停牌七個月 中糧地產資產重組預案又失約

中糧地產（000031.SZ）還是沒能在2月24日前披露重大資產重組預案，這時距離中糧地產停牌已有七個月，超過深交所6個月的停牌期限。

這是默默無聞、遠離主流房企路徑的中糧地產，近年策劃的最大資本動作。

中糧地產的重組標的是同為中糧集團控制的大悅城地產（00207.HK），合并以解決同業競爭問題，整合團隊和項目資源，把集團所有支持傾盡在唯一一個地產平臺上，對同行奮起直追、后發制人。

與中糧地產相對，大悅城地產并未停牌。該公司在2018年1月26日發布的公告顯示，2017年全年，公司合同銷售總面積為24.25萬平方米，銷售金額為81.56億元。

目前，大悅城地產共有西單大悅城、朝陽大悅城、天津大悅城等10個商業地產項目。但在中糧集團看來，這是不夠，大悅城地產被要求在2020年擴展到20個。

除了建樓銷售、上述10個商業地產項目外，大悅城地產旗下還經營酒店業務，擁有三亞美高梅度假酒店、三亞亞龍灣瑞吉度假酒店、北京長安街W酒店三家酒店。

其中，北京長安街W酒店出租率最低，為70%左右，平均客房收入為802元。長安街W酒店處于經營起步階段，且過去兩年一直虧損。

2017年12月8日，大悅城地產宣布，中糧酒店（北京）的全部股權將出售給天府基金，總代價為13.6億元，加上股東貸款，大悅城地產預期收到19.83億元。中糧酒店（北京）的主要資產為北京長安街W酒店。

大悅城地產正在進行重組前的資產梳理工作。而消除同質化，是中糧地產重組大悅城地產的題中之義。

中糧地產董秘宋冰心表示，通過重組，中糧地產與大悅城地產將形成住宅、商業板塊的優勢互補。重組完成后，中糧地產與大悅城地產將打造為統一的房地產專業化平臺，中糧地產的主營業務將注入新的商業地產元素，變成一家全業態地產公司。

可以參考的案例是招商局旗下的蛇口工業區與招商地產重組，成招商蛇口，在A股重新上市。不過當時蛇口工業區并未上市，而招商蛇口是A股上市公司，這點情況有別于中糧地產，重組標的大悅城在香港上市。

中糧地產指出，本次重大資產重組涉及國有企業改革及跨境交易事項，方案復雜且工作量較大,重組方案尚需進一步協商、確定和完善，有權監管機構的審核尚在進行過程中。

這個說辭與早前中糧地產董事、總經理曹榮根的表述一致。

根據中糧地產的說法，當前，公司已完成中介機構的選聘，并組織盡調；此外，重組涉及的內幕信息知情人登記及交易核查工作已完成，相關數據已上傳至監管機構。

更早前，2017年9月28日，中糧地產與重組交易對方中糧集團(香港)有限公司（COFCO）簽署框架協議，由公司向COFCO發行股份及/或支付現金購買資產的方式購買其所持Vibrant Oak Limited的100%股權并募集配套資金。Vibrant Oak Limited為大悅城地產的控股股東。

在2015年8月31日出現過24.42元的最高股價后，中糧地產股價持續下滑。停牌前，中糧地產每股價格為8元。截止至最近一個交易日2月23日收盤，大悅城地產股價為1.31港元。

目前，由于重組預案尚未出臺，收購大悅城股權的代價仍未確定，中糧地產是增發收購抑或用現金收購亦未確定。

可以確定的是，在行業集中度不斷提高、大魚吃小魚的當下，中糧地產通過收購合并，做強自身是正確路徑。

由于無法在2月24日前公布重組預案，2月26日開市起，中糧地產將繼續停牌，預期不超過1個月。