創夢天地（1119.HK）大盈喜實證高成長，新高之后有新空間

3月13日，創夢天地（1119.HK）公布正面盈利公告，預期截至2018年12月31日止年度公司擁有人應占的綜合溢利將較截至2017年12月31日止年度錄得未經審核增長60%以上。據悉，該增長的主要原因來自于游戲收益，因其原有游戲的持續穩定表現以及發布一系列新款熱門高收益游戲而增加。

受該消息刺激，創夢天地在消息公告后的首日交易活躍，最大升幅為4.8%，而在3月13日，創夢天地盤中曾觸及最高價6.80港元，一度創下了自上市以來的新高。

近期利好接踵而至，推動股價創出新高

在行業動向方面，3月8日，國家新聞出版署下發了版號恢復審批后的第8批版號。本次發放的版號一共95個，包括移動游戲91個，客戶端游戲3個，頁游1個，其中創夢天地的《求和謎陣》和《全能斗士》在獲批版號目錄名單內。而在最新公布的第9批獲批名單中，創夢天地的《無盡寒冬》也在列。經統計，自國家新聞出版署下發了版號恢復審批后，創夢天地累計獲得7個游戲版號獲批通過。

2018年，游戲產業經歷了版號總量控制的階段，但隨著版號的重新放開及政策風口調整，2019年中國游戲產業也迎來了復蘇的新希望，而行業復蘇的跡象也逐漸浮出水面，俗話說“春江水暖鴨先知”，近期游戲用戶規模出現了超預期的增長，2018 年在連續三個季度無新游戲獲批版號的情況下，整體游戲用戶數量的增長速度竟高于過去 4 年，整體市場用戶規模的增加主要得益于手游用戶規模的持續增長，這除了反映出一種類似剛性的需求外，還反映出手游行業強大的內生增長性和旺盛生命力。作為擁有1.3億月活用戶（2018年9月30日數據），月活用戶規模最大的國內獨立手游發行商的創夢天地或會先行受益于行業復蘇，實現用戶規模及營收等多維度增長。

3月11日深交所公告，因恒生綜合大型股指數、中型股指數、小型股指數實施成份股定期調整，港股通股票名單發生調整并自今日起生效。其中，同程藝龍、創夢天地、華興資本控股、復星旅游文化、51信用卡等21只股票獲調入。通常，進入港股通的標的，跑贏大盤幾率更高，因為不少被動基金（例如ETF）以港股通成分股作為標的，公司進入港股通后，成交更為活躍，流動性改善帶來的是估值上升，優質企業的股價更容易反映自身價值。截至3月13日，創夢天地自納入港股通后兩日累計最高升幅超15%。

經統計Wind行情系統下游戲及電子競技板塊下的A股近三個月行情走勢發現，期間整個行業板塊的平均最高漲幅及期間最高漲幅的中位數均超過66%，而同期創夢天地的區間最高漲幅僅為34%，約僅為A股市場同行業板塊個股的均值或中位數的一半，嚴重落后于行業平均水平。近期隨著業績公告落地，實證公司仍在快速增長通道上，讓創夢天地的股價存在補漲的機會。

新高之后打開新空間，源于快速成長性

根據弗若斯特沙利文報告顯示，截至2017年，創夢天地一直是獨立游戲以及海外獨立游戲細分市場市占第一，可以說是公司是一家游戲細分領域的龍頭。而上市之后，由于公司對游戲行業資源進一步整合，收入及利潤來源更多元，因此不單受到行業政策沖擊較小，且呈現穩步增長，這一因素或是公司業績增長加速的主要原因。

首先根據這份正面盈利公告簡單推算一下公司在2018年的凈利潤情況，根據公司全球發售招股書的數據顯示，創夢天地在2017年錄得經調整凈利潤為人民幣2.38億，按業績預測指引60%增速推算，公司于2018年有可能取得凈利潤約為人民幣3.80億，折合4.45億港元，即創夢天地當下的靜態估值（PE）為18.32倍。

隨著國內游戲版號的逐步放開及原有運營游戲的持續穩定表現，我們預期公司在2019年財年依然能維持一個較快的增長速度，是會接近整個2018年的業績增速指引的。所以從動態估值（PE-TTM）的角度去理解，公司即使當下創出了自上市以來的新高，但其估值依然在行業內處于洼地水平，與公司自身所擁有的行業地位及成長性并不匹配。

所以，我們預期，隨著新一期業績的公布及南下資金的潛在買入可能性，創夢天地有望盈利一波走勢來修復這個估值上的差距，股價在中短期的角度看，向上支撐的動力遠大于阻力。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。）

（商業資訊）