手法多元持續加倉 北上資金“聰明”屬性顯現

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數據顯示，今年以來，北上資金凈流入達1270.50億元，成為A股重要的增量資金來源，其投資標的和風格也因此成為投資者關注的對象。在這樣的背景下，境內投資者在加強外資動向研判的同時，有的采取跟隨買入、提前埋伏、預先減持外資持股比例過高的個股等應對策略。

業內人士指出，外資操作手法多元，有著極高的參考價值。作為行情“風向標”，受到北上資金加倉的個股未來有望出現超預期表現，而在這些個股的領軍之下，本輪行情有望繼續向縱深演繹。

北上資金繼續加倉

擺脫此前一周的震蕩回調，上周上證指數收漲1.75%，成功收復3000點關口；而創業板指創全周震蕩則較為劇烈，但也出現0.49%的漲幅。而截至上周五收盤，兩市主要指數自年初以來漲幅均超過20%，如此漲幅顯然超出了不少投資者的預期，而其背后北上資金的推動可謂是功不可沒。

相較于場內資金的反復無常，年初以來北上資金加倉意愿頗高。數據顯示，年初以來滬股通、深股通分別凈流入624.17億元和646.33億元，合計凈流入金額達1270.50億元。從盤面情況來看，盡管近期行情出現一定波動，但北上資金加倉規模不僅未減，反而繼續呈現凈買入。數據顯示，本月以來，北上資金通過滬、深股通凈買入59.70億元。這顯示海外資金借道北上資金入場，熱情依然高漲。而本周經過數日的震蕩調整，周五的上漲也使得滬指再度站上3000點關口上方。

從近7天滬股通、深股通前十大活躍股榜單數據來看，凈買入金額居前的個股有中國平安、美的集團、格力電器、三一重工、洋河股份、海螺水泥、恒瑞醫藥、中信證券、中國聯通、濰柴動力。而凈賣出金額居前的則有伊利股份、五糧液、京東方A、中國建筑、貴州茅臺、青島海爾、國電南瑞、中興通訊、海康威視、牧原股份。而近5個交易日主力資金加倉居前的個股則為五糧液、福萊特、三一重工、上港集團、西安銀行。從上述數據來看，在行情震蕩，前期熱點紛紛調整，藍籌、成長再度出現分化之際，北上資金的動向似乎正與場內主力資金的加倉偏好產生一定分歧，這說明由于行情行至當下，各路資金對后期行情演繹主線的分歧有所加大。

北上資金被譽為是短期行情的風向標。在近期兩市的震蕩中，由于短期已累積較大漲幅，獲利拋壓較重，各路資金顯然對后期行情可能的演繹上產生了些許不同。不過從上周各指數間的強弱比較來看，可以明顯發現外資青睞的藍籌板塊已表現出抗跌屬性。不過，由于當前外資在A股整體持股比例依然有限，因而這也就限制了北上資金偏愛的價值藍籌在短期超預期表現的可能性。

不過，分析人士表示，隨著A股國際化進程不斷加速，外資將逐漸成為A股市場的一股重要資金來源。從年初以來的市場表現來看，證明了北上資金對盤面節奏把握的“獨到”，受到北上資金青睞的個股在未來也依舊具備表現的潛能。

藍籌板塊仍受青睞

業內人士指出，外資的操作手法多元，有著極高的參考價值。作為行情“風向標”，受到北上資金加倉的個股未來有望出現超預期表現，而在這些個股的領軍之下，A股的“春季行情”有望繼續向縱深演繹。

根據昔日經驗，北上資金逆勢流入的板塊和個股一般都能取得不錯收益。那么近期北上資金有何加倉偏好？

具體來看，截至上周五，滬股通持股市值排名前十的是貴州茅臺、中國平安、恒瑞醫藥、招商銀行、伊利股份、長江電力、上海機場、中國國旅、海螺水泥和海天味業。同期，深股通持股市值排名前十的是美的集團、格力電器、五糧液、海康威視、洋河股份、大族激光、平安銀行、萬科A、云南白藥、愛爾眼科。

不難發現，北上資金的加倉偏好依然較為傾向藍籌板塊。那么北上資金逆勢加倉藍籌的背后又有何邏輯呢？

首先，上市公司業績是北上資金積極布局的重要因素之一。其投資路線向來都以價值投資為主，數據顯示，2月份以來獲北上資金加倉股共141只，101股2018年度凈利潤同比增長，占比超七成。其中，北上資金增持股占總股本比例超0.5%，且去年凈利潤增幅超過30%的股票共有17只。其次，良好的市場表現同樣也是北上資金加倉的主要考量指標。

從北上資金的配置方向上看，根據莫尼塔研究對2018年以來北上資金流向各行業的月度金額與該行業本月/下個月相對滬深300指數的超額收益的計算。數據顯示，食品飲料、醫藥生物等行業的上述相關系數較高，而北上資金重倉股指數的相關系數則偏低。這一方面源于北上資金長期偏愛消費板塊，對部分個股已經具備一定的定價權；另一方面，國內部分主力資金對于北上資金動向存在“跟隨”行為，更加深了北上資金對行業超額收益的影響。

進一步而言，不難發現，北上資金的投資標的和風格已成為當前投資者關注的主要指標之一。在這樣的背景下，境內投資者在加強外資動向研判的同時，有的也開始采取跟隨買入、提前埋伏、預先減持外資持股比例過高的個股等應對策略。

行情演繹有望持續

年初以來，A股表現令人眼前一亮，在各路資金推動下，整體呈現量價齊升態勢。其中，北上資金流入力度尤為突出，成為貫穿本輪A股反彈的主要增量來源之一。因此，北上資金未來的動向，在一定程度上也將影響后市A股行情的高度以及持續性。

整體來看，年初以來，市場回暖，主要指數漲幅均已超20%，創業板指同期漲幅更是超過30%。在這樣的背景下，不少投資者都有這樣的疑問，即年初以來短期市場漲幅較大，是否不再便宜？對此，分析人士表示，從市盈率、市凈率角度與2018年底進行比較，指數估值確實有所提升，但拉長時間來看，各指數市盈率、市凈率仍然在較低區間。

關于2019年北上資金全年凈流入金額，莫尼塔研究指出，市場的普遍預期數據分別為4000億元或6000億元(略大于市場一致預期)，分別對應月均凈流入333億元、500億元，整體相較于2018年明顯增加。而普遍預期金額主要根據全球追蹤MSCI/FTSE相關指數的基金規模、A股在MSCI/FTSE相關指數市值的占比推算而來。事實上，2018年依據上述方法測算得到的北上資金凈流入金額約為1200億元，但全年實際凈流入為3000億元。考慮到今年前兩個月北上資金月均凈流入達到600億元(明顯超預期，存在北上資金提前布局的可能性)，保守預計2019年往后北上資金月均凈流入額為300億元左右。

此外，境外機構也依然看好后市A股的表現，“總體說我們對中國的股票市場非常樂觀。我們在去年12月份時就提出對中國市場非常積極、正面看多的觀點，可以說是市場上第一個有同類觀點的投行。經過最近一段時間市場恢復之后，很多投資人關心的問題是接下來市場會怎么樣走？我們的觀點很鮮明，還是持續看多”。摩根士丹利中國市場策略師王瀅指出。

據介紹，摩根士丹利在兩個星期前進一步上調了對中國股市的目標價，包括覆蓋離岸中國股票市場的指數，比如MSCI中國指數、恒生指數、恒生國際指數都進行了上調。國內A股市場覆蓋的指數是滬深300，目標價也有所上調。摩根士丹利認為，A股市場和境外相關離岸市場仍有10%-15%的進一步上漲空間。