春天將至，公募如何突圍新資管？

每經記者｜聶虹    每經編輯｜肖芮冬    

11月16日，由每日經濟新聞主辦的“2018第七屆中國上市公司高峰論壇”在成都舉行。在下午舉行的分論壇“2018中國公募基金高峰論壇”，主題為“公募基金突圍新資管”的圓桌對話上，多位公募基金資深投研人士圍繞紓困基金、慈善基金、科創板、FOF等熱門話題及市場未來走勢，發表了自己的觀點和見解。

冬天尚未過去，但已經感受到了些許春天的暖意。今年以來，A股行情一路波折向下，但近期利好政策頻出、許多積極信號釋放也提振了投資者對市場的信心。

紓困基金是諸多利好信號之一。下半年，針對部分民營上市公司受股權質押影響暫時出現的流動性困難，上海、山東等多地設立或計劃設立上市公司紓困基金，這些基金主要目的是幫助短期流動性出現困難的民營企業度過階段性困難。改革開放40年來，民營企業蓬勃發展，成為推動經濟社會發展的重要力量。

除了紓困基金，本月初，上海證券交易所將設立科創板并試點注冊制的消息也刷屏投資圈。在本次論壇上，上交所副總經理闕波透露，上交所目前正加班加點制定科創板相關方案。雖然科創板的具體細則尚未出臺，但普通投資人可以通過公募來投資科創板這一點卻是明晰的。

經濟環境和股市格局都在變動，而公募產品也在不斷創新。從去年第一批公募FOF產品成立到今年養老目標基金的問世，公募基金在借鑒國外成熟產品經驗的同時穩步發展。有嘉賓認為，今年是資產配置的大年，FOF產品和養老目標基金的推出會對公募帶來多種變化。

與此同時，今年新基金公司的審批速度也不斷加快，其中有不少“私轉公”或重回公募的優秀基金經理及高管以個人持股的方式參與公募市場，行業的競爭越來越激烈。

對于這些今年出現的政策信號、理念變化、行業局面和市場動向，對話嘉賓華寶基金副總經理李慧勇、博時基金董事總經理李權勝、廣發基金策略投資部總經理李巍、華商基金總經理助理王華，結合從業經歷和自身體驗，從專業的角度分享了各自的觀點。對話由天相投顧投研總監賈志主持。

以下為“2018中國公募基金高峰論壇”圓桌論壇中，嘉賓的精彩觀點：

華寶基金副總經理李慧勇：預計2019年二三季度將進入股比債好的階段

投資雖然靠天吃飯，但仍有規律可循。按照投資時鐘，李慧勇認為今明兩年市場可以分為三個階段：一是債比股好階段；二是債好，股市筑底階段；三是股比債好階段。伴隨政策暖風頻吹，10月中旬開始已經進入第二個階段，樂觀的話，明年二三季度可能會進入股比債好的階段。

今年是資產配置的大年，大家覺得今年很難過，但如果按照投資時鐘進行資產配備收益還是會很可觀。他認為，養老FOF的推出對于補充第三支柱和改善公募基金的資金來源結構都非常重要，同時也代表著養老金投資理念的改變，養老金投資從初級階段逐漸進入成熟階段。在過去，一種流行的觀念是養老金是保命錢，要嚴格控制股票等風險資產的投資比例，因此養老金大部分投資于存款等固定收益類產品，表面上似乎實現了貨幣的保值，但收益率明顯偏低，考慮到通貨膨脹之后，甚至是負收益。這種操作思路沒有體現養老金這種長期資金的特性，也沒有考慮到不同投資者風險偏好不同的情況，養老FOF的推出為投資者提供了新的選擇，尤其是目標日期FOF的設計，使得基金能夠通過短期流動性的犧牲、短期波動風險的承受獲得超額報酬，對于養老金的保值增值等具有重要意義。

博時基金董事總經理李權勝：紓困基金要多遵循“授人以魚不如授人以漁”的原則

對于紓困基金的產生，李權勝認為如果映射到股市層面，可以理解為一種政策信號。民營企業是改革開放40年來中國經濟最基礎的組成部分之一；紓困基金選擇的上市公司需要遵循兩個重要原則：一是“救急不救窮”，二是“授人以魚不如授人以漁”。

對于科創板的推出，他認為是非常有意義和有前瞻性的，可以從兩個層面來理解：一是經濟結構的轉型，需要鼓勵創新、科技興國，促進科技含量高的行業在國內經濟中的比重有效提升；二是資本市場制度的創新及探索，如注冊制的實現路徑及券商在相應IPO上的基石投資者作用等。對大家關心的年末行情，他的判斷是，2018年末及2019年A股總體呈現筑底回升的態勢，當中也會有一定的震蕩。具體到投資機會和看好的行業方面，一是主要獲取穩定增長的行業在經濟減速中所貢獻的穩定持續收益，二是適當追求一些更有彈性的方向，如中長期來看還有更大增長空間的一些新興行業。

廣發基金策略投資部總經理李巍：從符合社會發展規律的視角選擇行業、公司，考慮如何獲取長期穩健的收益

為什么近期指數基金市場關注度高？李巍認為，可能是部分投資人判斷目前點位已經是階段性底部，有反彈，想加倉但不知道該買什么標的。因此，通過買入ETF等指數基金來提高自己的倉位，之后再去精挑細選標的。

對于后市，他有三點判斷：首先，目前大概率是底部區域，應該戰略性看多A股市場，但筑底的過程會比較糾結，要把時間維度拉長一點看，拉長到2~3年會有較多結構性機會、缺少整體性機會；其次，要從更長期的以及符合社會、國家、科技、經濟等各種基本發展規律的視角去看問題, 思考什么樣的行業或公司將來能帶來更持續穩健的收益，為投資者提供好的盈利體驗；最后，在具體行業上，2019上半年比較看好前周期行業，比如基建、地產、新能源等，另外科技和消費要長期關注，相對更看好大眾消費品。

華商基金總經理助理王華：投管人需發揮管理優勢能力并把控好風險管理底線

今年被動型基金非常受關注，有部分原因是市場上主動管理類基金品種很多，但不具有很好的識別度，比如很多靈活配置產品。投資者并不知道現階段到底投資什么，所以為了實現自己的配置意圖，特征明確的被動型基金（指數產品）就會是比較好的選擇。

現在有部分“私轉公”或重回公募的優秀基金經理及高管，以個人持股的方式參與公募市場，一定會給公司和產品深深打上他的烙印，特點會非常鮮明。這對于市場和投資者，以及現有的公募基金管理公司都是一件好事。在面對充滿變化的公募格局時，他認為，投資管理人需要發揮管理優勢能力，同時把控好風險管理底線。市場上很少能有全天候投資管理人，投資管理人需要做的是明確能力圈，把最擅長的一面表現出來，同時把控好風險底線。這樣，當公司堅持的特色理念與市場相符時，能表現突出；而當市場處于不利時，也能堅守底線，保護投資者權益。