利潤兌現窗口待啟 生豬養殖行情還看龍頭

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上周，滬深主要指數出現不同程度下跌，以豬概念為代表的農業股卻逆市而動，交出傲人成績單。其中牧原股份、溫氏股份領漲豬肉的同時，全周累計成交額還明顯放大，折射投資者預期迅速升溫。

機構人士強調，伴隨豬肉價格上漲，利潤兌現將是未來股價的主要驅動力，考慮到各大生豬養殖公司2019年至2020年出欄量與成本管控情況，龍頭豬企利潤兌現確定性更強。

價格繼續上漲

上周五，豬肉板塊表現驚艷，金新農、禾豐牧業、傲農生物、羅牛山、牧原股份、順鑫農業、溫氏股份等攜手跑贏大盤，與大市弱勢震蕩形成鮮明對比。近段時期豬肉價格持續上漲，機構人士判斷，豬價即將進入下一個普漲階段。

7月最后一周，廣東地區豬價接過東北地區上漲接力棒，成為今年首個破11元/斤的省份，下屬部分地市價格甚至已經突破12元/斤。根據廣東農業廳數據，2月補欄量環比下降12%，是此輪上漲的直接原因。

與此同時，廣東生豬基地最新監測數據顯示，基地6月補欄量環比下降23%，同比下降35%。德邦證券據此預計，未來廣東缺豬現象或將更加嚴重。在疫情當前，廣東地區需要調入生豬約1000萬頭才能維持供需平衡，現在歸屬同一片區的廣西、海南、湖南都受災嚴重，能調入廣東豬肉有限，預計廣東生豬價格還將持續上漲。

華泰證券也表示，從豬價上看，生豬供給短缺已是不爭的事實。而從歷史經驗來看，我國豬肉需求相對穩定，供需矛盾有望支撐2020年生豬均價達到24元/公斤至27元/公斤。從出欄量上看，雖然大小養殖戶甚至規模企業都會受到影響，但上市公司有望憑借其在管理、資金、一體化以及體量方面的優勢，在本輪豬周期中享受高回報。

利潤兌現創造機會

對生豬養殖股而言，目前行情已經步入了“價格新高→利潤兌現”的時期，生豬價格不持續創新高前，特別是各家生豬養殖公司5月至6月出欄數據均略低于預期的情況下，市場向行業要利潤的過程中，其首先關注的是“生豬出欄量”的兌現。那么，在7月乃至第三季度出欄量兌現不及預期的情況下，生豬養殖股是否會迎來新一個比較好的投資機會？

對此，中泰證券表示，生豬養殖行業周期邏輯與成長邏輯兼具，本輪周期價格景氣高度與持續時間超往輪，未來五年“集中度提升”是生豬養殖股投資堅實的長邏輯，龍頭企業具有明確且廣闊的市占率提升空間，而出欄量在300萬至1000萬之間的二線龍頭企業兼具較高的成長性。生豬養殖股這一長邏輯并不會被“單月或單季度出欄量不及預期”所證偽，即便考慮本輪周期規模企業的出欄量增長，各大生豬養殖公司市占率仍低，行業“集中度提升”空間依舊較大。

投資邏輯上，首先，目前我國生豬產能去化嚴重，中短期供給短缺難以得到改善，奠定了豬價景氣基礎；其次，夏季高溫影響生豬出欄體重，加大了養殖難度，成為年內豬價上行契機。中郵證券據此認為，當下階段，短期豬價景氣帶動業績釋放，遠期格局改善助力板塊估值中樞上移，兩者都具備較高確定性。從業績釋放與估值匹配的角度考慮，龍頭優先、兼顧彈性。