2020年爆發(fā)危機(jī)？摩根大通預(yù)計(jì)美股將下跌20%

每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜王曉波    

圖片來源：視覺中國(guó)

據(jù)彭博社報(bào)道，摩根大通（JPMorgan Chase）在最新發(fā)布的一份研究報(bào)告中預(yù)測(cè)，2020年將成為下一個(gè)金融危機(jī)的時(shí)點(diǎn)，報(bào)告預(yù)計(jì)屆時(shí)美股將暴跌約20%。而就在本周，知名投資人——橋水基金掌舵人達(dá)里奧（Ray Dalio）還預(yù)測(cè)稱，在2020年美國(guó)總統(tǒng)大選前，美國(guó)將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

除了摩根大通外，手握140億美元管理資產(chǎn)的對(duì)沖基金經(jīng)理——Appaloosa Management聯(lián)合創(chuàng)始人大衛(wèi)·泰珀（David Tepper）在接受CNBC采訪時(shí)也表示，由于特朗普的貿(mào)易政策，美股可能下跌5%~20%。

摩根大通：2020年美股將暴跌20%

十年前雷曼兄弟（Lehman Brothers）的破產(chǎn)引發(fā)了全球性的金融危機(jī)和一系列的緊急救市措施。摩根大通的策略師們也創(chuàng)建了一種模型，旨在衡量下一次金融危機(jī)的發(fā)生時(shí)間和嚴(yán)重程度。這些策略師們除了預(yù)測(cè)2020年美股將暴跌20%外，還建議投資者應(yīng)該在2020年開始抄底。

好消息是，摩根大通的策略師們預(yù)計(jì)，2020年的金融危機(jī)可能比過去的程度要低。然而壞消息是自2008年金融危機(jī)以來，美國(guó)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性有所減少，流動(dòng)性不足可能讓危機(jī)期間的資產(chǎn)表現(xiàn)更糟。

摩根大通模型根據(jù)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的時(shí)間長(zhǎng)度、下一次衰退的潛在持續(xù)時(shí)間、危機(jī)前杠桿程度、資產(chǎn)價(jià)格估值以及危機(jī)前的放松監(jiān)管和金融創(chuàng)新水平來計(jì)算結(jié)果。根據(jù)摩根大通的這份報(bào)告，假設(shè)2020年將出現(xiàn)與以往金融危機(jī)平均時(shí)長(zhǎng)相當(dāng)?shù)乃ネ?，該模型?duì)不同資產(chǎn)類別在下一次危機(jī)中的表現(xiàn)進(jìn)行了自上而下的預(yù)測(cè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了美股20%的暴跌外，該報(bào)告還預(yù)測(cè)：美國(guó)公司債的收益率溢價(jià)將上漲約115個(gè)基點(diǎn)；能源價(jià)格大跌35%，基礎(chǔ)金屬跌29%。

“就資產(chǎn)而言，這些預(yù)測(cè)相對(duì)于GFC提供的數(shù)據(jù)而言顯得平淡無奇，與過去的衰退/危機(jī)平均水平相比可能也不算什么。”摩根大通策略師約翰·諾曼德（John Normand）和費(fèi)德里科·馬尼卡迪（Federico Manicardi）寫道。他們還指出，在十年前經(jīng)濟(jì)衰退及隨之而來的全球金融危機(jī)期間，標(biāo)普500指數(shù)較峰值下跌了54%。“由于從結(jié)構(gòu)上流動(dòng)性較差的市場(chǎng)上的不穩(wěn)定因素，我們將至少把它們推到歷史標(biāo)準(zhǔn)上。”

諾曼德和馬尼卡迪還強(qiáng)調(diào)了下一輪經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)時(shí)間，這是衡量危機(jī)嚴(yán)重程度的一個(gè)關(guān)鍵因素。他們對(duì)過去事件的分析顯示，經(jīng)濟(jì)衰退持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊就越大。

摩根大通兩名董事總經(jīng)理Joyce Chang和Jan Loey也在周一的報(bào)告中寫道：“經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)時(shí)間是對(duì)回報(bào)的巨大拖累，這應(yīng)該與一些投資者的擔(dān)憂相吻合，即政策制定者缺乏必要的貨幣和財(cái)政空間來從下一次衰退中提振經(jīng)濟(jì)。”

圖片來源：視覺中國(guó)

泰珀：美股牛市已處于尾聲

對(duì)美股表示類似擔(dān)憂的還有對(duì)沖基金經(jīng)理大衛(wèi)·泰珀，他表示，由于特朗普的貿(mào)易政策，美股前景變得更加不確定。

泰珀表示：“我已經(jīng)降低了在美股的風(fēng)險(xiǎn)敞口。”《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在今年一月份接受采訪時(shí)，泰珀還稱他對(duì)美股更為樂觀。那時(shí)他在接受CNBC采訪時(shí)表示，當(dāng)下的美股牛市仍有增長(zhǎng)空間，給出的理由是特朗普在稅務(wù)方面的改革和整個(gè)美股的估值。

然而，由于對(duì)貿(mào)易的擔(dān)憂，以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美股可能不會(huì)繼續(xù)上行的預(yù)期，使泰珀變得更加保守。年初至今，道指已累計(jì)上漲5.7%，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲8.5%，納指更是累計(jì)上漲超過16%。

“如果你問我，當(dāng)下的牛市處于什么階段……我會(huì)說已經(jīng)處于尾聲了，” 泰珀說道，“但是你知道棒球比賽有時(shí)候會(huì)發(fā)生什么嗎？也許還會(huì)進(jìn)入額外的‘尾聲’。

根據(jù)LCH Investments的數(shù)據(jù)，Appaloosa Management成立于1993年，從成立到2017年年底，累計(jì)凈收益達(dá)254億美元，在歷史上排名第九。泰珀以在2007年~2009年金融危機(jī)期間對(duì)金融體系的集中押注而聞名，當(dāng)時(shí)他準(zhǔn)確地猜測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)提供的支持將為金融危機(jī)提供喘息機(jī)會(huì)，這也給他帶來了驚人的收益。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，除了前文中提到的摩根大通和泰珀外，美國(guó)其他幾家大型投行也在最近對(duì)美股和美國(guó)經(jīng)濟(jì)持悲觀態(tài)度。例如，在最新研報(bào)中，摩根士丹利首席美股策略師邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）就指出，美股已經(jīng)處于“滾動(dòng)熊市”（不同板塊、行業(yè)或資產(chǎn)輪流出現(xiàn)下跌）的陣痛之中，由于更高的借貸成本代替企業(yè)的強(qiáng)勁盈利成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，未來數(shù)年標(biāo)普500指數(shù)預(yù)計(jì)交投于2400~3000點(diǎn)區(qū)間。

高盛首席策略師大衛(wèi)·克斯汀（David Kostin）的預(yù)想則更為悲觀。他指出，高額關(guān)稅將抹去標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)明年的增長(zhǎng)。在美國(guó)對(duì)全球進(jìn)口商品征收關(guān)稅的極端情況下，由于成本上升，這些企業(yè)的盈利可能下降10%。