同比增7.2% 4上市險企前5月保費近萬億

每經記者｜袁 園    每經編輯｜盧九安    

近日，A股四大上市險企發布前5月保費數據。數據顯示，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險4家上市險企前5月合計保費收入為9423.77億元，同比增長7.2％。

多家券商近期在針對保險板塊的中期策略報告表示，隨著稅收負擔的下降以及上市險企持續轉型保障型保險，2019年中期報告及全年報告利潤有望大幅提升，刺激保險股估值抬升。

▲今年前五月四大上市險企保費收入及增速（單位：億元）數據來源：公司公告 鄒利制圖

實現保費收入9423.77億

截至6月17日，中國人壽、中國太保、新華保險、中國平安均披露了前5月的保費收入情況。從4大上市險企的保費收入來看，4家上市險企合計實現保費收入9423.77億元，同比增長7.2％。

具體來看，中國太保共實現保費收入1726.45億元，其中太保人壽、太保財險分別實現保費收入1164.2億元和562.25億元；中國平安共實現保費收入3883.29億元，其中平安財險、平安人壽、平安養老及平安健康分別實現保費收入1091.57億元、2649.61億元、117.06億元及25.05億元；中國人壽和新華保險則分別實現保費收入3216億元和598.03億元。

從壽險數據來看，中國人壽、平安人壽、太保人壽和新華保險單月原保費為267億元、365.5億元、136.7億元和82.8億元，同比增速分別為-14.4%、13.3%、10.4%和8.7%。申萬宏源分析稱，中國人壽單月保費下滑14.4%拖累總保費累計增速從年初的24%逐月下滑至5月的5%，考慮到公司下半年低基數效應，預期全年公司可維持兩位數NBV增長仍是大概率事件。

財險方面，太保財險和平安財險5月累計保費分別為562.3億元、1091.6億元，同比增速分別為11.2%、9.1%；單月原保費分別為105.4億元、201.5億元，同比增速分別為9.2%和11.6%，其中平安財險增速較4月份顯著提升。申萬宏源認為，平安財險5月單月車險、非車和意健險同比增速分別為7.2%、25.2%和34.6%，新車銷量持續低迷拖累車險增速，非車業務高增長帶動整體增速仍維持兩位數。后續關注財險行業綜合成本率的影響因素，預計今年下半年至明年上半年或將迎來行業業績拐點。

預計中報數據超預期

保費增速持續回升，讓券商機構也紛紛看好保險股。天風證券表示，5月經濟數據整體偏弱，長端利率仍面臨下行壓力。而在資產端，6月長端利率、股市均處于震蕩局面，長端利率仍有下行壓力。6月以來10年期國債收益率震蕩下降4.49bps，滬深300震蕩上漲0.7%。

申萬宏源表示，今年保險投資的核心矛盾仍在資產端，負債端超預期表現概率不大，后續持續關注宏觀經濟擾動對長端利率的影響，預期資產端、預期收益率實現的擔憂逐步緩解、可帶動估值底部回升。主要原因有三：從社融底到經濟底、經濟指標仍較平穩，長端利率年內大幅下行的風險較低，底部較為明確；資產端擔憂逐步緩解下，板塊估值底部具備反彈空間：復盤可得長端利率在3%以上時，保險板塊平均PEV在1.15X；長端利率在3%以下時，板塊平均PEV在0.95X。

“當前平安、國壽、太保和新華2019年PEV估值分別為1.23X、0.79X、0.80X和0.75X，處于歷史估值低位，板塊風險收益比凸顯配置價值。”申萬宏源分析稱。

天風證券預計，二季度上市公司NBV增速整體表現偏弱，主要受保障型產品競爭加劇、基層監管趨嚴、高基數及管理層變動的影響。預計2019年上半年平安、國壽、太保、新華的NBV同比增速分別為4%、21%、-8%、5%，其中太保有所改善，平安、國壽、新華的NBV增速較一季度可能有所回落。預判代理人規模將于2020年保持穩定且產能逐步提升，基層機構對于監管的適應性將加強，產品或加值服務優化升級提升競爭力，以及資管新規的推進會凸顯保險產品的優勢（最低收益保證，如萬能險的保證利率），均有望打破上市公司NBV增長承壓的局面。