1~10月鋼鐵行業利潤同比降44% 專家支招用鐵礦石期權交易應對“南上加南”

圖片來源：攝圖網

每經記者 唐宗全 每經編輯 謝欣

2019年還有一個月就要翻篇了，27日國家統計局公布了重磅數據，1~10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額50151.0億元，同比下降2.9%，其中黑色金屬冶煉和壓延加工業下降了44.2%。

如果對統計數據不夠敏感，就去看中國鋼鐵業的龍頭——寶鋼公司的股價，從今年4月中旬開始一直跌到11月中旬，下跌超過30%！

今年鋼鐵行業是“南上加南”，不過值得注意的一個好消息就是，鐵礦石期權合約批了，正式掛牌交易時間定在2019年12月9日，地點就在大連商品交易所。

在行業窘境下，橫跨鋼鐵業、金融界的專業人士紛紛支招——不要“坐以待斃”，期權“獨孤九劍”要先學起來……

1~10月鋼鐵行業處境較為艱難

國家統計局11月27日公布重磅數據，1~10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額50151.0億元，同比下降2.9%，降幅比1~9月份擴大0.8個百分點。

《每日經濟新聞》記者注意到，在41個工業大類行業中，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤總額大幅度下降逾四成。1~10月份，營業收入59051.6億元（同比增長7.1%），營業成本54462.4億元（同比增長11.2%），利潤總額2119.1億元（同比下降44.2%）。從單月來看，10月單月利潤為147億元，環比下降4.7%，同比減少65%。此前的9月單月利潤為154.2億元，而去年10月利潤則為421.2億元。

分析人士對此表示，今年1月~7月中旬，受淡水河谷潰壩事件的驅動，鐵礦石價格曾經有一波明顯的上漲，期貨價格曾經到過900元/噸以上。但是，原料成本的上漲并沒有傳遞到產品端，1~7月鋼材產品的價格一直漲不起來，原料漲價嚴重擠壓了鋼鐵企業的利潤空間。今年7月初~10月下旬，螺紋鋼、熱軋卷板、線材、不銹鋼價格又呈現單邊下跌的態勢。好在，鐵礦石價格7月份以后快速回落，合金價格也大幅走低，噸鋼毛利率有所修復，跟今年6月份比起來，行業壓力略有緩解，否則行業的成績單還更難看。

鋼鐵上市公司業績下滑的超65%

按證監會行業板塊分類，“黑色金屬冶煉和壓延加工業”已上市的公司有35家，營業利潤同比負增長的23家，利潤增長的12家，業績下滑的占比達65.71%，業績增長的占比34.29%。

數據來源：通達信

中國鋼鐵工業協會財務資產部副主任刁力指出，今年以來我國鋼鐵行業運行總體平穩，粗鋼產量保持增長、進出口均有所下降、鋼材價格窄幅波動、固定資產投資大幅增長、節能減排指標持續改善，但同時面臨產能釋放較快、企業效益明顯下滑和環保壓力加大等困難。展望2020年，外部環境更趨復雜嚴峻，鋼鐵有效需求總體偏弱，鋼鐵行業轉型升級面臨較多障礙，鐵礦石、廢鋼及煤焦價格以及環保運行成本和物流成本仍將處于高位，提高鋼鐵行業經濟效益難度較大。

鐵礦石期權交易即將到來

最近流行一個網紅詞匯叫“南”，或許鋼鐵行業目前就是“南上加南”。

對此，鋼鐵業、期貨業的“跨界專家”紛紛支招。

有一種工具叫期貨，還有一種工具叫期權，都有一個共同的功能——套期保值。期貨、期權這些金融衍生工具，從誕生的那一天起就是為企業管理風險準備的。

鐵礦石作為鋼鐵的重要原料，對我國鋼鐵行業的發展至關重要。證監會已經批準了在大連商品交易所（以下簡稱大商所）開展鐵礦石期權交易，鐵礦石期權合約正式掛牌交易時間為2019年12月9日，《每日經濟新聞》曾對此做過報道。

鐵礦石期權是個新工具，以前套期保值都用鐵礦石期貨。

據大商所披露，自2013年10月鐵礦石期貨上市以來，市場整體運行平穩有序，市場結構不斷完善，已有1200多家鋼礦企業深度參與期貨交易，國內前10大鋼廠有8家參與鐵礦石期貨；今年前10月法人客戶持倉占比45%，同比增長近5個百分點。2018年5月，鐵礦石期貨引入境外交易者，吸引了來自15個國家和地區的170多個境外客戶，國際影響力持續提升。

目前，我國鐵礦石期貨已發展成為全球規模最大的鐵礦石衍生品，在市場規模、產業參與和國際影響上具有明顯優勢，為鐵礦石期權上市奠定了良好的市場基礎。

中航國際礦產資源有限公司研究員王永強表示，期權為企業套保提供更多的手段，豐富企業套保的衍生品工具，可以實現期貨不能實現的一些套保目的。期權上市條件比較成熟，鐵礦石期貨上市已6年有余，為產業客戶對沖風險提供了很好的幫助，市場對于期貨的接受度亦已比較高，推出期權有利于豐富企業風險對沖手段，相信會受到產業客戶的歡迎。

鐵礦石期權引入12家公司參與做市

11月22日，大商所發布消息：“作為大商所首個工業品期權，鐵礦石期權上市將進一步豐富我國衍生工具體系，對促進衍生品市場深入服務鋼鐵行業、推進鐵礦石國際定價中心建設具有重要意義。”

鐵礦石期權上市后將與鐵礦石期貨形成合力，為鋼鐵產業鏈企業提供個性化的風險管理工具，推動含權貿易等交易模式創新，幫助企業更精準地對沖價格波動風險。 

為了改善流動性，促進成交，大商所在鐵礦石期權交易中引入了做市商制度。

11月25日，大商所發布鐵礦石期權做市商名單，分別為：中信證券股份有限公司、五礦產業金融服務（深圳）有限公司、中信中證資本管理有限公司、浙江浙期實業有限公司、華泰長城資本管理有限公司、瑞達新控資本管理有限公司、西部證券股份有限公司、國元投資管理（上海）有限公司、國泰君安風險管理有限公司、上海邦代投資管理有限公司、銀河德睿資本管理有限公司和上海際豐投資管理有限責任公司。

熱聯中邦期權服務部總經理管大宇表示，過去傳統的現貨貿易是1.0時代，期現結合和基差貿易是2.0時代，未來是產業服務的3.0時代，標志是權現結合和含權貿易的廣泛開展，各個產業的專業化分工是大趨勢。大宗商品行業里有眼光的企業完成從不確定性到確定性的轉變，在即將到來的權現結合大時代占得先機。權現結合是一個新生事物，也是下一個潛力巨大的增長方向。期權可以幫助產業客戶把自身的現貨優勢、信息優勢、資金優勢、資源優勢充分得到發揮，從價格博弈過渡到獲取確定性收益，進而高效變現。

小貼士：期權“獨孤九劍”

鐵礦石期權是期貨交易所掛牌交易的商品期貨期權，對應的標的是期貨合約，這和已經掛牌交易的豆粕期權規則差距不大，也是美式期權。

由于商品期權與商品期貨有較強的聯動性，鐵礦石期權上市后，交易者可以在期貨和期權兩個市場之間開展套利、對沖交易，有效管理標的期貨價格波動，并在一定程度上提升期貨市場運行質量，進一步發揮衍生品市場功能。

市場人士介紹，商品期權具有保險、增強收益和波動率管理等功能，支持期權組合等多樣化、靈活的交易策略。《每日經濟新聞》記者參考上海證券交易所上證50ETF期權教材，攢出了個期權“獨孤九劍”，提供讀者大致了解一下。

“獨孤九劍”之拔劍式：基本概念

期權又稱選擇權，是交易者未來買入或者賣出鐵礦石期貨合約的權利，既然是選擇權，買方就可以選擇行權或者不行權。

買方有權就可以任性，但是必須付出代價——支付權利金，如果不行權這筆錢賣方可不退。賣方既然收人錢財，就要與人消災，如果買方要求行權，賣方必須賣出或者買入鐵礦石期貨合約，就算是暴漲、暴跌的市場狀態也必須行權，否則構成違約，這是基本規則。

看漲期權，是看漲鐵礦石期貨合約行權后獲得多頭合約的權利；看跌期權，是看跌鐵礦石期貨合約行權后獲得空頭合約的權利。美式期權，期權買方可以在期權到期前任一交易日或到期日行使權利的期權；歐式期權，期權買方只能在期權到期日行使權利的期權。大商所三個商品期權都是美式期權。

“獨孤九劍”之重劍式：備兌開倉

如某機構想在鐵礦石期貨價格900元/噸平倉多單，不到這個價位就繼續持有。這個時候有個增加收益的方法——賣出備兌開倉。

賣出看漲期權，期貨價格不漲，買家就不會行權，然后白賺權利金；期貨價格漲了，就賣出開倉空頭合約與買方成交，此時賣方同時持有相同價格的多空合約形成“對鎖”，與多頭平倉等價，相當于把期貨多頭合約賣給了對方。

持有多頭期貨合約，備兌開倉相當于“提前約定價格，將手上的多頭合約開空對鎖，等價于平倉”，主要功能：鎖定平倉價位！還另外附加掙筆錢。持有空頭期貨合約，反之同理。

如果手上沒有期貨合約，想在某一價位建立期貨套保頭寸。如想在鐵礦石期貨價格650元/噸買入開倉做多，由于是遠月合約成交稀少，怎么玩？

可在合適的行權價賣出看跌期權，然后把錢準備好。如果期貨價格跌了，期權買家會要求“空頭開倉”，期權賣家就實現了“多頭開倉”；如果期貨價格漲了，買家不會傻傻地要求你行權的，這個時候他的權利金就當白撿，想建立空頭套保頭寸，反之同理。

在試圖大規模建倉的時候，如果盤面流動性一般，用備兌開倉效率很高，并且還賺一筆期權費攤薄建倉成本。