合作機構摩拳擦掌 慈善基金會千億投資探路

日前，民政部發布《慈善組織保值增值投資活動管理暫行辦法》。不少機構摩拳擦掌，著手準備與相關基金會溝通合作事宜。

記者調研發現，基金會投資理財意識正在增強，部分基金會嘗試運用多種模式進行投資。例如，已有頭部大型基金會在進行大類資產配置，部分中型基金會按比例出資組合形成一定規模資金進行投資。不過，多數基金會仍靠銀行存款及理財產品進行資產保值增值。多位受訪人士表示，多數基金會與金融行業的投資理念仍相隔很遠，雙方還需要加強溝通。

投資意識有所增強

日前，基金會投資指數課題組研究報告顯示，截至2016年底，全國基金會共有5702家，近10年基金會數量增至10倍之多；凈資產規模達1382億元，平均年增長率為17.36%。全國基金會的投資活躍度低，約2/3比例只存款不投資，2010~2016年年均投資收益率1.2%。不過，基金會投資理財意識正在加強。

一位負責相關業務的券商人士表示，大型基金會投資范圍很廣，涉及股權投資等，甚至能進行大類資產配置。

福特基金會項目官員谷青稱，一直以來，福特基金會的運作均依靠本金投資的收益。整個基金會的投資可以分為四大塊，從只考慮慈善影響力、不求任何投資回報的項目資助，到項目相關投資、使命相關投資，最后到追求最高投資回報、不考慮慈善目的的本金直接投資。其中，項目相關投資主要以債務資本、股權和擔保的形式，而使命相關投資的主要投資對象是私募股權。

“我們基金會規模比較小，主要精力還是在籌款上。目前保值增值的方式非常保守，主要依靠銀行定期存款和理財產品。”上海一家公益基金會的負責人表示，“在中小公益組織中，這樣的情況非常普遍。我們屬于非公募機構，募款時需有預算概念，基本屬于按照預算募集資金，結余很少，每年可用于保值增值的資金只有100萬-200萬元，注重考慮安全性和流動性。”

有業內人士稱，不少基金會的資金多數時間都趴在賬上，年化收益率不到2%。

逐步嘗試多種投資模式

“目前基金會挑選金融機構的邏輯是挑選市場中最優質的管理人。大基金會成立投委會，由投委會先設立大類資產配置種類，并在其中權衡各類產品風險。”某基金會投委會人士表示，“基金會投資還是看風險偏好，若風險偏好較低，則主要配置穩定性資產，并相應調整權益比例。例如，2015年股市漲勢明顯時，權益類資產就明顯多配；行情不佳時，權益類資產配置得就很少。”

基金會的對外投資模式中，還有一種由部分中小基金會組合成立一定規模資金進行議價、投資的模式。某基金會人士稱：“近段時間我們基金會聯合許多小基金會按比例拿出一定資金，找某信托及農商行進行了公開招標，目前結果還未出來。”

除上述合作模式外，多數基金會與銀行進行合作。據紅十字基金會財務部負責人劉金蘭表示，若基金會沒有專業投資人員，只能利用與開戶行的關系，利用銀行智庫和資金池，購買風險系數較低的銀行理財產品。“我們基金會就是這么做的，多年來購買理財產品的年化收益率能維持在5%左右。”

“大基金會有專業團隊進行投資，其中包括不少金融行業相關人士，并且資金實力雄厚，議價能力高，路子相對多。”上述券商人士表示，“小基金會與金融機構的接觸溝通存在障礙，兩個圈子差異還是比較大的。”

“當前基金會和金融兩個行業隔得很遠，各自理念也不同，甚至存在主動回避的現象。”善澤君執董劉文華表示，當前多數基金會未到委外投資階段，仍停留于學習解讀《暫行辦法》階段。動作稍快一些的基金會進入了制訂資產管理制度的階段，此后才會開始與金融機構合作。

“模糊地帶”需進一步明確

“目前已有基金會跟我們簽署了制訂資產管理制度的相關合約，讓我們幫忙制訂具體制度。”劉文華表示。《暫行辦法》第八條顯示，慈善組織應當在財務和資產管理制度中規定投資遵循的基本原則、投資決策程序和管理流程等多項內容。不過，他認為，《暫行辦法》中部分條例需進一步明確。

另一名基金會相關人士表示，《暫行辦法》未對慈善信托做出具體規定。銀保監會8月17日發布的《信托部關于加強規范資產管理業務過渡期內信托監管工作的通知》稱，公益（慈善）信托、家族信托不適用《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》相關規定。業內人士認為，對此還需要出臺細則進行指導。

劉文華表示，《暫行辦法》并未提及慈善信托是否屬于慈善組織。在法律層面上，慈善信托并不屬于法人機構。慈善信托的受托人既可以是慈善組織，也可以是信托公司。不過，目前慈善信托在整個基金會行業中份額占比非常小，因此對基金會整體投資的影響不大。

另有券商人士表示，現在還沒有慈善信托的相關進展。目前慈善信托備案有108例，多數由信托公司出資，還未廣泛運用到實際方案中。慈善信托相關法規在2017年修訂過，此前具體操作偏海外模式，報酬可提回，帶有部分盈利性質，但2017年后便不以盈利為目的。未來慈善信托還是有一定需求的。