增值率下滑業績承諾未達成 匯冠股份拋棄昔日寵兒旺鑫精密

每經編輯｜每經實習記者 肖達明 每經記者 岳琦 每經編輯 文多    

每經實習記者 肖達明 每經記者 岳琦 每經編輯 文多

匯冠股份（300282，SZ）正處在向教育領域轉型的關鍵期。11月開始，匯冠股份開始籌劃出售其精密制造業務的主要經營主體——深圳市旺鑫精密工業有限公司（下簡稱旺鑫精密）的股權，交易作價被確定為9.4億元。

2014年大幅溢價收購的旺鑫精密所從事的，是智能手機等消費類電子產品精密結構件業務。雖然擁有數家大牌手機廠商客戶，但旺鑫精密此前產能以塑膠精密結構件為主，時逢手機金屬化外殼風潮疊加塑膠材料成本上漲等因素出現，旺鑫精密連續3年都沒能實現業績承諾，期間還引起超過億元的大筆商譽減值。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，就消費電子外觀件這一細分領域來說，金屬化風潮形成的風口也讓不少企業獲得長足增長，旺鑫精密亦早已布局跟跑但效果不佳。隨著精工業務當初與其他業務板塊存在的協同性已不復存在，而背后數億元的商譽減值風險“壓身”之下，旺鑫精密終將被匯冠股份決意剝離。

欲全面剝離精工業務

11月18日，匯冠股份發布了其“重大資產出售暨關聯交易報告書（草案）”的修訂稿及對深交所問詢函的回復公告，根據此前深交所問詢函關注的重點，匯冠股份更加詳盡地披露了這筆交易相關信息，并對買方的支付方式做出一定調整。

此前受到深交所高度關注的是，交易對方福建卓豐投資合伙企業（下簡稱卓豐投資）即將成為新一任控股股東，深交所要求匯冠股份說明股權轉讓與資產出售是否互為前提條件。此外，按照此前方案，卓豐投資自旺鑫精密股權轉讓工商變更登記手續辦理完畢之日起，要分三年來支付股權轉讓款，這一支付模式是否合理也受到關注。

對此，匯冠股份表示，本次出售交易和上市公司收購交易相互獨立。而對于支付方式，匯冠股份則進行了調整，改為卓豐投資在6個月內支付50%的價款，同時并在24個月內全部支付完畢。

匯冠股份剝離旺鑫精密心意已決，作為精工業務板塊的核心主體，旺鑫精密的出售與匯冠股份的轉型緊密相關。此前，匯冠股份收購旺鑫精密，亦是其在業績下行壓力大增的結果。匯冠股份自成立以來的主營產品為智能終端部件——大尺寸觸摸屏和電子白板。但自2011年開始，匯冠股份歸母凈利潤開始逐年下滑，2013年虧損近9000萬元。

為了解決盈利不穩定的局面，匯冠股份決定入局智能終端部件行業。于是，匯冠股份發起針對旺鑫精密的并購。2014年1月13日，匯冠股份與多方簽訂資產購買協議，最終購得旺鑫精密92%的股權。

旺鑫精密從事的智能手機等消費類電子產品精密結構件的研發、生產和銷售，擁有華為、聯想/摩托羅拉、華勤、HTC等重點優質客戶，當時匯冠股份表示，將借此聯動其原有的觸摸屏領域積累，成為國內領先的智能終端部件整體提供商。

但如今，匯冠股份發現，精工業務與公司未來計劃大力發展的教育板塊業務很難產生協同效應，不符合公司未來的發展方向。

按照當時的評估結果，旺鑫精密東全部權益評估價值為10.72億元，較凈資產賬面值，增值率達460.66%。而此次再度評估，旺鑫精密的估值為10.8億元，由于此時旺鑫精密的凈資產已經大幅增加，因此增值率不比當年，為104.87%。

金屬化風潮沖擊下業績不佳

隨著2015年控股股東易位，智能教育裝備成為匯冠股份的新方向，“一流的教育裝備及教育智能化整體解決方案提供商”取代了原先的目標，旺鑫精密一方面喪失了與其他業務的協同性，另一方面，3年多來的業績表現也確實未如人愿。

2014年到2016年，旺鑫精密業績承諾的實現率分別為53.48%、72.41%和78.64%，由于連年不能完成業績承諾，在此期間匯冠股份計計提了超過億元的商譽減值。

業績實現不佳的關鍵因素，與其落后行業風潮一步有很大關系。由于主營塑膠精密結構件，隨著2015年高端智能手機采用金屬精密結構件的比例大幅提升，采用塑膠精密結構件的比例逐漸下降，從而導致塑膠精密結構件的毛利率逐步降低，匯冠股份回復問詢表示，受此影響，旺鑫精密的產品價格出現下降，毛利率降低。

不僅于此，由于塑膠材料等在2016年大幅漲價，旺鑫精密采購成本上漲也壓縮了利潤空間。

《每日經濟新聞》記者發現，近年來受機身金屬化風潮影響的上市公司不止一家，銀禧科技（300221，SZ）半年報中表示：“金屬精密結構件受消費者青睞，近兩年在消費電子類產品中的滲透率持續提升”，在CNC金屬精密結構件上，銀禧科技今年上半年營收同比增加1772.73%。勁勝智能（300083，SZ）也在今年整合塑膠精密結構件生產資源，提高金屬精密結構件收入規模，其整體業績也實現大幅增長。

伴隨手機金屬化發展趨勢，旺鑫精工2015年也針對五金結構件進行了CNC前期投入。不過，前期項目工藝的開發階段，項目開發周期一般在 3-9個月。匯冠股份認為因項目周期較長，整體銷售收入增長不及預期。

今年7月份，旺鑫精密再度計提超過7000萬元的商譽減值準備，導致匯冠股份1~7月出現業績虧損。截至上半年，旺鑫精密有商譽余額超過7億元，隨著資產出售，商譽減值的壓力才得以解除。