家電板塊“五連跌” 長期“升級”趨勢未變

圖片來源：視覺中國

今年以來，消費“降級”的呼聲持續高漲，一定程度上影響了市場對家電股的投資熱情，近期A股震蕩回落，家電板塊受拖累更甚，截至昨日收盤，申萬家電板塊累計下跌8.43%，技術上形成五連跌。

業內人士認為，在享受過高質量的產品后，價格的降低不會讓消費者選擇次一級的產品，價格合理、品質有保障的產品更受消費者青睞，人們更加理性對待品牌溢價的支付，從這一角度來看，其實是另一種形式的消費升級。

新品迭出帶來增長新空間

競爭最良性的白電和增長潛力巨大的小家電，是家電行業內最具有投資價值的兩個子行業。

愛建證券家電分析師介紹，對于白電子行業，冰洗空普及率較高，未來該行業持續發展維持銷量增長的方向有兩類：第一類是存量市場下來自用戶更新換代的正常生活需求；另一類則來自高端產品帶來的用戶體驗和品質生活。對于小家電子行業，其行業內單個品類體量可能不如冰箱、空調、洗衣機等大家電，但該行業品種繁多且時有新品產生，故該子行業“小產品，大行業”的特點使其增長空間巨大。

“不僅吸塵器、掃地機器人，還有洗碗機、按摩椅等都有很大的潛在機會，在消費升級持續的情況下，未來均價穩步提升+品類擴張空間巨大是小家電行業的重要投資邏輯。”愛建證券分析師張志鵬認為。

對行業內上市公司而言，無論是在消費升級還是降級浪潮中，龍頭企業都更具優勢。

據業內人士分析，在主升浪為消費升級大環境下，龍頭企業有充足資金進行產品研發，技術的變革能帶來產品體驗的升級，產品量價齊飛在給企業帶來良好業績的同時，更能提高公司品牌力，加深企業護城河；在消費者注重性價比、理性購物的當下環境，龍頭企業具備規模效應、成熟的產業鏈、完善的治理結構，產品收入穩增的同時還能進一步把控成本提高利潤率。因此，長期看好家電龍頭企業。

減稅利好刺激需求換代

20日起，財政部、國家稅務總局會同有關部門起草的《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法(征求意見稿)》在兩部門官網開始為期兩周的向全社會公開征求意見。暫行辦法明確了個人所得稅法規定的子女教育、繼續教育等6項專項附加扣除的具體實施辦法。

招商證券表示，本輪減稅亮點在于提高繳費基數，增加抵扣項，顯著利好中高收入群體。經測算，考慮抵扣項后，使用住房、子女教育、養老等多項抵扣的居民獲益更加明顯。肩負住房購買、子女教育、老人贍養等多重責任的中高收入群體實為社會消費的主力軍，預計此番減稅將有助于刺激消費。

由此，民生證券提出，基本面上家電行業新增需求逐步探底，未來大幅下降的可能性降低。近期消費刺激政策出臺跡象大，替換需求有受刺激爆發的可能。當前時點家電板塊估值較低，建議以時間換空間，增持家電行業領先品牌。

民生證券分析師馬科認為，整體而言家電板塊在三季度仍然處于業績探底中，但如若刺激消費的政策出臺，拉動存量市場更新換代需求的爆發，則會出現基本面的反轉。估值上廚電板塊當前估值處在歷史的絕對最低位；白電板塊估值水平處在平均估值以下；小家電板塊估值處在歷史平均估值附近，配置價值明顯。