A股底在何方？5大券商資管這樣說……這一類股悄然成為搶手貨！

每經記者｜陳晨    每經編輯｜何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

大盤底在何方？

這個問題不僅困擾著我們普通投資者，也困擾著機構投資者。中泰證券資管權益投資部副總經理王吉祥在對投資者的一封信中就表示：“這個問題最近被問了很多遍，不僅是客戶，連我們的同事以及親朋好友都經常來問這個問題”。

“不過，很遺憾，盡管我作為市場的參與者，但是卻難以回答這個問題，因為我根本沒辦法判斷這里到底是不是底，或者究竟底部在哪里”，王吉祥回答道。

近期A股市場跌跌不休，連專業的機構投資者也無法判斷底部，那么他們又是如何看待目前的市場呢？中泰證券資管、東方紅資管、國泰君安資管、財通資管和光證資管給出了下面的分析。

誰來背下跌這個“鍋”？

國泰君安資管權益投資部認為，2018年上半年，多方復雜因素交織。對A股市場的影響，5月份以前以外因為主導，6月份逐步變為內外部因素共同影響。

其中外部因素就是中美貿易摩擦。國泰君安資管認為，當前各類傳言頗多，暫時無法對中美貿易摩擦有靠譜的清晰展望，在一段時間內可能仍會是壓制市場情緒的因素之一，但依然認為中美貿易摩擦不會加劇。同樣，財通資管投研團隊也認為，中美貿易摩擦可能更多是不斷談判和平衡的過程。

另外，中泰證券資管王吉祥則提出，中美貿易摩擦影響的僅僅是短期市場的風險偏好，這種風險偏好長期來看對市場的影響是中性的。如果僅是風險偏好的波動，現在怎么跌下去的以后會怎么漲回來。市場的普遍下跌似乎有些過度夸大了中美貿易摩擦的影響。

而對于內部因素，財通資管投研團隊認為，信用風險是當前影響金融市場的核心變量之一。其原因主要是政府主動降杠桿，導致M2同比增速今年以來一直處于9%以下的歷史低位區間，同時銀行由于負債端、LCR(流動性覆蓋率)、資管新規等多方面壓力，資產增速受到拖累，下半年信用債仍有壓力。

但是，財通資管投研團隊也表示，雖然當前信用收緊，但整體金融市場的流動性其實是偏寬松的，央行定向降準意味著貨幣政策已經從之前的中性偏緊轉向中性，去杠桿節奏將更加溫和。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，在流動性問題上，中泰證券資管王吉祥卻表示，中美貿易摩擦或者其他宏觀因素的沖擊僅僅是一個導火索，今年以來孱弱的市場背后主要是流動性的枯竭。具體來看，最近兩市成交金額持續維持在3000億左右，和2015年活躍時期2萬億的日均成交金額相去甚遠。成交金額在2000萬以下的個股超過1000個，以往A股充裕的流動性在今年消失得無影無蹤。所以只要有任何利空，都可以給指數砸開一個大洞。

實行什么樣的策略？

國泰君安資管表示，投資理念講究穩健性，相對來說非常注重自下而上的研究體系，在弱市中有效控制回撤。跌得少，是長跑致勝非常重要的環節。總體上，秉持越下跌越樂觀的態度。另外，他們還提出，目前點位在中長期而言，是一個很有投資價值的位置。同時，也繼續建議輕指數、重個股，以業績+估值為主線，積極把握“弱市”中的投資良機。

說到回撤，中泰證券資管王吉祥也坦言，在大A凌厲的拖累下，其管理的星漢、星晨系列產品也都有一些回撤，多數產品回吐了年初以來的大部分漲幅，但是回撤還大體處于可控的區間內。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，東證資管副總經理林鵬表示，今年以來，A股在多重因素下震蕩起伏，投資者信心受到影響。對于當前的市場波動和A股行情，林鵬坦言自己并不是特別關注具體的指數點位，而是更加注重企業估值，均衡配置組合，實現個股集中，整體分散投資。

在他看來，目前中小市值公司、創業板公司估值較低，整個市場的估值水平收縮，估值方差接近歷史低位。這其中一個很重要的因素是投資者結構產生了趨勢性的變化。隨著海外資金的介入，個人投資者比重降低，低估值群體有所抬升。事實上，市場估值收縮的過程，也是市場優勝劣汰的過程，逐漸健全的市場機制將不斷淘汰那些資產質量不佳的公司，進行一次股票的“供給側改革”。

具體看好哪些領域？

財通資管投研團認為，在配置方面，可以重點關注消費和科技兩個方面的投資機會。2018年中國社會消費品零售總額預計將超越美國，是一個巨大的內需市場，可關注泛消費品行業中二線藍籌品種的投資機會。科技方面可關注符合國家發展方向的“自主創新”企業，包括新能源汽車、半導體、5G、軍工等，同時獨角獸的持續上市和回歸，也或將催化市場配置更加傾向于優質的科技企業。

而說到消費領域，火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，光證資管也提出優選布局消費股。首先從短中期來看，在受我國進入結構性去杠桿階段以及中美貿易摩擦的情況下，消費總需求受到的影響比投資和出口相對間接；從長遠來看，消費對我國經濟增長的支柱性地位已經確立。與此同時，消費內部結構也在發生深刻變化，而且互聯網等新工具催生了消費市場半徑和深度的全面拓展。

此外，目前適逢A股加入MSCI國際指數，首批入選MSCI的233只A股中，消費類個股共計68只。從歷史追溯表現來看，入選MSCI的消費類個股組合長期業績表現遠遠超出市場基準指數。

因而站在新消費時代與A股加入MSCI的交匯點上，光證資管認為消費類行業重點公司繼續具有超額收益機會。建議以本次首批納入MSCI的消費類個股作為權益類定制策略產品的基本組合，該定制策略產品擬采取2-3年左右運作期限，同時以絕對收益為投資目標，輕指數、重個股、具有中等風險偏好的投資者可積極定制參與，以取得內部經濟結構調整和對外資本開放的雙重優勢合力。