面對沽空 恒安國際連續回應Bonitas質疑

每經實習記者｜劉晨光 每經記者 郭榮村    每經編輯｜張海妮    

今日（12月13日）上午，恒安國際（01044，HK）回應了Bonitas（博力達思）的沽空報告，否認報告內的所有指控，并指出報告中包括誤導性、有選擇性、不準確及不完整的聲明。恒安國際表示正咨詢法律顧問并考慮對Bonitas采取法律行動。

《每日經濟新聞》記者注意到，此前Bonitas主要對恒安國際的三個方面進行質疑，包括利潤率太高、舉債過高及疑似關聯方進行虛假交易等，恒安國際對上述指控均進行了回應。

具體來看，12月12日Bonitas發布沽空報告指出衛生巾這項業務將帶來一般消費品的營業利潤率并不高，恒安國際的這項業務在2018年上半年產生51%的營業利潤率，這遠高于同行業10%左右的營業利潤率，此外還包括2005年以來恒安國際已經偽造了110億元（以下單位均為人民幣）的凈收入，這在資產負債表上表現為虛假現金。 

對此，恒安國際回應稱，公司自1985年以來一直從事衛生巾業務。公司受益于其多種類、從基本（安樂品牌）到高端質量（七度空間品牌）的各種衛生巾產品已占領各種市場。恒安國際指出2017年及2018年上半年在中國的衛生巾銷售方面仍然排名第一，占相關市場份額約27%，公司多年來從中高端產品到高端產品建立的廣泛的客戶群和分銷渠道有助于增加公司的收入來源。 

此外，Bonitas指出恒安國際負債過高，稱恒安國際現金和銀行存款余額為人民幣198億元，營運資金余額為人民幣76億元，在2018年8月到12月的五個月里，恒安國際向投資者發行了六期債券，總計募資人民幣75億元，并表示債權人可能會爭先恐后地要求償還或者以低于票面價值的方式清理債務。 

對此，恒安國際指出自2018年以來，中國的債務融資借貸成本普遍呈下降趨勢，恒安國際認為借此機會為滿足其營運資金需求而融資是合理的。恒安國際表示，債務融資的借貸成本呈下降趨勢是可以從大部分超短融的票面利率都低于前一次票面利率及第二期境內債券的票面利率低于同期到期的三年基準利率的事實而印證。恒安國際也公布了自身的債務情況，其中截至2018年12月6日，共發布了五個獨立的超短融，所有獨立的超短融都是短期貸款票據，到期期限不超過270天。 

此外，Bonitas質疑恒安國際可能虛假交易，稱公司間關聯交易旨在虛增利潤并表現為虛假現金余額，Bonitas認為，考慮到恒安集團唯一的交易對手是恒安中國，Bonitas猜測恒安集團虛假現金余額是其與恒安中國集團間虛假交易的副產品。 

對此恒安國際認為，公司于香港、澳門及內地的附屬公司并非恒安中國的附屬公司，并且用于購買原材料及生產，而這些附屬公司將不可避免地與集團的其他附屬公司（包括恒安中國的附屬公司）進行交易，從而構成集團內交易，這些交易是真正的交易。這些內部交易及相關應收賬款及應付賬款等資產負債表項目前已經于集團合并賬目過程中抵銷，且不會扭曲或夸大集團的整體財務狀況。 

值得注意的是，今日上午，做空機構Bonitas駁斥恒安國際澄清聲明的報告稱恒安回應微弱，回避了要點，并且未能就沽空報告中提供的證據進行回應，Bonitas就恒安虛報衛生巾業務回報率和盈利能力、虛假交易、負債累累和偽造的銀行存款余額、未公開的關聯方交易方面再次一一做了回應?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾阶宰隹找詠?，恒安國際股價已跌近10%。

對此，恒安國際公告回應稱公司認為，Bonitas在進一步報告中所謂的“反駁”，與前報告相類似，是錯誤的、未經證實的、毫無根據的和惡意的。公司否認該報告及進一步報告內的所有指控。