發行市盈率18.8倍至148.79倍 科創板“九星連珠”集體亮出發行價

每經記者王海慜每經編輯謝欣 7月10日，科創板將上演一出9只新股同時申購的大戲，當天，容百科技、光峰科技、中國通號、福光股份、新光光電、中微公司、樂鑫科技、安集科技、鉑力特9家科創板公司同時啟動網上、網下申購。 7月8日晚間，這些科創板公司集體公告了此次IPO的發行價，至此，已經確定發行價的科創板公司多達14家。隨著最近幾日市場的調整，這些科創板公司的主板可比個股的估值大多有所下調，對于廣大投資者而言，現在或許是該考慮買科創板個股，還是買主板可比個股的時候了。 9家科創板公司發行價公布 本周被稱為新股發行的“黃金周”，每天都有新股申購，申購規模最高潮的是7月10日，有9家科創板公司同時啟動網上、網下新股申購。這9家科創板公司包括容百科技、光峰科技、中國通號、福光股份、新光光電、中微公司、樂鑫科技、安集科技、鉑力特。 7月8日晚間，這9家科創板公司集體公告了此次IPO的發行價。從發行價來看，這9家公司新股發行價區間為5.85元~62.6元，其中發行價最高的是樂鑫科技62.6元，最低的為中國通號5.85元。 從發行市盈率來看，這9家公司的扣非后發行市盈率區間為18.8倍~148.79倍，其中發行市盈率最高的為中微公司的148.79倍，最低的為中國通號的18.8倍。 中微公司148.79倍的扣非后發行市盈率創下了到目前為止科創板公司IPO發行市盈率之最，不過相比主板可比公司，其發行市盈率就顯得并不算太高。 由于科創板IPO采用市場化機制，發行市盈率已完全打破了23倍的限制，所以多年未見的IPO超募重出江湖，最近已完成發行的睿創微納，其超募金額近7億元。 從9家科創板公司的發行公告來看，有安集科技、樂鑫科技、中微公司、福光股份等幾家公司出現超募的情況，但超募的幅度總體并不大，中微公司的超募金額為5億元左右。另外，鉑力特、容百科技根據發行價得出的募集金額還不及擬募集資金額。 一些主板可比公司不具“性價比” 隨著上述9家公司集體公告了此次IPO的發行價，至此，已確定發行價的科創板公司達14家。 某外資機構人士近日曾向《每日經濟新聞》記者表示，此次科創板公司IPO定價參考的一個主要依據是主板可比公司的估值水平，而不是所有的新股都一律23倍市盈率，這就顯著提升了科創板IPO的市場化。 對此，有市場人士認為，既然科創板公司現在定價大多都參考了主板的可比公司，那么如果近期主板可比公司股價出現明顯回調，對科創板新股上市后的估值變化可能會造成一定的壓力。但從另一個角度來看，在科創板比價效應之下，這些估值偏低的主板可比公司的“性價比”也將得以顯現。 那么到了7月10日，300萬科創板投資者是應該直截了當“一鍵打新”9只科創板新股呢，還是先考慮一番，再同時關注一下現有主板的可比公司呢？對此，《每日經濟新聞》記者從PE的角度對科創板公司和主板可比公司的“性價比”進行了梳理。 據東方財富Choice數據統計，從扣非后市盈率這一估值指標來看，截至7月8日收盤，天準科技、杭可科技、光峰科技、容百科技等科創板公司的主板可比公司股價顯示出了“性價比”上的一定優勢；而睿創微納、瀾起科技、安集科技、中微公司、福光股份、新光光電等科創板公司的主板可比公司估值水平相對偏高，所以現階段也就不具備“性價比”。 有私募人士認為，投資者在選擇主板可比公司的時候還要看一下估值，如果主板可比公司本身的估值就高達上百倍，那么未來科創板公司對其的外溢效應也會比較有限。據廣發證券統計，目前主板的科創板可比公司主要分布在電子、機械設備、計算機與醫藥生物等成長性行業（總占比高達81%），其中低估值可比行業超額收益更加明顯。 不過值得一提的是，上述科創板公司中有部分公司的業務“個性化”較強，以至于公司和保薦機構認為要在主板找到真正具有可比性的公司有點勉為其難。例如，樂鑫科技在招股說明書中坦言，公司所在的物聯網Wi-FiMCU通信芯片領域目前暫無A股上市公司。 科創板分流資金其實無需多慮 7月8日A股出現較大的幅度的調整，市場上有分析認為，調整從一定程度上反映了市場對科創板新股帶來資金分流的擔憂。 對此，中信證券策略團隊7月8日發布最新觀點認為，科創板分流市場資金的規模可以忽略不計，首先科創板的打新不僅無需鎖定資金，反而需要增加底倉配置，而底倉配置所需要的市值規模遠高于募資規模；其次預計首批科創板上市公司的打新總鎖定資金量大約為311億元，相比A股平均的日成交金額微不足道，且這部分打新繳款資金預計也不會在同一時刻集體賣出。 中信證券策略團隊認為，7月8日A股市場調整的主要導火索源于美聯儲降息預期擾動后外資短期流出，但由于全球流動性拐點趨勢明確，降息預期的短期擾動很快會平復，維持7月是全年第二波做多窗口的判斷。 隨著科創板首批公司正式上市的時間日益臨近，據《每日經濟新聞》記者觀察，認為科創板推出對A股市場運行呈正面影響的券商占據了多數。 招商證券策略團隊7月7日發表觀點稱，科創板的正式開市將帶來兩類投資機會： 1、科創板映射：市場對于科創板第一批優秀標的估值預期較高，通過比價效應，使得主板中優秀科技公司估值水平進一步提升。另外，科創板聚焦高研發投入的硬科技領域將形成獨特的估值體系，科創板企業的估值體系和基準將成為存量主板科技股的估值錨。此外，A股相關影子股、創投、券商等在科創板開市后可能存在新一波主題機會。 2、直接投資于科創板：即通過科創板打新、認購科創板基金以及科創板開市后的二級市場交易。 廣發證券策略團隊近期多次發表觀點建議關注科創板公司對主板的映射機會。7月8日，廣發證券策略團隊發布的最新觀點認為，科創板映射行情預計將有3點特征： 第一，在創業板“學習效應”下，科創板映射窗口提前，7月是關鍵布局時點，預計短期可持續。 第二，科創板映射“高度”或大于創業板，短期可能切換成長風格。 第三，建議重點關注首批“公認優質”科創板公司的映射機會，此外，科創板一級市場定價博弈不容忽視，比價效應下主板低估值可比公司將占優。 而對于市場擔憂的分流效應，廣發證券策略團隊認為，與創業板相比，科創板分流效應有限，且在投資者門檻限制下，主板中的優質可比公司資金關注度將更高。另外，科創板定位內涵格局更高，且與創業板首批相比，科創板首批行業集中在半導體、生物醫藥、高端制造等領域，盈利能力、研發占比等綜合質地均占優，因此，整體估值提升空間更大。