商業城靠賣資產分期過戶艱難盈利 依賴非經常性損益癥結難解

每經編輯｜肖達明    

圖片來源：視覺中國

每經記者 肖達明 每經編輯 趙橋

3月27日，商業城（600306，SH）發布了年報，其打破了自2012年開始的隔一年一虧損的尷尬“定律”，獲得了正向業績。不過歸屬于上市公司股東的凈利潤，同比下降25.57%，而且全年盈利主要依賴非經常性損益。

自1999年上市以來，從零售業全球化競爭的沖擊，到之后互聯網零售的崛起，商業城始終疲于應戰。《每日經濟新聞》記者發現，到2017年，其歸屬上公司股東的扣非凈利潤已經連續虧損11年。從其2018年的規劃來看，公司自身定位的轉變似乎也悄然開始。

資產出售分期過戶保住兩年業績

2017年，商業城全年計劃總的目標是：營業收入10億元。商業城2017年度報告顯示，報告期內，公司實現營業收入9.23億元，比上年同期的9.67億元減少4456萬元，降幅為4.61%，完成年計劃的92.23%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8240萬元，比上年同期的11071萬元減少2831萬元，下降25.57%。

由于2016年扭虧為盈，此前因連續兩年虧損“披星戴帽”的商業城在2017年實現了“脫帽”。2017年，公司再度收獲盈利。

對公司來說，這看似是一個經營趨向穩健的局面。但業績的好轉背后并非盈利能力的大幅改善。在綜合納入各項費用后，商業城仍然未能單獨依靠主業經營來挽回業績。2017年，商業城扣非凈利潤為-1.12億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，商業城之所以連續兩年盈利，主要是將發生在2016年的一筆資產處置分兩次進行過戶，一舉彌補了兩年的虧損。

2016年11月11日，商業城與太原茂業百貨有限公司（以下簡稱太原茂業）簽訂協議，商業城將其持有的盛京銀行全部非上市內資股股權8550萬股（占盛京銀行股本總數的1.47%）以6.1元/股的價格轉讓給太原茂業，轉讓金額5.22億元。截至2016年底，商業城與太原茂業完成部分資產股權的過戶手續，收到轉讓金額的55%，一舉扭轉了當年業績實現保殼。

截至2017年2月6日，商業城獲得了剩下45%的價款，約2.35億元。這一轉讓也反映在了季度經營業績上，商業城2017年第一季度凈利潤達到1.72億元，而此后三個季度都為虧損狀態。

關于為何2017年相對于2016年業績有所下滑，商業城解釋稱主要是公司出售盛京銀行股權轉讓款及取得投資收益較同期減少所致，其主業的經營對業績的貢獻情況仍存在感薄弱。

連續11年扣非凈利潤為負

在互聯網和連鎖品牌的助推下，零售業仍然與日繁榮。每年的電商零售節都有震驚市場的表現，而在經濟較為繁榮的城市，各大零售品牌以肉眼可見的效率不斷拿地擴張。然而，作為老牌大型零售企業，商業城與這種氛圍脫節已久。

2017年，商業城百貨業態營收同比下滑4.13%，超市業態下滑26.03%，毛利率也都有所下滑。就區域情況來說，其三大重鎮沈陽、長春、吉林營收下滑從4.57%到43.30%不等。反而位于南方的深圳營收有顯著增長，但營收體量無法與東北地區相比。

就利潤貢獻度來說，除去產生過億元營收的沈陽，其他地區百萬級別的收入都顯得無足輕重。沈陽地區的經營主體為沈陽鐵西百貨大樓，這也是商業城最寶貴的資產。年報顯示，商業城2017年統計主要控股、參股公司一共5家，盈利情況分別為：除鐵西百貨產生凈利潤1660萬元以外，其余全部為虧損狀態，甚至有出現凈資產為負數的情況。

針對營收的不景氣，商業城認為，營業收入減少的主要原因是公司受區域經濟低迷、零售市場競爭激烈，電商對商業零售市場的沖擊，加之子公司鐵西百貨門前路網改造，導致客流減少以及業態結構調整等影響所致。

除路網改造外，互聯網、外來品牌涌入競爭以及東北地區區域經濟發展問題都是商業城“老生常談”的因素。事實上，從2006年到2017年，商業城連續11年處于扣非凈利潤為負數的窘境。土地轉讓、政府補助、資產出售幫助商業城度過多年困境卻未根本改善盈利能力。

2018年，商業城全年計劃總的目標是：營業收入11億元。就發展戰略上來說，商業城表示要堅持中高端的檔次定位，將主題定位向突顯風尚、文化、體驗、有特色的城市型時尚百貨轉型；調整業態業種配比定位，增加餐飲、娛樂休閑、兒童業態。 

在盛京銀行股權過戶完成的情況下，2018年商業城打算如何改善盈利能力？《每日經濟新聞》記者就此致電商業城董秘辦，但截至發稿亦未能接通。