2019-02-20 22:21:47
2019年1月金融數據中，票據融資顯著增加，引起市場的關注。有觀點認為，這主要是由于企業通過票據貼現和結構性存款的組合從銀行套利導致的。我們認為，這些觀點并不準確。一方面，在逆周期調節力度加大、企業融資成本下降的背景下，貼現利率出現明顯下行，1月份曾經出現短暫的套利時間窗口。有一些企業在銀行開票后沒有用于生產經營，而是轉為結構性存款，但隨著結構性存款利率向合理水平回歸，目前已經沒有套利空間。另一方面，1月份票據融資顯著增加主要還是支持了實體經濟，中小微企業通過票據融資的成本出現了顯著下降。個別企業通過票據貼現和結構性存款套利，只是短期的，且并非普遍現象，不是票據融資增加的主要原因。（中國金融時報）
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