高官“放風”、債券暴漲，市場對美聯儲降息的預期迅速飆升

風向變了。

短短一個月時間，市場預期美聯儲12月降息的概率已經從不足50%升至高達98%，預期7月降息的概率也超過了50%。對此，美國制造業數據惡化和美聯儲高官最新表態均“功不可沒”。

6月3日周一晚間，IHS Markit公布的最新數據顯示，美國5月Markit制造業PMI終值創2009年9月份以來新低，產出分項指數終值創2016年6月份以來新低，新訂單分項指數終值自2009年8月份以來首次陷入萎縮區間。

IHS經濟學家Chris Williamson表示，5月份美國制造業了經歷近10年以來最艱難的一個月，制造業擴張放緩將進一步拖累美國經濟走勢。

數小時后，今年票委、俗稱“美聯儲大鴿”的圣路易斯聯儲主席布拉德表示，美聯儲可能很快就有理由降息，以便提振通脹。

他認為，全球貿易緊張局勢和美國通脹疲軟，都令美國經濟增長的風險不斷上升，美聯儲降息“可能很快會得到保證”，同時，3個月與10年期關鍵美債收益率曲線倒掛也支持降息。

路透分析稱，布拉德是今年首位認為近期外圍風險要求美聯儲給予回應的央行官員。對于布拉德這番超級鴿派的表態，美債市場給予了熱烈回應——

對政策利率更敏感的兩年期美債收益率最低跌至1.83%，創2017年12月以來最低；

更能反映市場對經濟前景展望的10年期美債收益率盤中跌破2.07%，創20個月新低；

3個月與10年期美債收益率利差一度擴大至近負25個基點，曲線倒掛程度不斷刷新2007年以來最深。

（藍色：2年期美債收益率紫紅色：10年期美債收益率）

市場預期的降息概率和降息次數均有所上升

在制造業數據公布和布拉德講話過后，美國聯邦基金利率期貨顯示，市場對美聯儲降息的預期有所上升。

芝商所CME按照聯邦基金利率期貨的交易算出，交易員認為美聯儲在6月18日-19日FOMC會議上降息的概率為24%，高于布拉德講話前的21%；認為美聯儲在7月降息的概率為約60%，高于布拉德講話前的57%；認為9月降息的概率為約88%，高于此前的85%；認為12月降息的概率接近98%，高于布拉德講話前的97%、一周前的77%和一個月前的不足50%。這表明，利率期貨市場基本充分計價入了今年底至少降息一次的可能性，交易員們甚至認為今年應該降息兩到三次。

短短兩個交易日，市場對美聯儲今年降息的預期就整整多出了一次：

本周一，美聯儲期貨合約延續此前漲勢，顯示市場已經預期美聯儲今年降息達到68個基點。

雖然有效聯邦基金利率當前水平為2.39％，但2019年底交付的聯邦基金期貨合約已從上周五的1.855%降至了1.72%。

通常來說，美聯儲每次調整利率以25個基點為單位進行，如今期貨的定價也意味著短短兩個交易日內，市場對美聯儲今年降息的預期就又整整多出了一次。

此外，近期，美債收益率倒掛程度持續加深。

除了布拉德，近期美聯儲另兩位高官也對降息可能略有松口。

5月30日上周四，美聯儲二把手、副主席克拉里達重申美國經濟“處在非常好的位置”，但也暗示如果有跡象顯示通脹持續不足或經濟下行風險，將考慮更寬松的政策。5月31日上周五，美聯儲三把手、紐約聯儲主席威廉姆斯表示，學術研究表明，美聯儲必須“在通貨緊縮或嚴重衰退威脅下大幅”降息；隨著經濟的復蘇，短期利率應該“更長時間地保持低水平”。

但紐約時報認為，在失業率低、薪資和企業利潤雙雙增長、貿易摩擦風險上升的情況下，美聯儲似乎沒有必要以較低的利率為經濟提供額外支持。但市場觀點則完全不同：美股較近期高點下跌、國債收益率大幅下挫，都表明投資者看到美國經濟正在走弱。

在這種情況下，美聯儲官方及主席鮑威爾的表態顯得尤為重要。

接下來，市場將高度關注周二晚間美聯儲主席鮑威爾講話，以及6月18-19日的FOMC議息會議。

從周二開始，美聯儲將會在芝加哥舉行一場為期兩天的題為《Fed Listens：貨幣政策策略、工具和溝通實踐會議》的系列會議。美聯儲主席鮑威爾將于北京時間21:55致開幕詞，但并未設置演講后的問答環節。

發達國家降息潮開始了嗎？

周二，澳洲聯儲宣布降息25個基點至1.25%，此為歷史最低水平，符合市場預期。此次降息也是澳洲聯儲2016年8月來首次降息。

在此之前，新西蘭已經成為了首個降息的發達國家。5月初，新西蘭聯儲宣布降息25個基點至1.5%，為新西蘭歷史上的最低水平。

華爾街見聞 張丹丹 封面及文中概念圖均來自攝圖網