中簽后爭著賣 大股東成信用轉債最大贏家

每經編輯｜每經記者 楊 建 每經編輯 賈運可    

每經記者 楊 建 每經編輯 賈運可

可轉債在我國已有二十余年歷史，但如今可能迎來了最輝煌的時光。自信用申購開啟后，由于不需要任何資金便能頂格申購，可轉債為越來越多的投資者所熟知。又由于當下每簽近乎可以無風險套利200元左右，股民親切地稱之為“免費彩票”或者“火鍋獎”。

不過，在廣大普通投資者為中1簽擠破頭，為200元左右的收益興奮不已時，最開心的還是轉債股票的主要股東。由于沒有限售制約，《每日經濟新聞》記者注意到，部分股東成功繞過“再融資新規”大量拋售轉債套現，并且借轉債大熱推升股價之際，在A股市場二次套現。

這看上去皆大歡喜，上市公司成功融資，主要股東勝利套現，就連眾多小散也嘗到了一些甜頭。整個市場風風火火，轉債融資紛至沓來?？墒?，根據經驗，可轉債最終將有相當大的比例轉為股票，到時大量新股蜂擁上市，最后的接盤俠又是誰呢？

轉債上市后遭大股東拋售

今年9月8日證監會發布新規，將可轉債發行改為信用申購。這意味著，只要有股票賬戶就可參與申購。根據目前可轉債的上市表現，中1簽后認購1手可轉債的收益約為200元。

值得注意的是，轉債股票原股東在申購中享有優先配售權。同時，由于可轉債沒有鎖定期等退出限制，因此在可轉債上市后便可輕松獲得20%左右的收益。對此，廣東辰陽投資基金經理潘怡昌向《每日經濟新聞》記者表示，投資者“炒新”的熱情為上市的可轉債帶來了巨大的流動性，無論從持有轉債的價值看，還是從一二級市場的套利空間看，這種流動性都會觸發原股東的減持動機。

事實上，已經有股東將減持動機轉變成了減持行為。

以第一只發行信用轉債的東方雨虹為例，其控股股東及其一致行動人一共配售了562.76萬張可轉債，占發行總量的30.59%，但雨虹轉債剛上市就遭到大股東減持。如按照雨虹轉債區間均價119元粗略估算，10月20日至27日，東方雨虹控股股東及其一致行動人通過減持368萬張雨虹轉債，短期獲利逾7000萬元。

在可轉債市場成功套現后，部分股東借轉債推高公司股價之際，在A股市場實現了二次套利。

11月3日，東方雨虹公告，公司控股股東的一致行動人李興國，副董事長許利民，董事向錦明、張穎、張洪濤、張志萍，總工程師王新擬分別減持不超過100萬股、500萬股、50萬股、30萬股、25萬股、15萬股和30萬股公司股票。

有意思的是，林洋能源發行可轉債后，資金一到賬就馬不停蹄地購買理財產品。根據公司11月15日公告，公司擬使用可轉債閑置資金購買兩只理財產品，合計金額約10億元。

業內呼吁限制轉債套利

對于上市公司發行可轉債之后出現的種種“亂象”。云起龍驤資產管理有限公司彭泱龍指出，上市公司不論是“定增”還是發行“可轉債”，本質是為了上市公司的經營發展進行融資。作為大股東高管一拿到錢就減持，對公司股價會造成一定負面影響，對原有中小股東是一種傷害，建議設置合理鎖定期。

上海千波資產管理有限公司黃佳告訴《每日經濟新聞》記者，由于可轉債的優先配售制度，公司的股東、部分高管可以通過配售獲得可轉債份額，也可以在后期通過換股獲得股份，因此在股權和債券之間擁有了便捷的套利轉換空間，基本可以做到無風險套利。但是大股東對可轉債的大量拋售并不利于市場的健康發展，有必要給予適當約束。

黃佳還指出，優先向包括大股東在內的原股東配售可轉債無可厚非，但大股東在轉債上市后無任何限制地隨意拋售，這就不合理了。

深圳前海乾元資始資產管理有限公司總經理李正指出，按照可轉債發行條件來看，一些上市公司其實融資需求不是很大，所以可轉債目前大部分情況下淪為大股東套利的手段，這其實有違可轉債發行的初衷?？梢灾貜呐涫垡巹t來改變現狀，例如取消優先配售權，嚴格核定配售對象等。