國(guó)際外匯市場(chǎng)風(fēng)云變幻 美元不振歐元英鎊上行

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

2017年，國(guó)際外匯市場(chǎng)的風(fēng)向出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)變。此前，除去美聯(lián)儲(chǔ)在加息通道上一枝獨(dú)秀外，全球其他主要經(jīng)濟(jì)體大多都沉浸在量化寬松的氛圍中。今年，回歸貨幣政策正常化成為了全球各央行共同的主題，“加息俱樂(lè)部”迎來(lái)更多成員，加息的頻率也漸入佳境。除了美聯(lián)儲(chǔ)如期加息3次外，加拿大央行、英國(guó)央行、韓國(guó)央行也先后上調(diào)利率水平。此外，目前仍維持負(fù)利率水平的歐洲央行亦計(jì)劃在明年開(kāi)始縮減量化寬松規(guī)模，向貨幣政策正常化靠攏。

隨著多家央行開(kāi)啟加息步伐，影響市場(chǎng)波動(dòng)的貨幣政策不再局限于美聯(lián)儲(chǔ)，非美貨幣的走勢(shì)也開(kāi)始分化，貨幣間在一定的分歧區(qū)間展開(kāi)了激烈爭(zhēng)奪。而大量智能交易的加入，使得市場(chǎng)波動(dòng)更加不確定。渣打中國(guó)財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰表示，今年以來(lái)，非美貨幣在各國(guó)央行的貨幣政策轉(zhuǎn)向之下，逐漸掌握了匯率波動(dòng)的自主權(quán)。影響外匯市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素更加多元，包括歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面、其他央行的貨幣政策、地緣政治因素等。在此背景下，今年的匯市波動(dòng)也顯得較為劇烈。

在主要貨幣方面，無(wú)論是美國(guó)稅改通過(guò)的利好，還是美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏，均未對(duì)美元帶來(lái)明顯提振。截至12月27日，美元指數(shù)報(bào)93.2491，較今年年初開(kāi)盤(pán)的102.3100下跌了約8%，美元指數(shù)年度表現(xiàn)實(shí)在是差強(qiáng)人意。盡管美國(guó)總統(tǒng)特朗普在演講中拼命地吹捧自己的政績(jī)，但美元指數(shù)似乎并不認(rèn)賬，資金的表現(xiàn)十分冷靜：逃離美國(guó)，流向新興國(guó)家。

對(duì)于今年美元的疲軟，歐洲太平洋資本(EuroPacificCapital)首席執(zhí)行官彼得·席夫認(rèn)為，世界很多國(guó)家和地區(qū)都試圖遠(yuǎn)離美元，其中一個(gè)原因是美國(guó)將美元作為武器，利用美元的職能對(duì)敵國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)制裁。目前，全球貿(mào)易尤其是大宗商品幾乎都是以美元計(jì)價(jià)進(jìn)行交易的。彼得·席夫表示：“世界經(jīng)濟(jì)的很多不穩(wěn)定都可以追溯到美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的職能。因?yàn)槊绹?guó)消耗太多、借錢(qián)太多、產(chǎn)出太少、儲(chǔ)蓄太少，造成不當(dāng)投資及資源錯(cuò)配。”他進(jìn)一步指出，“我認(rèn)為，最終美元將失去這一優(yōu)勢(shì)，美國(guó)將不得不生產(chǎn)以消費(fèi)、儲(chǔ)蓄以及借貸，但這將對(duì)消減全球經(jīng)濟(jì)不平衡有很大幫助，并有助于去掉美聯(lián)儲(chǔ)政策產(chǎn)生的泡沫。”

對(duì)于2018年的美元走勢(shì)，目前，市場(chǎng)存在兩種不同聲音。美銀美林(BofAML)稱，市場(chǎng)低估了美國(guó)稅改進(jìn)展可能給美元帶來(lái)的上行空間，并認(rèn)為當(dāng)前為做多美元的入場(chǎng)良機(jī)。西太平洋銀行(Westpac)也樂(lè)觀預(yù)計(jì)，2018年美元指數(shù)有望上攻100。但根據(jù)花旗銀行（Citibank）分析，潛在減稅措施對(duì)于美元的影響可能是有限的，而美元的表現(xiàn)還可能會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策軌跡的限制。在花旗銀行看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的預(yù)期是“不可持續(xù)”的。由于美國(guó)通脹依然表現(xiàn)低迷，同時(shí)美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的人員組成也將發(fā)生巨大變化，這兩大因素預(yù)計(jì)將阻礙美聯(lián)儲(chǔ)更加激進(jìn)地加息，這將導(dǎo)致美元出現(xiàn)一段時(shí)間的疲軟。

歐元和英鎊作為歐系貨幣原本被市場(chǎng)預(yù)期將遭受脫歐打擊而下跌，但受今年歐洲經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇和英國(guó)加息的影響，歐元和英鎊并未如預(yù)期般轉(zhuǎn)劣，截至12月27日，歐元對(duì)美元匯率報(bào)1.1858，較年初水平大幅上漲12.68%，成為漲幅最為明顯的非美貨幣，有望創(chuàng)下2003年以來(lái)最大年度漲幅。今年歐元受歐洲經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁和歐央行貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向的影響持續(xù)走高，雖然加泰羅尼亞的獨(dú)立公投在下半年給歐元帶來(lái)了一些短期壓力，但影響并不特別明顯。

在花旗外匯(CitiFX)看來(lái)，歐元大漲行情可能只是剛剛開(kāi)始，眼下歐元技術(shù)形態(tài)有望出現(xiàn)重大利好，這可能幫助歐元對(duì)美元的進(jìn)一步反彈。法國(guó)巴黎銀行(BNPParibas)外匯策略師山姆·林頓也為歐元設(shè)定了這一目標(biāo)價(jià)位，不過(guò)他預(yù)計(jì)歐元匯率會(huì)在2019年底觸及1.30。他表示，歐洲央行正在擺脫其寬松的政策，這為歐元提供支持。此外，荷蘭國(guó)際集團(tuán)(INGGroup)外匯策略師們也表示，投資者應(yīng)該為歐元走強(qiáng)做好準(zhǔn)備。在2017年法國(guó)和荷蘭大選之后，歐元區(qū)解體風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)接近成為過(guò)去，在2018年初意大利大選結(jié)束后，這一風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步下降。與此同時(shí)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)普遍走強(qiáng)，從而允許歐洲央行開(kāi)始考慮縮減其量化寬松規(guī)模。這些事件將持續(xù)提振2018年的歐元匯率。

英鎊對(duì)美元的表現(xiàn)雖然不如歐元亮眼，截至12月27日?qǐng)?bào)1.3372，但本年度亦錄得超過(guò)8%的漲幅。今年英國(guó)經(jīng)歷了與歐盟間漫長(zhǎng)的脫歐大戰(zhàn)，終于在最后時(shí)刻艱難地與歐盟達(dá)成脫歐后的分手共識(shí)，避過(guò)了第一階段就出現(xiàn)破裂并面臨的硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)，將脫歐推進(jìn)至第二階段。談判取得進(jìn)展的消息一出，英鎊一反疲態(tài)應(yīng)聲上漲。

嘉盛集團(tuán)技術(shù)分析師福阿德·拉扎克扎達(dá)認(rèn)為，隨著英國(guó)薪資回升，且現(xiàn)已遠(yuǎn)超英央行目標(biāo)水平的通脹上升壓力進(jìn)一步增強(qiáng)，英鎊很有可能強(qiáng)勁反彈。而英國(guó)脫歐或驅(qū)使越來(lái)越多的歐洲人回到自己的國(guó)家，由此導(dǎo)致凈移民數(shù)量下行，勞動(dòng)力供應(yīng)減少，薪資隨之攀升。野村證券分析師預(yù)計(jì)，明年英鎊對(duì)美元可能挑戰(zhàn)1.40。荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)外匯策略師維拉吉·帕特爾則表示，明年年初將進(jìn)行的脫歐第二階段談判對(duì)英鎊的后續(xù)走勢(shì)有重要影響，因?yàn)橛?guó)脫歐過(guò)渡協(xié)議將為英鎊市場(chǎng)帶來(lái)周期性經(jīng)濟(jì)效益。維拉吉·帕特爾稱：“我們認(rèn)為如果過(guò)渡協(xié)議能在明年1月18日蓋章交付，將為英鎊帶來(lái)更多的上行空間。在英國(guó)央行正處于收緊模式之際，對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的積極修正以及隨后的更陡峭的利率曲線，可能會(huì)成為疲弱英鎊的有力提神劑。”不過(guò)，脫歐仍然存在一些潛在的障礙，仍然需要明確公民權(quán)利問(wèn)題等。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，英國(guó)脫歐談判有可能成為一股巨大的破壞性力量，并將在2018年繼續(xù)為英鎊帶來(lái)波動(dòng)性。