馬斯克沒有食言！特斯拉三季度實現盈利 盤后漲超12%

圖片來源：視覺中國 全球電動汽車巨頭特斯拉在10月24日周三美股盤后公布了三季度財報，比以往慣例的發布日期提前了一周，被預言是“提前報喜”。果然，三季度特斯拉捷報頻頻，市場關注的營收、盈利、自由現金流和Model3毛利率等數據都大超預期，股價盤后大漲12.6%，抹去全年跌幅。 特斯拉將于美東時間周三下午6點半（北京時間周四早上6點半）召開財報電話會。這將是CEO馬斯克與美國證監會SEC達成私有化和解協議后的首個電話會，也是他在11月中旬卸任三年公司董事長之前的最后一次電話會。今年這一會議成為關注焦點，一季度馬斯克大罵“科班出身”的分析師無聊，轉而回答“小散”投資者提問，二季度又道歉說自己當時睡眠不足。 營收、盈利、自由現金流均超出預期 財報顯示，2018年第三季度營收為68.2億美元，高于分析師預期的63.1億美元，較去年同期的29.85億美元大漲128%。經調整后EPS為每股盈利2.90美元，遠超分析師預期的每股虧損0.15美元，去年同期為每股虧損3.70美元。GAAP項下的每股盈利為1.75美元。 GAAP項目下，特斯拉三季度凈收入為正的3.115億美元，經調整后凈利潤為正的5.16億美元，均好于去年同期的凈虧損6.71億美元。這是特斯拉上市以來第三個實現盈利的季度，二季報時馬斯克曾承諾，從今年三季度起，特斯拉將“可持續地”實現單季凈盈利與正向的自由現金流。 果然，不止營收和盈利數據亮眼，特斯拉三季度的自由現金流為正的8.81億美元，金額為公司15年歷史之最，此前市場預期為燒錢2.8億美元，二季度的自由現金流為負的7.4億美元。 這主要得益于當季資本開支縮減至5.1億美元，好于市場預期的6.13億美元，也好于今年二季度的6.1億美元。第三季度GAAP和非GAAP標準下的Model3毛利率都超過20%，此前英國《金融時報》預期這一毛利率需達到9%才能實現盈利目標。 整體來看，特斯拉電動汽車GAAP項下的毛利率為25.8%，好于分析師預期的19.5%，二季度整體毛利為20.6%；非GAAP項下的汽車毛利率為25.5%，也好于二季度的21%。 截至三季度末，特斯拉擁有現金及等價物為30億美元，重回去年底34億美元的水平，不僅是去年同期持有7.31億美元的四倍，也較今年二季度末所持余額22.3億美元高出了逾7億。特斯拉在致股東信中表示，四季度將用現金2.3億美元償付一批到期的可轉債，預計四季度的現金余額至少與三季度持平。有分析認為，若特斯拉保持現有現金流規模，將不需要再向資本市場融資。 公司重申了今年四季度會繼續實現GAAP凈盈利與正的自由現金流，并稱“生產地獄”已經結束了。雖然第三季度平均每周生產4300輛Model3，該季最后一周生產了5300輛。用于生產Model3的勞動時長環比下跌30%，并首次低于ModelS和X的工時，說明該生產系統已經穩定。 三季度Model3交車數超出預期將加速中國工廠造車 馬斯克在致股東信中表示，持續正向的自由現金流，除了與營業現金流漲勢利好有關，也得益于資本支出逐漸下調。目前預計2018全年資本支出為小幅低于25億美元，符合二季度的指引預期，今年一季度時原本認為全年支出接近30億美元： 第四季度資本開支項目包括：中國土地購買、超級工廠的初步設計，以及圍繞超級工廠Gigafactory3的其他開支。第四季度將關注進一步改善制造成本效率，為了增加Model3的可負擔性，公司決定加速中國工廠的生產安排。希望2019年開始把部分Model3的生產轉移到中國，所生產的車輛將只在中國銷售，并通過外包和制造來進一步提升當地化水平。 華爾街見聞曾援引網易汽車報道稱，在今日財報發布前夕，一份《特斯拉上海超級工廠項目(一期)環境影響評價公示》顯示，特斯拉上海超級工廠（一期）項目選址位于上海臨港重裝備產業區，總占地面積為864,885平方米，北至老李塘河綠化帶，南至人民塘綠化帶，西至南奉界河綠化帶，東至規劃預留東海二橋控制線綠化帶。項目建成后，生產車型包括Model3和ModelY，目標年產25萬輛純電動整車。 再來看市場普遍關心的汽車生產數據。三季度特斯拉生產了80142輛電動汽車，其中53239輛是Model3，這與公司10月初公布的數據一致，二季度產量為28578輛。三季度特斯拉交付了56065輛Model3，大于10月初公布的55840輛，當時已跑贏了官方指引的52425輛和市場預期的55600輛。值得注意的是，特斯拉三季度末的Model3產量沒有實現周產6000輛目標。 特斯拉表示，三季度在美國共交付了約7萬輛電動汽車（包括三種車型），持續認為今年能實現交付10萬輛ModelS和X的目標。公司預計，平均銷售價格（ASP）將隨著更廉價車型的推出逐步下降，由于Model3毛利率預期穩定，應不會影響盈利能力。去年8月有45.5萬輛凈預訂，至今只有不足20%被取消了。不過三季度的消費者押金為9.06億美元，弱于二季度的9.42億。 馬斯克承認，三季度的主要挑戰是車輛交付和物流，交付系統經歷了二季度生產系統遭遇的挫折。但好消息是，特斯拉的苦惱已經從“生產地獄”升級為“交付地獄”，交付的問題比造車更容易解決。三季度特斯拉最大的改進是擴大了直接交付流程，即讓特斯拉員工直接開新車去客戶家： “我們注意到，超過一半的Model3買家都是從新車不足3.5萬美元的檔次換車而來，而目前Model3的平均售價是4.9萬美元。預計Model3的季度產量和交付數據應在四季度持續增加。” 財報電話會：有些不一樣的硅谷鋼鐵俠？ 財經媒體Marketwatch注意到，本次財報電話會上馬斯克似乎是照著稿子念的，聲音聽上去克制、冷靜，這是很罕見的現象。在提到感謝客戶強力支持和感謝分銷中心的志愿者時，馬斯克聽上去有些哽咽。他還介紹了首席安全工程師MadanGopal發言，此人就職的9年分析師基本沒聽說過。 馬斯克表示，相比2016全年，今年第三季度交付的車輛更多。放眼未來，特斯拉應當每個季度都能輕易地實現正的自由現金流，只有需要償還債務的季度例外，比如明年一季度。此前分析師稱，特斯拉在2019年11月有22億美元的巨額債務到期，公司總債務約為95億美元。 來源：華爾街見聞作者：杜玉