公募基金引入“側袋機制” 流動性風險管理添新工具

圖片來源：攝圖網

證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉在8月16日的例行發(fā)布會上表示，為更好地保護投資者尤其是中小投資者的合法權益，借鑒境外市場基金管理人流動性風險管理工具的成熟經驗，證監(jiān)會起草了《公開募集證券投資基金側袋機制指引》（簡稱《指引》），并于近日公開征求意見。

近年來，債券市場陸續(xù)出現信用風險事件，個別開放式基金因持有的某個債券發(fā)行主體發(fā)生負面事件，疊加該債券流動性缺失，將導致基金管理人難以根據公開信息合理確定債券價值。在這種情況下，基金份額凈值的計算存在不確定性，如繼續(xù)辦理申購贖回，可能因凈值高估或低估導致投資者利益受損。

而側袋機制，是指將難以合理估值的資產從基金組合資產賬戶中獨立出來，形成側袋賬戶進行獨立管理，其他基金組合資產仍存放在主袋賬戶的機制。

高莉表示，公募基金引入側袋機制，一是對《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》中“特定情形下基金管理人流動性風險管理的輔助措施”進行細化，進一步豐富基金管理人的流動性風險管理工具，促進公募基金行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展；二是有利于防范先贖占優(yōu)等行為，最大程度保障投資者合法權利；三是為公募基金探索產品創(chuàng)新、更好服務實體經濟、更好滿足公眾投資需求提供制度保障。

《指引》共十七條，對側袋機制的啟用條件、申贖和投資安排、持有人大會表決權、費用支出、估值核算和信息披露等方面作出了規(guī)定，并強化基金管理人、托管人和銷售機構等各類參與主體的相關責任。

根據起草說明，在啟用條件上，側袋機制定位為流動性風險管理工具，用于處置無法通過調整估值解決的風險，區(qū)別于日常風控措施。當基金持有“特定資產”且存在或潛在大額贖回申請時，基金管理人經與托管人協商并咨詢會計師事務所專業(yè)意見后，可以依照法律法規(guī)和基金合同約定，對除貨幣市場基金與交易型開放式指數基金以外的開放式基金啟用側袋機制。

上述“特定資產”包括：無可參考的活躍市場價格且采用估值技術仍導致公允價值存在重大不確定性的資產；按攤余成本計量且計提資產減值準備仍導致資產價值存在重大不確定性的資產；其他資產價值存在重大不確定性的資產。

《指引》強調，特定資產持有占比超50%時，應當按照《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》的要求暫停基金估值，并采取延緩支付贖回款項或暫停接受基金申購贖回申請的措施。

在申贖安排方面，側袋賬戶采用完全封閉運作模式，不允許申購贖回；待側袋資產流動性恢復后，基金管理人根據清算結果向側袋賬戶份額持有人支付款項。

高莉還表示，歡迎市場各方提出寶貴意見，證監(jiān)會將根據公開征求意見的情況，認真研究，進一步完善后盡快發(fā)布。