中誠信國際閆衍：應高度關注信用收縮下實體經濟再融資風險

每經記者 張鐘尹    每經編輯 畢陸名    

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“近期以來債券違約事件頻發，債券市場迎來違約‘小高峰’，嚴監管下違約風險出現抬升態勢，‘處置風險的風險’也有所顯現，在信用收縮負反饋下，需要警惕違約風險進一步上揚。”中誠信國際董事長閆衍在6月5日舉辦的“穆迪—中誠信國際2018年信用展望會”上表示。

2014年以來，信用風險和違約事件多點多元爆發，涉及行業從周期性行業向一般性行業蔓延、違約主體涉及從民企到國企。

中誠信國際董事總經理、企業評級總監毛麒璟援引數據表示，截至2018年5月末，涉及165只信用債違約，違約主體75家，累計違約債券金額約820.57億元。

他認為，2018年前5個月的違約多發，一方面來自于發行主體自身風險的積累；另一方面也是在融資緊縮的環境下發行人外部現金流萎縮所導致的。

毛麒璟表示，2018年將成為史上違約大年，違約會常態化，國內債券市場的累積違約率將因此逐步抬升。

對于具體行業而言，毛麒璟認為，以鋼鐵、煤炭為代表的傳統行業在供給側結構性改革的推動下，盈利能力和償債能力均有所改善，2018年~2019年進入集中償付期，但違約風險相對可控；而在投資拉動下，園林企業現金流承壓、短期流動性對外部融資依賴度較高；高杠桿、高融資需求的貿易類企業亦面臨一定經營壓力。

此外，對于國內債券市場的風險，閆衍表示，隨著杠桿率邊際放緩，宏觀風險有所緩釋，但仍需警惕幾方面的風險。比如，雖然地方政府顯性債務風險可控，但隱性債務風險突出。

據中誠信國際的測算，2016年地方政府隱性債務規模在21.01萬億元~30.45萬億元，約是顯性債務的1.4~2倍，考慮隱性債務后，全國29省市債務率超過100%，12個省份負債率超過歐盟60%警戒線。

此外，閆衍還認為，隨著嚴監管細則陸續落地，表外融資渠道全面收緊，社融收縮明顯，而當前信用債到期償還量仍處于高位，信托到期規模大幅增加，信用收縮情況下實體經濟再融資風險值得高度關注。