北等疫情較為嚴重地區的部分行業、企業生產和投資受到較大影響，尤其是不少中小企業面臨的流動性困難增加。針對這些問題，證監會將加大政策傾斜力度，充分發揮資本市場機制功能，優先為疫情嚴重地區相關企業提供高效便捷的直接融資服務，幫助支持他們戰勝疫情災害影響。

一是對于注冊在湖北等疫情嚴重地區的相關企業以及募集資金主要用于疫情防控領域的企業，一方面，實施公司債券、資產支持證券發行綠色通道政策，優化工作流程，實行“專人對接，專項審核”；另一方面，結合正在推進的深化新三板改革，對相關企業掛牌和股票發行設置綠色通道，即報即審、專人對接、優先審查、審完即掛（發）。

二是鼓勵私募基金管理人發揮專業優勢，引導更多社會資金流向與防疫抗疫相關的醫療設備、疫苗藥品研發生產類企業。中國基金業協會即日起將對投資上述領域的私募股權基金和創投基金以及證券期貨經營機構設立的資管產品備案申請實施綠色通道政策，簡化業務流程，提升服務效率。

此外，證監會還就股票質押融資、融資融券等業務，對湖北等疫情嚴重地區作了特殊的政策安排。

第二個方面，受疫情影響，上市公司在信息披露、企業融資和并購重組等方面面臨一些新的挑戰。證監會已經關注到這些情況，并組織對上市公司受疫情影響的情況展開深入排摸，積極研究實施有針對性的政策舉措。

一是研究延期披露定期報告。按照證券法規定，上市公司需在4月30日前披露經依法審計的年報。但目前，受疫情影響，一些主要業務或審計團隊在湖北的上市公司，可能難以按時完成年報審計工作。據初步摸排，這類注冊地在湖北的上市公司就有60多家。目前，證監會正積極會同相關部門，抓緊研究論證，全面評估影響，在依法合規的前提下，視疫情發展情況積極審慎作出妥善安排，并做好和現有法律法規及相關規則的有效銜接。

二是對于受審計工作影響預計難以在原預約日期披露2019年年報的上市公司，可以依規向證券交易所申請辦理延期至2020年4月30日前披露。部分上市公司按規定須在1月31日前（后因休市延長到2月3日）前披露2019年業績預告、在2月底前披露業績快報的，也可向交易所申請延期披露。關于2020年一季報是否延期披露問題，也正在抓緊研究并將作出相關安排。

三是適當放寬并購重組業務相關時限。考慮到當前部分地區疫情較重，有的并購重組項目更新財務資料、進行審計或評估等難度較大，無法到疫情嚴重地區進行實地調查核實，將適當延長并購重組行政許可財務資料有效期和重組預案披露后發布召開股東大會通知的時限。公司在深入評估疫情對重組項目的具體影響并充分披露后，可根據項目進展情況向證監會或者證券交易所申請延期1個月；最多可申請延期3次。

四是合理延長股票、債券融資等相關業務許可有效期。為加強新型冠狀病毒肺炎疫情防控工作，有效減少人員流動和聚集，阻斷疫情傳播，本著便利行政相對人的原則，盡量減輕疫情對發行人的影響。對于發行人的反饋意見回復時限、告知函回復時限、財務報表有效期屆滿后終止審查時限等與發行審核相關的時限，以及已核發的再融資批文有效期，均自即日起暫緩計算，將視疫情防控形勢另行通知恢復計算的時間。

第三方面，證監會亦注意到受此次疫情影響，部分證券基金經營機構可能出現不能按期實施年度報告審計工作和風控指標不符合監管標準的情況，并提出了兩大措施：

一是允許延期辦理年度報告相關工作。考慮到疫情對審計工作進程的影響，對于湖北地區以及其他受疫情影響較大的地區的證券基金經營機構，可根據疫情影響程度，向住所地證監局申請延期1-2個月辦理年度報告的審計、披露和報備等；前述機構所管理的公募基金或者其他資管產品的審計工作，也比照處理。

二是適當放寬相關監管標準。對于證券經營機構受疫情影響無法及時補充凈資本，以及為了紓解疫情影響客戶的流動性困難而無法及時處置有關業務或者資產，導致相關流動性等風控指標不符合監管標準的，在公司說明有關情況，經住所地證監局評估后，研究給予豁免，并視情況給予充分調整期，指導其穩健運行。此外，對于疫情較為嚴重的地區，證券基金經營機構在采取有效措施防范風險和利益沖突并事先報告住所地證監局后，可以在輪崗休假、隔離制衡、流程管控等方面，適當靈活安排。

第四方面，本次疫情爆發后，湖北地區不少上市公司經營困難、盈利能力下滑、財務壓力加大，證監會密切關注湖北地區上市公司經營情況和實際困難，全力支持湖北上市公司盡快恢復生產，緩解經營壓力。

滬深交易所決定，在去年下調上市公司的上市初費及年費的基礎上，免收湖北地區上市公司2020年上市年費，以及2020年湖北新上市公司的上市年費和上市初費，有效服務湖北地區經濟恢復和健康發展。

全國股轉公司決定，免除疫情嚴重的湖北地區今年新增掛牌公司的初費和年費，并免除該地區存量掛牌公司的2020年年費，幫助掛牌企業渡過難關。

另外，針對湖北地區期貨經營機構在本次疫情中遇到的實際困難，各期貨交易所決定免除今年湖北地區期貨公司會員的年會費和席位使用費，助力在抗擊疫情一線的期貨公司緩解經營壓力。

此外，李超還表示，在落實好以上四方面9條措施的同時，證監會將進一步加強對各交易所、中國結算、行業機構等的監督和指導，有效調度金融資源，確保資本市場基礎設施運行平穩有序、金融服務暢通便捷。

一是加強相關基礎設施服務保障。要求證券期貨交易所、中國結算和全國股轉公司切實做好人員調配、系統運維和技術支持等各項工作，完善各類突發事件的應急處置機制，確保發行、交易、清算、結算等業務環節正常有序運轉。優化證券發行和掛牌業務流程，鼓勵通過線上提交發行材料，遠程辦理備案、注冊等，提高服務效率。

二是加強基本金融服務保障。指導證券基金期貨經營機構從防止疫情擴散和保護投資者健康出發，做好營業場所清潔消毒，積極引導投資者更多采取非現場方式進行交易活動。

三是加強投資者服務和合法權益保障。進一步暢通投資者信訪咨詢渠道，并督促行業機構做好服務，引導投資者理性、客觀看待疫情影響，堅持長期投資、價值投資理念。

野村中國首席經濟學家陸挺：當前政策應立足于紓困

野村中國首席經濟學家陸挺在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，從目前情況來看，新冠病毒對經濟和政策的影響，他和他的團隊有以下幾點判斷：

一、影響大概率超過2003年SARS，對2020年一季度實際GDP的影響可能超過2個百分點。2003年SARS對當年二季度爆發期的影響是2個百分點。原因在于此次新冠病毒傳播速度快，潛伏期長，潛伏期內可傳播，爆發時點恰巧在人口大幅流動的春節，因此傳播面廣。與春節這個爆發時點相應，春節假期被迫延長，重要制造業基地紛紛宣布延后開工，對制造業造成較大影響，所以這已經不是簡單的需求沖擊，也是供給沖擊，甚至對全球制造業的某些產業鏈都會產生一定的影響。服務業比例相較2003年提高了12個百分點，而服務業受新冠病毒影響較大。

二、對后續經濟的影響，關鍵是疫情控制情況，目前有相當的不確定性。經濟學家不應越俎代庖，為吸引眼球去跨專業做疫情的研判預測。面對高度不確定性的疫情，經濟學家可將精力集中在情景分析上面，即不同疫情情形下對經濟的影響和相應的最佳宏觀經濟對策。

三、政策層面上，除了滿足控制疫情的應急需求之外，應將重點放在紓困上面，維持經濟的基本穩定，防止大規模的中小企業破產違約，而非簡單的擴大財政和信貸刺激。在各地延遲開工封閉交通要道的情況下，傳統的圍繞刺激汽車地產基建需求的擴張政策其實并無用武之地。我覺得目前一個較好的政策，是銀行信托等信貸機構免收企業利息三個月， 資金由央行或財政部直接補貼，所有離到期還有一年以內的貸款，到期日暫時延長三個月。

四、新冠肺炎帶來的是短期沖擊，當前政策應立足于紓困，避免經濟過度下沉，保障社會穩定，疫情之后，經濟必然復蘇，因此當前沒必要過度恐慌，經濟復蘇時更應避免過度刺激。

銀河證券首席經濟學家劉鋒：恐慌性下跌提供更好的入場配置時機

銀河證券首席經濟學家劉鋒認為，疫情對于經濟及市場影響應該客觀評估，不輕視不恐慌。

其指出，從疫情對于經濟的影響機制看，主要是從防疫角度，各地主動（政府作為）或被動（居民部門自發）地限制并大量縮減經濟社會活動，導致人流、物流與資金流的萎縮而帶來的需求緊縮。

從疫情影響持續時間看，依據現有的疫病傳播速度和廣度、治療效率與公共衛生應對措施，并參考2003年SARS病毒傳播及消亡的經驗，預計疫情完全得到控制并消亡要到5~7月，也即初夏。換言之，有較大概率是整個事件會持續到第二季度，而一季度經濟運行將受到疫情進展的顯著影響，全年角度預計疫情對于中國經濟增長的沖擊在0.5個百分點左右，估計2020年經濟增速將放緩至5.5%左右。考慮經濟政策對沖效果之后，估計實際經濟增長處于5.5%~6.0%的增速區間。

對于近期疫情爬坡期間，由于防疫需要而推遲的春節后復工對經濟的影響不必過于擔憂。至遲2月10日前后，全國經濟部門生產經營秩序將得到基本恢復。目前，廣東、福建、浙江、江蘇與上海等東南各省市已經要求非必要企業不早于2月9日（正月十六）24時復工。那么，可以預見之后全國（除湖北之外）的生產經營秩序將基本恢復。考慮到從日歷月角度今年春節較去年為早，上述復工推遲對于全年的經濟沖擊總體上仍較為有限。根據國家專家組鐘南山院士及曾光教授的估計，正月十五左右現有防疫措施會看到效果，那么整體上看3月開始全國生產經營將進入相對較好的狀態。

在財政與貨幣政策方面，他建議，多措并舉綜合施策，立足市場化思維激發經濟活力。

第一，應當采取果斷措施，全力控制疫情蔓延，同時確保相關信息公開透明。控制疫情對經濟負面影響的關鍵在于控制疫情本身。盡管當前的嚴厲措施會對物流、人流和資金流產生影響，但若能因此在2月結束之前促使疫情拐點出現，則短期所付出的經濟代價在全年來看就是可以接受的犧牲，特別是考慮到春節前后一季度的經濟產出占全年權重歷來就相對較低這一事實。值得注意的是，在防抗疫情的過程中應該確保信息的及時準確公開披露。唯有信息的自由通暢能夠使得恐慌和謠言失去容身之地，極大有利于樹立正向預期，維護經濟與社會秩序的長期穩定，并且有助于鞏固增強市場與社會對政府的信心。

第二，宏觀政策應當全力施為，首當其沖是貨幣政策應當顯著發力，果斷降準降息，為商業銀行體系提供低成本資金供給，引導全社會實際利率下行，減輕商業企業還本付息壓力，也為財政政策發力打開空間。同時，當前財政收支的壓力顯著增大，但經濟現狀顯然要求財政進一步實施擴張，以政府支出創造總需求。在此背景下，政府擴張赤字上限，增加政府債務融資，以支撐政府支出、穩定經濟運轉就成為合理的選擇。如有必要，3%的官方赤字率上限可以考慮突破（美國為4%，日本為7%），相對我國經濟規模和增長能力而言，完全可以承受。

第三，充分發揮資本市場支持實體經濟的作用，監管部門應立足于完善法治化制度供給，以市場化思維支持企業通過資本市場進行融資，包括權益市場再融資與交易所債券市場公司債融資等，均應考慮應急便利措施。在疫情進展期間要立足于引導資本市場避免非理性恐慌，市場化紓解避險情緒，從樹立正確的投資觀念角度出發，穩定市場的正常運轉與投融資功能。建議監管層可以考慮適度進一步延長休市時間，將春節后開市時間延長至2月10日（正月十七），從而自然順應疫情情緒拐點的出現，即由恐慌轉為穩定，促進市場負面預期的自然緩解，避免市場出現過度的非理性波動而進一步加劇市場恐慌。同時，著重引導機構投資者的理性投資行為，避免非理性的恐慌情緒宣泄，起到不良示范效應。應當鼓勵相關機構投資者樹立科學的投資觀念，充分運用風險對沖手段對沖風險。

此外，應以貫徹落實新證券法為契機，全面強化資本市場法治化制度供給，加強信息披露，進一步保護中小投資者利益，促進資本市場價格發現與資源配置功能的有效發揮，以支持實體經濟運轉。

綜合來看，2003年SARS疫情在短期（大約1~3個月）內，對實體經濟和大類資產價格走勢產生了一定影響，但并未影響中長期趨勢。疫情在短期內拖累了經濟增長，抑制了消費和生產活動，對股票、商品和房地產價格會產生負面影響，同時由于經濟基本面受到沖擊、宏觀政策寬松預期與市場避險情緒增長，有希望推動債券市場走強。疫情帶來的權益市場恐慌性下跌，提供了更好的入場配置時機。同時疫情對市場的外部沖擊將產生良好的價值過濾功能，在當年的SARS及今年的新冠狀病毒行情中抗跌的行業，有望在本年度剩余時間內表現上佳，這是SARS疫情對大類資產配置的啟示，對于今年資本市場的行情演繹仍有重大參考價值。

第四，以市場化紓困手段，救助有價值的上市企業。目前的新型冠狀病毒與SARS疫情最大的不同在于其傳染性、擴散性較SARS更大更廣泛。在全球經濟增長同步放緩，中國實體經濟增長不振的背景下，市場的悲觀情緒和對未來不確定性的恐慌很容易疊加并失控，所產生的潛在非理性交易行為會導致市場劇烈波動，從而對上市企業日常經營活動、資金流動、投融資、質押及其他杠桿經營行為產生顯著壓力。建議借鑒2018年為緩解股權質押風險而成立的紓困基金模式，采取市場化手段為有流動資金困難的企業紓困，這樣應該會有效地樹立正向預期，緩解市場憂慮，防止非理性拋售和市場危機。