全網熱炒科創主題基金 兩種上車姿勢有啥不一樣

每經記者｜王晗    每經編輯｜葉峰    

科創板又被稱為中國版納斯達克，自它誕生之日起就受到了各界人士高度關注，6月19日，科創板第一股花落華興源創，令科創板門外排隊IPO的科技創新企業看到曙光，也引燃了各路投資者的參與熱情。

證監會市場部主任李繼尊在接受央視采訪時表示，截至6月20日，開通科創板交易權限的個人投資者已經超過270萬人，而更多資金量不達標的普通投資者則會選擇公募基金這種更接地氣的理財方式曲線參與科創板，這也就是為什么公募基金密集上報科創主題基金的原因。

截至目前已有18只科創主題基金獲批，更多的產品還在證監會審批流程中，從基金運作模式劃分，這些基金大致可以劃分為開放式和封閉式戰略配售基金兩大類，《每日經濟新聞》記者將為大家比較一下兩種方式參與科創板各有什么優劣勢？

戰略配售與開放式誰更勝一籌？

目前可投資科創板的基金主要有三種：第一種是專注投資科創板股票的科創板基金，按照傳統80%都需要投向科創板；另一種就是科創主題基金，只要是科技創新型企業，科創板、創業板、中小板都可以投，因為現階段的科創板IPO企業審批剛剛開始，市場上成立的科創板基金均是科創主題產品，截至目前已有三批共計18只科創主題基金獲批；另外，監管也為存量老基金開了“口子”，不久就有基金公司發布公告稱，旗下部分基金可根據投資策略或市場環境變化適當投資科創板股票。

從與之相匹配的運作模式看，科創主題基金又可以進一步細分為開放式和封閉式，根據相關規定，采用戰略配售投資策略要采用封閉式或定期開放運作，這也是戰略配售常常伴隨著封閉式字樣出現的原因。目前，只有第一批獲批7只中的6只采用了開放式運作模式，如華夏科技創新混合基金、嘉實科技創新混合基金，另外南方、富國、易方達、匯添富基金旗下各持有開放式科技創新產品一只，同期獲批的工銀科技創新三年以及后兩批科創主題產品清一色3年封閉戰略配售，算上之前發行的6只CDR基金，戰略配售基金數量達18只。

鵬華基金穩定收益投資部總經理姜山從三方面介紹了戰略配售的優勢，“根據科創板新股發行流程，科創板將優先安排向戰略投資者配售股票，此后再確定網下網上發行比例，另一方面，與主板、中小板、創業板只有少數公司采用戰略配售不同，基本上是所有的科創板公司都會通過戰略配售發行，如果說網下打新相當于‘零售業務’，那么戰略配售投資相當于大額批發業務，這也決定了科創板戰略配售基金的獲配數量或更高。”

同等條件下，戰略配售與普通網下打新相比獲配金額差距還是十分明顯的，某投資人士稱，“做戰略配售的部分一次拿到的量比較大，比如戰略配售基金拿到好幾千萬的股票，同樣情況下網下新股只能拿到幾十萬。”

按照過往A股邏輯來看，打新可以在短時間內獲得較高的收益，如此看來，戰略配售基金收益也更為可觀。據中信證券研究測算，當新股上漲40%、100%，10億元規模基金的打新收益率分別為0.59%、1.48%。當戰略配售股上漲20%、50%，10億元規模基金的戰略配售收益率分別為2.32%、5.81%。

“相較于開放式基金的另一個比較明顯的優勢在于封閉三年，資金無法提前撤出，基金規模也更為穩定，更利于基金經理操作。”姜山指出。

其三，戰略配售基金的投資風格更明確，姜山稱，“科創板戰略配售基金的投資目標更清晰，風格不漂移。戰略配售基金在基金合同中明確封閉期內投資策略包括戰略配售，產品誕生時起的主要使命就是參與科創板戰略配售。”

打新高收益吸睛戰略配售沒有風險么？

高收益背后往往意味著高風險，戰略配售基金的風險點主要集中在兩方面：一個是收益風險；另一個則是流動性風險。

因為科創板上市交易5個交易日不設漲跌幅，5日后設置20%的漲跌幅，這樣的交易機制也決定了科創板的打新收益風險相對較高。“在是否設置漲跌幅限制這個問題上曾存在很大爭議。因為歷史上不設漲跌幅限制的T+1交易制度下出過很多問題，科創板采用T+1交易，同時把前五個交易日不設漲跌幅限制，需要交易所設定更嚴格的條件，做更細致的檢查，避免造成相關問題。整體而言，科創板的交易漲跌幅更寬，波動風險更大，投資者在投資時應注意風險適配。”姜山稱。

在業內人士看來，科創板注冊制下市場化的定價機制無疑也會增加打新收益風險。“科創板市場化詢價明顯不同于現有制度，科創板打新活動，在買入和賣出方面和現有打新機會都有明顯不同。買入方面，一方面是否能獲配網下新股，取決于報價的合理性，不同投資者在這方面會有較大差異，另一方面，新股發行價格也將由網下投資者決定，并不會限定在23倍，因此，不同新股發行估值水平也將有明顯差異。賣出方面，目前非科創板新股，上市后往往出現連續的漲停，在漲停板打開時賣出可能是很多打新投資者的共同選擇。但科創板則不同，依據現有規則，上市初期將呈現和傳統新股上市初期完全不同的局面，屆時投資者如何選擇和把握賣出時點，將對打新收益產生巨大影響。基于買入、賣出兩方面明顯的不確定性，也考慮到項目數量的不確定，科創板打新的收益率都還存在不確定性。但有一點可能是比較確定的，那就是科創板打新不再是雨露均沾的投資機會，不同投資者打新收益率會有明顯差別，而擁有深入細致研究能力，準確理性定價能力的投資者，會更有優勢。”華夏戰略配售基金基金經理張城源稱。

另外，戰略配售基金存在流動性受限的壓力。戰略配售基金采用封閉式管理，每半年打開一次申購，會影響中小投資者的流動性需求。某公募投研人士稱：“三年封閉存在無法兌付的風險，科創板因為有退市的風險，若基金投資過多科創板，一旦踩雷也會有很大凈值波動。”

此外，科創板戰略配售獲配的股票需要鎖定一年，戰略配售基金的風險也更大。“參加戰略配售持有的股票需要有一年的鎖定期，相比于網下打新和網上申購獲配后可以在市場隨時賣出，持有期股票破發的風險就會提高。”上述投資人士如是說。

入市有風險，投資需謹慎