機構：煤炭板快四季度催化劑充足 布局龍頭正當時

圖片來源：視覺中國

8日，受外圍市場利空影響，滬深兩市大幅調整，煤炭板塊亦隨之下跌，但板塊內龍頭個股表現較為抗跌，除山西焦化上漲1.58%外，其余個股跌幅大多在2%以內。

分析人士指出，當前煤炭板塊估值已處于歷史底部，部分龍頭公司甚至低于今年一級市場并購估值水平，隨著悲觀預期修復，煤炭板塊估值具備較大空間。

整體業績無憂

從行業基本面看，根據國家統計局數據，今年前8月規模以上煤炭企業虧損比例為25.55%，較上年同期的20.91%有所上升，累計營業收入、成本同比增長4.70%、2.60%，銷售利潤率提升2.06個百分點，累計利潤總額同比增長16.60%。行業虧損比例提升與總體盈利改善并存，企業間分化明顯。

券商研報數據顯示，2018年三季度煤炭均價同比漲幅達10.90%，分煤種看，無煙煤同比增長最多，平均漲幅達18.63%；冶金煤其次，平均增長12.22%；動力煤同比微跌1.05%。焦炭價格同比平均漲幅達18.36%。環比而言，三季度沿海動力煤價環比下降約0.5%，冶金煤產地價格環比下降1%左右，無煙煤價環比上漲3%-5%，焦炭均價環比上漲16%-18%。

中信證券分析師祖國鵬表示，從環比情況看，三季度由于煤價保持高位，大部分收入和凈利環比呈現上漲的態勢。預計多數公司業績環比增速在5%-10%之間。前三季度累計看，預計上市公司整體業績同比增幅在12%左右。該分析師進一步表示，四季度隨著冬儲需求和采購集中釋放，煤價會重新進入上漲通道，預計四季度均價在670元左右，將顯著高于三季度，預計全年均價660元/噸，同比上漲約3%。

布局龍頭正當時

煤炭板塊自今年2月初調整以來，板塊累計跌幅超25%，時間與空間都較為充分。站在當前時點，煤炭板塊該如何配置？

“板塊業績增長穩定，四季度催化劑充足，布局龍頭正當時。”祖國鵬認為，行業全年供需平衡及煤價維持高位的邏輯料可維持，預計主流公司三季報業績將顯著增長，基本面穩定。板塊估值處于近兩年低位，疊加龍頭公司積極回購股份，有助于推動估值向合理水平提升。四季度基建投資的逐步落地、天然氣價格維持高位、動力煤旺季等板塊催化劑有望共振，目前正是配置煤炭股的時間窗口。推薦低估值、高分紅、受益于基建投資的公司及焦化子板塊龍頭。

開源證券表示，進入秋季，天氣轉涼，居民用電需求下降，火電對上游動力煤的需求回落，但隨著北方部分地區進入采暖季，冬儲煤需求回升。煤價幅度較大下跌的概率較小，煤炭板塊上市公司依舊有很大的安全空間。從長期來看，2018年國家供給側改革持續推進，計劃退出產能1.5億噸，并且提出2018年的改革要從總量性去產能轉變為結構性去產能、系統性優產能，退出產能更多地以置換先進產能來完成，對大型優質煤炭企業形成利好。采取長協等有效措施促進煤炭等產品價格保持在合理區間，煤炭板塊的盈利將保持穩定增長。

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