拼多多上市前夜現調價“烏龍” 風波背后存管理隱憂

每經記者 李卓    每經實習記者 陳克遠    每經編輯 魏文藝    

一面是資本市場的接連利好，一面是品牌商售假起訴、商家維權等糾紛事件，上市前的拼多多風波不斷。

7月25日，根據自媒體“IPO早知道”消息稱，拼多多最新IPO定價為22.8美元。同時該消息中稱，由于獲得超過13倍超額認購，所以拼多多決定在價格區間上限的基礎上再上調20%。但在上述消息發酵后不到半天時間內，事件又出現反轉。據網絡媒體億邦動力網從相關人士處獲悉，IPO調價消息并不真實，具體定價要在7月26日由官方宣布。

對于上述調價“烏龍”事件，截至記者發稿時，處于上市靜默期的拼多多并未作出回應。但根據此前拼多多發布的招股書顯示，IPO發行價格區間為16~19美元。此外，《每日經濟新聞》記者注意到，在拼多多7月24日提交SEC的最新F-1/A文件中，并未對發行價格區間作出調整。

實際上，從遞交招股書以來，拼多多一直處于輿論的風口浪尖。從制造廠商投訴其售假，到平臺凍結商家資金，以及商家被扣的保證金用途不明等各類的消息不絕于耳。盡管在專業投行人士看來，如售假等消息或許會在短時間內會對拼多多的股價造成影響，但并不會長期影響后者的市場認同。但不可否認的是，沖擊上市的拼多多即將走入了一個新賽道，這同樣也讓其背負了更多責任。想要走好未來的路，還有很多問題留待拼多多去思考和解決。

                                                           拼多多官網截圖

拼多多再獲資本市場提振

據悉，拼多多將于7月26日在納斯達克上市，而此次傳出拼多多提高發行價的消息就在上市前一天。這樣的情形，仿佛又讓人們看到了當時百度上市前一天的場景。

投資行業分析師何廣鋒在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，企業在上市前一天提高發行價的情況并不常見。他表示，一般情況下企業在上市前的2~3天內不會對發行價進行調整，因為在此前的詢價過程中，承銷商會與國內外各大機構投資者交流詢價，此后根據出價從高到低的順序提前確認，臨時提高發行價可能導致此前的投資者放棄認購。

“但若企業出現超額認購的情況，就會有臨時調價的可能。”何廣鋒進一步表示，或許是此前在詢價過程中受到市場、環境因素影響，或受到負面信息影響，當時的投資人還沒有表現出足夠的熱情，但在最近一段時間隨著企業情況的展現，又有大型投資者入局，所以會提高發行價。

據了解，企業IPO發行價一般由承銷商和股東進行協商確定。根據此前拼多多提交的招股書信息顯示，公司IPO交易的承銷商為高盛、瑞信、中金和華興資本，受托銀行為德意志銀行。

此外，拼多多在最新招股說明書中表示，截至本周，該公司授予和發行在外的股票期權已接近5.82億份，若完全行使，則公司發行在外的股份可能增至50.1億股，高于此前文件中披露的44.3億股。之前對該公司的估值上限約為210億美元。

快速崛起放大管理漏洞

與資本市場的強烈信心形成對比的是消費市場的各類質疑聲音。拼多多的崛起速度不容置疑。根據此前披露的招股書文件，在用戶活躍程度和GMV方面，拼多多已經成為僅次于阿里和京東的國內第三大電商。但正是因為跑得過快，其在運營管理上存在的一些問題也被充分放大。

一周前，根據紐約時報報道，紙尿褲制造商Daddy's Choice（爸爸的選擇）向紐約聯邦法院起訴拼多多售假。爸爸的選擇方面稱，去年就發現了拼多多存在銷售自家品牌假冒產品的現象，經過協商和舉報，盡管拼多多最終撤下了偽劣品，但不久后又有類似產品出現。此外，有關該平臺凍結商家資金、雙方存在矛盾沖突的消息也不絕于耳。近期最激烈的一次沖突當屬6月13日被媒體曝光的數十名商家圍堵拼多多上海總部事件。

在各類糾紛事件背后，暴露出的實則是拼多多在運營管理機制上存在的漏洞。《每日經濟新聞》記者注意到，當前拼多多在吸引商家入駐是打出的是“零門檻”的口號，只要通過實名認證即可完成入駐。而在上線商品時，只需要通過平臺內的48小時審核。

《天下網商》曾在報道中援引商家的表述稱，“名牌產品不要授權書，不要任何資質，標題隨便寫，價格隨便設，48小時的審核期也很隨意。”但報道中也表示，相對“寬松”的審核機制讓部分商家能夠快速涌入平臺，但這也為此后平臺和商家產生沖突埋下隱患。

拼多多的發展路徑被業界評價為典型的“先發展、再治理”路線，但隨著上市步伐迫近，加大治理力度迫在眉睫。