生物醫(yī)藥行業(yè)投資迎“冷靜期” 企業(yè)應(yīng)理性看待估值回落

每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜張海妮    

“冷靜”、“降溫”、“剎車”，在提到今年以來的醫(yī)藥投資行業(yè)現(xiàn)狀時(shí)，上述詞匯不時(shí)出現(xiàn)。在12月3日由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2018中國(guó)醫(yī)藥資本論壇”上，“今年醫(yī)藥投資行業(yè)的冬天，比往年都冷一些”成為主題之一。

參與圓桌對(duì)話討論的多位醫(yī)藥投資行業(yè)嘉賓認(rèn)為，醫(yī)藥投資行業(yè)的趨于冷靜既有宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，也有細(xì)分行業(yè)政策的原因，但他們的共識(shí)是：醫(yī)藥投資行業(yè)的“冷靜”代表著回歸理性、趨于合理，是將醫(yī)藥投資行業(yè)從過熱狀態(tài)降溫至正常溫度。

多位行業(yè)人士認(rèn)為，經(jīng)過這輪大浪淘沙，真創(chuàng)新、高質(zhì)量的醫(yī)藥企業(yè)將留存下來。

醫(yī)藥投資更加理性謹(jǐn)慎

“今年醫(yī)藥投資行業(yè)的冬天，比往年都冷一些。”在“2018中國(guó)醫(yī)藥資本論壇”上，這既是圓桌對(duì)話之一的主題，也是年終歲末對(duì)即將過去的一年醫(yī)藥投資行業(yè)的精準(zhǔn)總結(jié)。

華潤(rùn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金CEO唐燕發(fā)在會(huì)上表示：“過去一年，去杠桿、中美貿(mào)易摩擦等因素帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的確給醫(yī)藥投資行業(yè)帶來了實(shí)實(shí)在在的影響。”但在其看來，投資者心理預(yù)期和判斷的變化才是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與行業(yè)變化的主要原因。

唐燕發(fā)認(rèn)為，當(dāng)前醫(yī)藥投資行業(yè)面對(duì)的最大困難是大部分標(biāo)的估值仍然過高，造成一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格倒掛，而隨著投資機(jī)構(gòu)的資金使用到位，機(jī)構(gòu)將會(huì)越來越理性，企業(yè)的估值也會(huì)回歸合理范圍。

在談到這一經(jīng)濟(jì)周期將延續(xù)多久時(shí)，唐燕發(fā)判斷，“雖然每個(gè)細(xì)分行業(yè)有區(qū)別，但目前的經(jīng)濟(jì)周期起碼將持續(xù)三年左右。在這一過程中，經(jīng)過包裝、修飾的企業(yè)將被淘汰，真正的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將留存下來。”

人福醫(yī)藥副總裁李前倫表示，2018年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化在資金、跨境資本流動(dòng)等方面對(duì)醫(yī)藥投資行業(yè)產(chǎn)生了直接或間接的影響，醫(yī)藥行業(yè)政策的變化更直接影響到了投資行為本身。在微觀層面，無論是企業(yè)還是投資機(jī)構(gòu)的投資都有轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢(shì)，即更加關(guān)注標(biāo)的質(zhì)量，更加理性謹(jǐn)慎，更關(guān)注標(biāo)的的科技創(chuàng)新能力。

行業(yè)重構(gòu)將成常態(tài)

如何熬到下一個(gè)春天的到來，則是眾多行業(yè)人士與企業(yè)亟待思考的問題。

高特佳投資集團(tuán)執(zhí)行合伙人于建林認(rèn)為，眼下，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)面臨的并非是簡(jiǎn)單的變革，而是“重構(gòu)”。同時(shí)，“重構(gòu)”還極有可能演變?yōu)樾袠I(yè)將面對(duì)的常態(tài)。如何適應(yīng)常態(tài)，發(fā)展產(chǎn)業(yè)與投資，是企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)面臨的主要問題。“對(duì)醫(yī)藥企業(yè)來說，的確迎來了‘產(chǎn)品為王’的時(shí)代，過去‘銷售為王’的時(shí)代已經(jīng)過去，企業(yè)如何布局在售產(chǎn)品、在研產(chǎn)品等是未來發(fā)展的關(guān)鍵。”

針對(duì)醫(yī)藥投資機(jī)構(gòu)，于建林以自身經(jīng)驗(yàn)給出的建議是：“第一，要聚焦醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資，但投資手段可以更加豐富，從天使、VC、PE到二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)不一而足。第二，應(yīng)該實(shí)現(xiàn)資本國(guó)際化，多引進(jìn)海外資本及標(biāo)的。第三，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該與產(chǎn)業(yè)走得更近，即關(guān)注產(chǎn)業(yè)需求。”

于建林認(rèn)為，醫(yī)藥投資行業(yè)面臨的一系列變革是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇，醫(yī)藥企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)都應(yīng)該學(xué)習(xí)如何在常態(tài)下做產(chǎn)業(yè)、做投資的課題。

李前倫在介紹經(jīng)驗(yàn)時(shí)提出，創(chuàng)新整合和國(guó)際發(fā)展是其所在機(jī)構(gòu)的主要思路。“創(chuàng)新整合是指圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品管線，培育創(chuàng)新項(xiàng)目和企業(yè)，同時(shí)圍繞產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈尋找與同行企業(yè)合作的機(jī)會(huì)。國(guó)際發(fā)展則是指更加開放，更加國(guó)際化，無論是跨境并購(gòu)還是引進(jìn)資本都著力于促進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行深度融合。”

面對(duì)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的環(huán)境，當(dāng)前，投資人似乎都在以更加客觀、冷靜的眼光看待與分析曾無比火熱的醫(yī)藥行業(yè)。值得注意的是，冷靜絕不等于降溫，多位投資者強(qiáng)調(diào)，當(dāng)下的投資環(huán)境有利于醫(yī)藥行業(yè)從過熱的狀態(tài)回歸到理性的溫度，這對(duì)于篩選出高質(zhì)量、真創(chuàng)新的醫(yī)藥企業(yè)大有裨益。