352股擬回購(gòu)金額上限破千億 部分公司囊中羞澀謹(jǐn)防忽悠

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10月23日晚，新洋豐（000902.SZ）、科遠(yuǎn)股份（002380.SZ）和金固股份（002488.SZ）等上市公司相繼發(fā)布首次回購(gòu)公司股份的公告，當(dāng)日回購(gòu)公司股份支付金額分別達(dá)到122.91萬(wàn)元、1225.58萬(wàn)元和3374.28萬(wàn)元。

22日，公司法修正案草案提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議，草案擬進(jìn)一步修改完善公司股份回購(gòu)制度，拓寬A股上市公司回購(gòu)股份適用情形，簡(jiǎn)化回購(gòu)決策程序。

“現(xiàn)在市場(chǎng)信心不足，股價(jià)大跌，上市公司回購(gòu)主要起到三方面的作用。一是減少了流動(dòng)股份，提高了每股收益。二是通過(guò)回購(gòu)，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)上市公司更了解，他們真金白銀的回購(gòu)，彰顯了對(duì)公司的信心。第三是資產(chǎn)負(fù)債率低的公司，通過(guò)債務(wù)融資回購(gòu)，改善公司資本結(jié)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)杠桿率。”10月23日，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出。

回購(gòu)金額翻三倍

今年以來(lái)，隨著股市的大幅波動(dòng)，上市公司回購(gòu)熱情也在快速增長(zhǎng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，截至10月23日晚，已有571家上市公司實(shí)施了股份回購(gòu)，回購(gòu)金額高達(dá)298.24億元，是2017年全年金額的三倍，創(chuàng)A股市場(chǎng)回購(gòu)歷史紀(jì)錄。此外，今年以來(lái)352家公司發(fā)布了股份回購(gòu)預(yù)案，擬回購(gòu)金額上限超千億。

10月以來(lái)，A股大幅震動(dòng)，上市公司計(jì)劃回購(gòu)公告大幅增加，不少企業(yè)認(rèn)為“目前公司股價(jià)不能正確反映公司價(jià)值”。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，十一以來(lái)，截至10月23日晚，183家上市公司完成回購(gòu)，回購(gòu)金額45.34億元。119家上市公司發(fā)布擬回購(gòu)公告，擬回購(gòu)金額上限高達(dá)268.79億元。

“由于市場(chǎng)環(huán)境原因，很多公司股價(jià)跌到質(zhì)押平倉(cāng)線，需要通過(guò)不斷回購(gòu)提升市場(chǎng)信心，部分質(zhì)押比例高的企業(yè)股價(jià)一旦大跌可能造成被動(dòng)減持風(fēng)險(xiǎn)；第二是大跌之后，很多公司的股價(jià)已經(jīng)跌到價(jià)值以下，股東也愿意回購(gòu)。”楊德龍指出。

從10月以來(lái)發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃的上市公司股價(jià)表現(xiàn)上看，該舉措確實(shí)對(duì)部分企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)起到推動(dòng)作用。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，十一以來(lái)發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃企業(yè)中，下一交易日股價(jià)上漲的比例超過(guò)70%。金發(fā)科技（600143.SH）、雷科防務(wù)（002413.SZ）、同興達(dá)（002845.SZ）等多家上市公司漲停。

“回購(gòu)是上市公司自主行為，只要在管理辦法內(nèi)回購(gòu)都不算惡意炒作，除非出現(xiàn)坐莊行為，任意拉抬股價(jià)，到時(shí)候肯定要配合嚴(yán)格監(jiān)管。另外公司回購(gòu)需要上市公司資金充裕，對(duì)資金鏈要求比較高，目前來(lái)看回購(gòu)的正面意義更大。”楊德龍說(shuō)道。

警惕“忽悠式”回購(gòu)

“股份回購(gòu)”日益火爆的同時(shí)，部分市場(chǎng)人士提醒投資者謹(jǐn)防“上市公司忽悠式回購(gòu)”，炒作股價(jià)。

“如果是在牛市，公司估值已經(jīng)足夠高了，再去進(jìn)行回購(gòu)顯然是在損害股東利益，因?yàn)檫@筆資金可以用在更高效的地方。但也存在一種情況是，部分上市公司利用回購(gòu)給市場(chǎng)利好，實(shí)際沒(méi)有能力做回購(gòu)，或者回購(gòu)金額上限很高但實(shí)際金額卻很少，意在投機(jī)取巧煽動(dòng)股價(jià)。”10月23日，北京一家大型券商宏觀行業(yè)分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，10月以來(lái)發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃的上市公司中，約有6家上市公司回購(gòu)金額上限高于公司中報(bào)持有的貨幣資金，25家上市公司上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)值。

例如10月17日發(fā)布股份回購(gòu)公告的和邦生物，計(jì)劃在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)以不低于2億元（含）、不超過(guò)人民幣10億元的自有資金回購(gòu)公司股份。

截至2018年中期，和邦生物賬面上的貨幣資金才8.42億元，凈利潤(rùn)2.74億元，公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額4.84億元。發(fā)布回購(gòu)公告之前，和邦生物大股東和邦集團(tuán)已經(jīng)累計(jì)質(zhì)押持有股數(shù)的93.66%。

10月23日，和邦股份證券部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“公司的回購(gòu)計(jì)劃有一個(gè)比較長(zhǎng)的期限，并不會(huì)一次性拿出十億，因此對(duì)公司的資金壓力有限。”

憑借10億-20億元金額的回購(gòu)計(jì)劃連續(xù)兩個(gè)交易日漲停的金發(fā)科技，2018年三季度貨幣資金結(jié)余為15.58億元，距離20億元的回購(gòu)上限還存在一定距離。同時(shí)公司還背負(fù)47.03億元的短期借款。

10月22日，金發(fā)科技還將不超過(guò)2.03億元的閑置募集資金暫時(shí)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司股東質(zhì)押率也再創(chuàng)新高，截至10月16日，控股股東袁志敏持有公司股份已經(jīng)100%比例質(zhì)押。

23日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者以投資人身份致電金發(fā)科技證券部，接線人員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“第一，股東沒(méi)有表決通過(guò)，怎么操作沒(méi)定；另外，還有其他的條件，比如回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)6塊的條件，使用的是自籌或者自有資金，期限在半年內(nèi)。”

當(dāng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者追問(wèn)，如果以10億金額下限來(lái)看，公司的回購(gòu)會(huì)不會(huì)給經(jīng)營(yíng)造成壓力時(shí)，該人士答道：“如果有這種情況我們會(huì)在公告中說(shuō)明，現(xiàn)在不能說(shuō)還沒(méi)有確定好的事情。”

楊德龍認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)的回購(gòu)實(shí)力，不僅看賬面資金，具體要看資金安排，比如是否會(huì)有債務(wù)融資回購(gòu)，這樣可以調(diào)整公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。但投資者也須注意避免忽悠式回購(gòu)，這方面肯定要通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管解決。

上述券商宏觀行業(yè)分析師則指出，投資者須增強(qiáng)自身的識(shí)別能力，“投資者要區(qū)分回購(gòu)是否符合股東利益最大化，比如當(dāng)前公司估值是否過(guò)低，確實(shí)需要回購(gòu)。另外看執(zhí)行情況，公司是否有能力、有誠(chéng)意進(jìn)行回購(gòu)，否則就會(huì)變成炒作行為。在具體操作上，監(jiān)管層比如交易所可以通過(guò)問(wèn)詢函方式，幫助投資者識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。”