中證報頭版：今年資本市場“開門納客”力度更勁 外資流入規模料創新高

修訂整合QFII/RQFII制度、擴大滬深港通額度、A股順利“入摩”“入富”、首家外資控股券商誕生、原油和鐵礦石期貨順利引入境外交易者……近年來，我國資本市場對外開放不斷提速，多項開放措施接連落地。

多位機構人士日前在接受中國證券報記者采訪時表示，根據目前監管層透露的信號，我國資本市場今年將迎來更大力度改革舉措，更多“引進來”和“走出去”的政策可期。隨著資本市場雙向開放水平不斷提升和市場改革持續深化，今年流入我國資本市場的外資規模將再創新高。

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雙向開放改革推進平穩

“近幾年，中國在經濟基本面平穩基礎上加快金融行業雙向開放。例如，滬港通、深港通以及即將落地的滬倫通等實現了國內資本市場與海外市場的雙向互動。”摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，在推進資本項目可兌換的同時，QFII和RQFII管理政策修改和投資額度大幅提升有利于進一步擴大國內資本市場開放。加上積極推進A股納入MSCI和富時羅素指數、放寬外資銀行管理和外資證券期貨機構在境內設立法人機構等一系列政策以及開放信用評級市場等，中國在金融雙向開放方面取得了令人矚目的成果。

中信建投證券策略首席分析師張玉龍認為，近年來，我國資本市場雙向開放平穩推進，成果豐碩。

首先，國內資本市場逐步獲國際投資者認可。自A股成功納入MSCI指數后，富時羅素指數與道瓊斯指數計劃逐步將A股納入其主力指數產品中。

其次，外資進入國內渠道更便利。滬深港通自推出后平穩運行，而QFII與RQFII規模逐步擴大且制度不斷創新。

第三，國內期貨市場逐步引入境外投資者。近年來，我國以國內原油、鐵礦石期貨為突破口，逐步引入境外投資者參與特定品種期貨交易。

更大力度開放政策有望出臺

“資本市場開放將使資本流動更頻繁，這可能會增加金融風險，因此要建立好金融監管制度，防范資本市場開放帶來的風險。”新時代證券首席經濟學家潘向東認為，在“引進來”的同時，我國資本也要合理地“走出去”。一方面，這有利于我國資本市場與國際接軌，壯大我國金融企業；另一方面，有利于我國居民投資多元化，提高居民福利。

對此，潘向東認為，我國要堅持市場化進程，借鑒發達國家經驗，在不斷創新中提升我國資本市場國際化程度，同時加強金融監管，維護穩定的市場環境。具體到今年，資本市場雙向開放的工作重點可能有：繼續爭取擴大A股納入MSCI等國際指數比重，繼續推進滬倫通進程，完善外商投資證券、期貨管理辦法，改進QFII、RQFII機制，擴展個人直接投資海外市場渠道，合理推進人民幣國際化進程。同時，在資本市場開放加快背景下，將提升相應的對外監管能力，加強跨境監管合作。

“今年在雙向金融開放方面會有更大力度舉措出臺，包括滬倫通即將落地、債券通‘南下’雙向開通、進一步開放外資金融機構準入和業務經營范圍拓展。”章俊預計，還會有針對性地在上海自貿區、海南自貿區以及粵港澳大灣區等重點區域加快金融雙向開放試點，一旦經驗成熟就加快在全國范圍內推廣。

章俊認為，有關部門會支持國內金融機構參與國際金融市場，允許中資機構參與離岸人民幣市場、證券期貨機構開展跨境業務、擴大證券公司結售匯試點等開放措施。中國金融市場雙向開放是大勢所趨，這對防范系統性風險提出了更高要求。因此，應加快國內“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體管理框架，推動國內監管體系與國際接軌是金融雙向開放順利推進重要保障。

雙向開放在進度和準入方面都能堅持對等原則。現在，外資進入我國市場的力度大進度快，而中資機構到境外資本市場的力度小進度慢，尤其是證券公司境外業務拓展進度遲緩。中信建投證券執委、董秘王廣學認為，最關鍵的障礙不是外國政府限制，而在于國內外匯業務經營牌照未能向獲得境外業務資格的頭部券商放開，導致這些機構無法真正赴境外投資。建議相關部門盡快優先向頭部券商放開外匯牌照。

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外資流入規模料創紀錄

“在全球和美國經濟走軟且不確定性持續上升的背景下，中國經濟增長確定性加上A股被納入MSCI和富時羅素指數這兩個因素，會持續吸引海外資金流入。”章俊預計，2019年流入A股外資將達創紀錄的700億-1250億美元，遠高于此前三年350億美元的平均水平。國際投資者對中國金融開放持樂觀態度，目前A股相對較低估值提供了中長期配置的難得窗口。

從股票市場看，張玉龍認為，若2月底A股納入MSCI權重能成功從5%擴大到20%，預計會帶來約4600億元增量資金。此外，今年年中A股將正式納入富時羅素指數，有望為A股市場帶來約1200億元海外資金。

從債券市場看，張玉龍說，當前我國債市對海外投資者吸引力逐步增強，正迎來重大發展機遇。從主動投資角度，今年外資配置增量資金預計將介于2016年與2017年的水平，即大約在300億美元到600億美元之間。從被動投資角度，全球三大債券指數之一的彭博巴克萊全球綜合指數正式宣布將在4月納入中國債券，依據其跟蹤資金規模與納入比例，預計將帶來500億美元增量資金。

此外，張玉龍強調，若中國債券在今年較早時間能順利納入花旗(富時)全球政府債券指數，樂觀測算將帶來被動配置增量資金約250億美元。從主動與被動兩個角度考慮，預計今年債市外資增量在1050億美元到1350億美元之間。

“今年海外資金將通過QFII、RQFII、滬深港通等渠道流入A股市場，有望帶來增量資金約6000億元。”潘向東認為，A股納入MSCI權重增加以及今年納入富時羅素指數，短期增量資金超千億元，長期增量資金將達萬億元。

來源：中國證券報 記者：徐昭