傳媒股持續活躍 三維度鎖定板塊機遇

圖片來源：視覺中國

11日，傳媒板塊(中信一級)上漲1.82%，位居行業漲幅榜前列，板塊內華誼嘉信、廣電網絡、驪威文化等多只個股漲停，此外，印紀傳媒、讀者傳媒等個股漲幅也較為明顯。

分析指出，目前傳媒板塊估值已經處于歷史底部，因此建議投資者拉長投資視角，選擇在中長期具備持續競爭優勢的龍頭公司進行逐步配置。

全年票房望超600億元

藝恩數據顯示，2018年11月國內電影綜合票房達37.30億元，同比增長29.29%，超過去年同期；觀影1.08億人次，同比增長27.06%；全國影院平均上座率8.80%，同比增長0.70%；2018年1-11月累計綜合票房562.75億元，同比增長10.89%。

值得注意的是，2018年11月25日，今年國內電影綜合票房已超過去年全年總票房(558億元)。12月9日，全年總票房已達到576億元。

市場人士表示，根據往年票房數據，2013-2017年賀歲檔綜合票房占全年數據的比重平均為9.18%，假設2018年賀歲檔上映影片質量符合預期，則2018年全年綜合票房有望超過600億元大關，今年十一檔表現不及預期所帶來的悲觀情緒將得到緩解。

在院線集中度方面，2018年11月國內前五大院線票房占比47.3%，前十大院線票房占比69.29%，二者相較于去年同期均有所提升，其中前五大院線票房占比提升相對更多。

呈現結構性機會

11月傳媒板塊表現較好，創下年內單月最大漲幅。進入12月后，板塊雖呈區間震蕩態勢，但個股活躍度不減。后市該如何看待傳媒板塊？又該如何配置？

海通證券表示，因為傳媒板塊基本面比如政策、利潤等仍具不確定性，以及財務層面“現金流+商譽”兩大問題有待長期出清，預計接下來傳媒板塊商譽少、現金流好、股權質押低的龍頭品種將具有結構性機會。

投資策略遵循三維選股思路：首先，選商譽少、股權質押低、賬上資金多的標的，關注現金流指標；其次，分拆公司的營業收入和利潤構成，找商業模式相對穩定、且可持續的標的；最后，賀歲檔+春節檔來臨提示關注電影板塊。

渤海證券表示，結合行業數據來看，2018年國內電影票房市場維持穩健增長，由于影視板塊個股前期均調整明顯，因此可以重點關注優質內容開發和重點渠道公司，以及前期超跌高彈性個股，行業集中度提升將逐步凸顯龍頭公司的競爭實力，從中長期范疇樹立更強的經營壁壘。

太平洋證券表示，目前整個傳媒行業受到政策監管力度不斷加強，但加大知識產權保護是目前以及未來我國的持續發展方向，知識產權的付費與深度商業化獲利符合國家政策導向與產業升級方向。在此背景下，大批影視、圖片、文學、音樂等版權運營與服務的公司業務規模也將快速擴張，行業龍頭地位逐漸顯現。傳統的傳媒內容公司商業模式也得以由一次性售賣逐步轉向對內容的深度挖掘和長線開發，版權運用的深度、廣度與效率大幅提高，促進了版權內容生產與傳媒產業的良性發展。整個傳媒板塊，將沿著這條主線回歸到以具有優秀研發、創作或服務能力的細分龍頭公司為主導的產業升級與工業化中。