醫(yī)藥股逐步活躍 估值修復(fù)仍可期

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昨日，醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)活躍，漲幅居于申萬一級28個行業(yè)之首，板塊內(nèi)可交易個股近八成上漲，其中子行業(yè)疫苗板塊表現(xiàn)更為突出。

對于醫(yī)藥生物行業(yè)，上海證券分析師金鑫表示，醫(yī)藥板塊自今年6月以來持續(xù)調(diào)整，個股黑天鵝事件、行業(yè)政策的不確定性在本輪調(diào)整行情中得到釋放，站在當前時間節(jié)點，對醫(yī)藥板塊不必過度悲觀，建議關(guān)注業(yè)績確定性高、估值合理、成長性明確的優(yōu)質(zhì)標的。

疫苗股活躍

昨日，疫苗股表現(xiàn)活躍，先于市場拉升，板塊內(nèi)沃森生物漲停，智飛生物、未名醫(yī)藥、康泰生物、華蘭生物、長春高新漲幅超過4%。

從疫苗行業(yè)來看，今年流感疫苗生產(chǎn)批簽接近尾聲，截至11月12日，全國流感疫苗總批簽發(fā)量約1454萬劑，僅為去年一半，創(chuàng)下近十年歷史新低，主要原因是疫苗生產(chǎn)CR5企業(yè)中幾個主要生產(chǎn)商退出或者大幅減產(chǎn)；終端方面，各地接種單位流感疫苗一針難求，甚至高端私立醫(yī)院也預(yù)約排到了明年一月，今年流感疫苗行業(yè)呈現(xiàn)供應(yīng)嚴重不足，需求持續(xù)旺盛的市場局面。分析人士表示，全國流感疫苗供應(yīng)緊張局面已成定局。

另一方面，日前，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布《中華人民共和國疫苗管理法(征求意見稿)》，將分散在多部法律法規(guī)中的疫苗研制、生產(chǎn)、流通、預(yù)防接種、異常反應(yīng)監(jiān)測、保障措施、監(jiān)督管理、法律責任等規(guī)定進行全鏈條統(tǒng)籌整合。

招商證券表示，綜合來看，疫苗行業(yè)整體運行成本將明顯提升，特別是生產(chǎn)端，對于GMP的合規(guī)、產(chǎn)品的質(zhì)量控制將達到空前的高度(企業(yè)一個產(chǎn)品批簽發(fā)出問題，全部暫停批簽發(fā))，行業(yè)集中度有望進一步提高，利好龍頭企業(yè)。

不必過分悲觀

對于醫(yī)藥板塊的投資，天風證券表示，在長期負面情緒壓制下，醫(yī)藥板塊估值持續(xù)下降，隨著市場情緒逐步的回歸理性，醫(yī)藥板塊也有望迎來超跌后的反彈機會。長期來看，具備創(chuàng)新能力，規(guī)范程度更高的龍頭企業(yè)發(fā)展長期價值不變。

金鑫表示，對醫(yī)藥板塊不必過度悲觀，主要論據(jù)包括：第一，醫(yī)藥上市公司2018年前三季度維持較快業(yè)績增速，分季度來看，2018第三季度利潤增速回歸常態(tài)，較2018上半年有所放緩，但仍高于同期醫(yī)藥制造業(yè)整體；第二，目前醫(yī)藥板塊絕對估值約為27.2倍，較近十年的中值37.4倍(最低值為2008年11月的19.5倍)而言處在歷史低位，醫(yī)藥板塊的性價比優(yōu)勢有望帶動板塊整體的景氣度回升；第三，帶量采購、一致性評價等醫(yī)改政策持續(xù)推進，一方面帶量采購刺激上游藥企加速一致性評價的進程，另一方面仿制藥進口替代的速度有望加快，研發(fā)型藥企有望持續(xù)享受政策紅利，重磅儲備品種有望加速上市并快速放量增長。

招商證券表示，近期市場風格明顯偏向小市值個股，醫(yī)藥股內(nèi)部分化也較明顯，一些估值合理或估值低估的細分小龍頭公司可能成為下一波熱點，另外，傳統(tǒng)大白馬股的抗風險能力更強，明年醫(yī)藥行業(yè)將面臨政策變局，大白馬仍然是最佳投資標的。