甲醇期貨：基本面支撐偏弱 關注修復反彈機會

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進入12月，甲醇期貨止跌企穩，盤整于2500元/噸一線。分析人士指出，原油弱勢不改，甲醇上游支撐弱化，基本面來看，進口增加及下游需求偏弱依舊壓制期貨價格。不過，在甲醇期貨大幅下跌之后仍可關注四方面因素帶來的修復反彈機會。

基本面支撐偏弱

上游成本方面，OPEC+達成減產協議對原油市場提振有限，全球油市寬松格局不改，經濟下滑預期仍存，原油需求動力不足。截至目前，美WTI及布倫特原油期貨分別盤整于50美元/桶、60美元/桶。從國內市場來看，11月份，原油、成品油進口量再創新高，但經濟基本面未見改善，國內原油供需矛盾加劇，因此甲醇上游原油成本支撐減弱。

現貨市場上，上周各地區甲醇價格漲跌不一；西北報價仍然弱勢堅挺，港口市場在進出口套利窗口打開、外盤低價持續沖擊下存在趨弱風險，山東、華中等消費市場因需求偏弱價格下行，如魯北中標下壓至2230-2250元/噸。

具體來看，南華期貨分析師袁銘表示，供給端方面，目前內陸地區甲醇代表性企業庫存約30.4萬噸，環比減少2萬噸，華東、華南港口合計76.12萬噸，增加5.25萬噸，回升7.41%。10月份我國甲醇進口在67萬噸，較9月增長13.2萬噸，短期伊朗庫存高位，加之新裝置投產，進口量將有持續增加。需求端方面，11月各需求端開工率較10月下滑均超5%，傳統下游部分企業近期降負運行，甲醇制烯烴裝置開工率在71.05%，環比上漲1.69%，南京誠志裝置停車，但中煤榆林、蒲城清潔裝置恢復正常運行。

“綜合來看，廠庫庫存下滑，港口庫存大幅累積，下游烯烴需求回升，而伊朗庫存高位，國際甲醇價格低位，高庫存依然是上漲壓力，中長期偏空，關注大幅降溫后天然氣的供給情況，另外周內部分地區迎來雨雪天氣，運費走高或進一步影響內陸地區價格。”袁銘分析。

參與反彈看四方面機會

從期貨盤面來看，上周甲醇盤面再次企穩反彈。中信期貨研究分析，基礎期貨反彈驅動來自于原油企穩反彈疊加下游利潤修復，以及下方成本支撐，這些給下游接貨帶來信心，盡管甲醇現貨面依然不算好，港口庫存壓力短期難以消化，且港口解封后，到港或有增加，這不利于下游需求恢復，短期潛在壓力依然存在。

該機構認為，后期市場利多可以從四方面來觀察，首先是MTO工廠陸續恢復的進程；其次是環保和天然氣的影響下，供應端的縮量預期；第三是下游市場年底補庫存，以及政策面是否會釋放出宏觀利多消息；第四是1901合約目前仍有108萬噸的現貨當量，12月份甲醇現貨有交割需求釋放，可能帶來短期支撐。

“當前甲醇價格維持震蕩，持倉量有所降低，供需結構仍偏弱為主；當前利潤恢復仍有空間，但基本面需求好轉有限，維持震蕩評級，觀望西北庫存尋找偏空機會。”國投安信期貨分析師龐春艷表示。